二季報看好聲音不絕于耳，站上山頂?shù)拿拦蓪⒑稳ズ螐模?/h1>
作者：
智通財經 魏昊銘
2021-07-12 16:24:28
美股二季報即將拉開序幕，一邊是無比看好，一邊提醒美股估值處于互聯(lián)網泡沫時期水平，面對已站上山頂?shù)拿拦?，靚麗的業(yè)績足以支撐美股如此高的估值嗎?
美股二季報即將拉開序幕，華爾街看好美股二季報的聲音不絕于耳，一邊是無比看好，一邊提醒美股估值處于互聯(lián)網泡沫時期水平。面對已站上山頂?shù)拿拦?，投資者該如何抉擇，靚麗的業(yè)績足以支撐美股如此高的估值嗎?
華爾街極為看好二季報
智通財經APP注意到，華爾街普遍對此次財報季期望較高。據(jù)金融數(shù)據(jù)和軟件公司FactSet Research，市場預計今年二季度標普500成份股公司的每股收益將同比增長約63%，此前的一季報中該數(shù)據(jù)的同比增幅為52.5%。
從具體行業(yè)來看，根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，市場預計非必需消費品公司的利潤也將大幅回升，其每股收益料將增長271%。此外，能源公司的盈利預計將同比增長225%，材料公司有望增長115%。但與此同時，科技公司的盈利增長預計只能達到31.6%，表現(xiàn)相對落后其他板塊。另一方面，公用事業(yè)公司的盈利預計將同比下降0.9%。
眾所周知，利潤增速趨勢在很多情況下是股指走勢的先行指標，當盈利增速不再繼續(xù)擴大時，股指較大概率將轉向下跌或進入疲勢了。
盡管分析師對標普500指數(shù)成份股Q2利潤同比增速的平均預期為64%，這將是2009年第四季度以來的最高增長率。但不可否認的是，Q2增速已達到近一階段的巔峰。
隨著基數(shù)效應的減退和經濟刺激力度難以持續(xù)加大，未來這種高增長很難有持續(xù)性，Q3以后的業(yè)績增速將逐步下滑。
如FactSet數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)成份股公司第三季度盈利料僅同比增長約24%，而第四季度則增長約18%。
美債收益率曲線趨緩
一段時間以來，市場的目光都將集中在10年期美國國債收益率對經濟數(shù)據(jù)的反應上，因為股市在過去一周的大部分時間里都是從債券市場獲得線索的。隨著10年期國債收益率上周四跌至1.25%，創(chuàng)2月份以來的最低水平，美股遭遇拋售，表明債市正在發(fā)出全球經濟放緩可能即將到來的信號。
拉長時間軸來看，自6月16日美聯(lián)儲上次會議以來， 10年期和2年期國債的息差已經從1.37%降至1.14%，曲線趨平對股市來說是一個明確的避險信號。
通脹預期降溫
此外，通脹預期降溫亦顯示經濟增速放緩，標普500成份股的盈利增速也將面臨放緩。
具體看來，市場預計美國6月CPI有望達到5.0%,然而，環(huán)比升幅可能開始降溫，預計剔除食品和能源的核心指數(shù)將創(chuàng)下3月份以來最弱的環(huán)比漲幅。在年底之前，預計CPI將保持在4.5%-5%的區(qū)間內，然后在2022年期間出現(xiàn)更大幅度的下降。
基數(shù)效應的反轉意味著2022年下半年的CPI將低于2%，并隨后在2023年回歸2.0-2.5%的波動區(qū)間。
回看前幾個月的CPI數(shù)據(jù)，此前增速的暴漲主要基于去年同期疫情嚴重時的低基數(shù)效應。
自5月中旬以來，即使是收支平衡的通脹預期也從2.56%的峰值跌至2.3%,這一跡象表明，投資者清楚地看到通脹峰值已經過去，市場對美國經濟增長并不全然樂觀。
總之，盡管美股二季度業(yè)績值得看好，但美股市場可能將面臨回調。當前標普500指數(shù)的平均市盈率接近22倍，高于近五年平均水平18倍。
正如財富管理公司Kingswood Group的首席投資官Rupert Thompson所言，“我們正處于收益增長的峰值水平。并不是說股市會轉而下跌，但關于這些上市公司的盈利能否像過去6個月那樣保持強勁增長，我持懷疑態(tài)度?！?/p>
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華爾街極為看好二季報
智通財經APP注意到，華爾街普遍對此次財報季期望較高。據(jù)金融數(shù)據(jù)和軟件公司FactSet Research，市場預計今年二季度標普500成份股公司的每股收益將同比增長約63%，此前的一季報中該數(shù)據(jù)的同比增幅為52.5%。
從具體行業(yè)來看，根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，市場預計非必需消費品公司的利潤也將大幅回升，其每股收益料將增長271%。此外，能源公司的盈利預計將同比增長225%，材料公司有望增長115%。但與此同時，科技公司的盈利增長預計只能達到31.6%，表現(xiàn)相對落后其他板塊。另一方面，公用事業(yè)公司的盈利預計將同比下降0.9%。
眾所周知，利潤增速趨勢在很多情況下是股指走勢的先行指標，當盈利增速不再繼續(xù)擴大時，股指較大概率將轉向下跌或進入疲勢了。
盡管分析師對標普500指數(shù)成份股Q2利潤同比增速的平均預期為64%，這將是2009年第四季度以來的最高增長率。但不可否認的是，Q2增速已達到近一階段的巔峰。
隨著基數(shù)效應的減退和經濟刺激力度難以持續(xù)加大，未來這種高增長很難有持續(xù)性，Q3以后的業(yè)績增速將逐步下滑。
如FactSet數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)成份股公司第三季度盈利料僅同比增長約24%，而第四季度則增長約18%。
美債收益率曲線趨緩
一段時間以來，市場的目光都將集中在10年期美國國債收益率對經濟數(shù)據(jù)的反應上，因為股市在過去一周的大部分時間里都是從債券市場獲得線索的。隨著10年期國債收益率上周四跌至1.25%，創(chuàng)2月份以來的最低水平，美股遭遇拋售，表明債市正在發(fā)出全球經濟放緩可能即將到來的信號。
拉長時間軸來看，自6月16日美聯(lián)儲上次會議以來， 10年期和2年期國債的息差已經從1.37%降至1.14%，曲線趨平對股市來說是一個明確的避險信號。
通脹預期降溫
此外，通脹預期降溫亦顯示經濟增速放緩，標普500成份股的盈利增速也將面臨放緩。
具體看來，市場預計美國6月CPI有望達到5.0%,然而，環(huán)比升幅可能開始降溫，預計剔除食品和能源的核心指數(shù)將創(chuàng)下3月份以來最弱的環(huán)比漲幅。在年底之前，預計CPI將保持在4.5%-5%的區(qū)間內，然后在2022年期間出現(xiàn)更大幅度的下降。
基數(shù)效應的反轉意味著2022年下半年的CPI將低于2%，并隨后在2023年回歸2.0-2.5%的波動區(qū)間。
回看前幾個月的CPI數(shù)據(jù)，此前增速的暴漲主要基于去年同期疫情嚴重時的低基數(shù)效應。
自5月中旬以來，即使是收支平衡的通脹預期也從2.56%的峰值跌至2.3%,這一跡象表明，投資者清楚地看到通脹峰值已經過去，市場對美國經濟增長并不全然樂觀。
總之，盡管美股二季度業(yè)績值得看好，但美股市場可能將面臨回調。當前標普500指數(shù)的平均市盈率接近22倍，高于近五年平均水平18倍。
正如財富管理公司Kingswood Group的首席投資官Rupert Thompson所言，“我們正處于收益增長的峰值水平。并不是說股市會轉而下跌，但關于這些上市公司的盈利能否像過去6個月那樣保持強勁增長，我持懷疑態(tài)度?！?/p>
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