西部證券：維持完美世界(002624.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 關(guān)停部分海外項(xiàng)目 《夢(mèng)幻新誅仙》表現(xiàn)突出

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，《夢(mèng)幻新誅仙》表現(xiàn)突出，上線14天累計(jì)流水達(dá)到2.5億元，目前玩家活躍度、留存率等各項(xiàng)數(shù)據(jù)都超過(guò)以往公司產(chǎn)品。但考慮一次性損失和新游推遲，下調(diào)2021年歸母凈利至16.74億元，同比增長(zhǎng)8.1%;2022/23年新游布局較多，預(yù)期歸母凈利為25.94/32.5億元，同比增長(zhǎng)54.9%/25.3%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

完美世界發(fā)布2021年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2.3-2.7億元，同比下滑78.75%-81.9%；一次性損失2.7億元，非經(jīng)常性損益2.2億元，扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2.8-3.2億元，同比下滑74.8%-78%。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

新游投入產(chǎn)出錯(cuò)配，海外布局調(diào)整導(dǎo)致一次性損失。公司上半年游戲業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)盈利2-2.4億元，同比下降79.27%-82.72%。業(yè)績(jī)下降較多的原因：1）公司調(diào)整海外布局，關(guān)停部分表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的海外游戲項(xiàng)目，并優(yōu)化相關(guān)項(xiàng)目人員，相關(guān)支出事項(xiàng)形成一次性虧損約2.7億元；扣除一次性損失，游戲業(yè)務(wù)盈利4.7-5.1億元，同比下滑55.9%-59.4%。2）上半年新品上線較少，重點(diǎn)游戲《夢(mèng)幻新誅仙》6月25日上線，流水表現(xiàn)優(yōu)秀，前期推廣費(fèi)用一次性計(jì)入當(dāng)期，但流水收入遞延確認(rèn)。

《夢(mèng)幻新誅仙》表現(xiàn)突出，多元化、跨平臺(tái)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。《夢(mèng)幻新誅仙》上線14天累計(jì)流水達(dá)到2.5億元，目前玩家活躍度、留存率等各項(xiàng)數(shù)據(jù)都超過(guò)以往公司產(chǎn)品。游戲內(nèi)容設(shè)計(jì)偏向長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，預(yù)期整體流水長(zhǎng)期持續(xù)性較好。產(chǎn)品儲(chǔ)備中，二次元開(kāi)放世界游戲《幻塔》7月15日將開(kāi)啟新一輪測(cè)試，iOS預(yù)約9月30日上線，目前TapTap預(yù)約量94萬(wàn)，評(píng)分7.9；此外，《一拳超人：世界》《天龍八部2手游》等新游均有望在下半年陸續(xù)上線。2022-23年將有更多多元化產(chǎn)品推出，包括卡牌、沙盒等類(lèi)型和女性向、科幻、二次元等新題材，未來(lái)重點(diǎn)項(xiàng)目會(huì)更多以多端形式上線。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新游表現(xiàn)不及預(yù)期，影視減值風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。