安信證券：新易盛(300502.SZ)業(yè)績超預(yù)期，海外400G光模塊需求持續(xù)放量，維持“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，新易盛(300502.SZ)業(yè)績超預(yù)期，海外400G光模塊需求持續(xù)放量。預(yù)計公司2021-2023年收入分別為28.63億元(+43.3%)、38.44億元(+34.3%)、46.04億元(+19.8%);預(yù)計凈利潤分別為6.83億元(+38.8%)、9.34億元(+36.7%)、11.34億元(+21.4%)，對應(yīng)PE 23/17/14。該行給予公司2021年40倍PE，對應(yīng)目標價54元，維持“買入-A”投資評級。

安信證券主要觀點如下：

事件：7月8日，公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元—3.4億元，與上年同期相比，將增加1.19億元到1.49億元，同比增加62.11%—77.81%。預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為2.89億元—3.19億元。公司第二季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.98億元—2.28億元，與上年同期相比增加0.63億元—0.93億元，同比增加46.4%—48.6%，與一季度相比，增長75.8%—102.5%，大幅超出市場預(yù)期。

海外互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本開支高增長，數(shù)通光模塊景氣度持續(xù)提升。根據(jù)公司公告，報告期內(nèi)收入利潤大幅增長主要受益于數(shù)據(jù)中心運營商持續(xù)性資本開支，同時不斷增強與國內(nèi)外電信市場客戶的合作。疫情催化下加速了整個流量市場的使用，數(shù)通領(lǐng)域運營商資本開支增長顯著;400G數(shù)通光模塊加速滲透，進入快速放量階段，隨著海外辦公生活習(xí)慣的逐步改變，預(yù)計未來數(shù)通光模塊市場有望保持高速增長。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，截至2021Q1北美主要云計算廠商亞馬遜、微軟、谷歌、Facebook總資本開支同比增長45%至273億美元，增速較去年同期明顯提升。數(shù)據(jù)中心+5G需求支撐，資本開支預(yù)計將持續(xù)上升，流量驅(qū)動下光模塊行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。

電信招標節(jié)奏前低后高，下半年電信市場邊際向好。之前市場擔(dān)心5G招標進展可能比較緩慢的問題，6月25日中國移動發(fā)布《5G 700M無線網(wǎng)主設(shè)備集中采購招標公告》，標志著5G三期招標拉開序幕，預(yù)計5G相關(guān)訂單將于下半年逐步落地，帶來電信級光模塊需求整體邊際回升。根據(jù)C114通信網(wǎng)，2021年前五個月建設(shè)僅12萬站，而工信部規(guī)劃2021年計劃新建基站60萬個，實際建成數(shù)預(yù)計將超過60萬站，全年仍有超過80%的建設(shè)缺口未被滿足，預(yù)計公司電信級光模塊整體出貨量將在下半年出現(xiàn)顯著環(huán)比提升。

風(fēng)險提示：海外互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本開支不及預(yù)期，國內(nèi)光模塊需求不及預(yù)期，原材料成本上升風(fēng)險。