長城證券：皖維高新(600063.SH)Q2業(yè)績超預期，PVA價格高景氣有望延續(xù)，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布研究報告稱，皖維高新(600063.SH)Q2業(yè)績超預期，PVA價格高景氣有望延續(xù)。上調(diào)公司2021-2023年歸母凈利潤分別為10.08億元、11.15億元和12.30億元，同比增長65.0%、10.6%和10.3%，對應(yīng)PE分別為9.17、8.29和7.52倍，維持“買入”評級。

長城證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布2021年半年報業(yè)績預告，報告期內(nèi)預計公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元-5億元，同比+112.66%-136.29%，扣非后歸母凈利潤為4.3億元-4.8億元，同比+142.80%-171.03%;其中Q2單季預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.2億元-3.7億元，同比+96.93%-127.61%，環(huán)比+148.84%-187.60%。

上半年業(yè)績超預期，PVA景氣向上帶來盈利提升。該行結(jié)合公司公告和行業(yè)信息，認為公司上半年利潤大幅增長主要歸因于以下3方面原因：1)PVA量增價漲，助推公司上半年盈利能力提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2021年6月30日，PVA價格19000元/噸，較今年年初上漲47.29%，其中Q2單季PVA均價18884元/噸，環(huán)比Q1提升19.69%，PVA價格漲幅明顯。根據(jù)公司公告，報告期內(nèi)，公司子公司蒙維科技充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈及規(guī)模化優(yōu)勢，市場競爭力進一步強化，公司主產(chǎn)品聚乙烯醇(PVA)量增價漲，產(chǎn)品盈利能力大幅提升，為上半年業(yè)績提升充分賦能。2)水泥熟料等其他產(chǎn)品盈利能力良好。報告期，公司可再分散性膠粉、水泥、熟料等產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定，繼續(xù)保持較高的毛利率。3)降本增效。根據(jù)公司公告，上半年公司強化成本管控，穩(wěn)步推進降本增效，企業(yè)運行效率持續(xù)提升。公司上半年業(yè)績超出市場預期，該行繼續(xù)看好公司全年發(fā)展。

可樂麗宣布上調(diào)PVA價格，PVA價格高景氣有望延續(xù)。海外PVA行業(yè)龍頭可樂麗近日宣布，自今年7月1日起，對其PVA樹脂在全球范圍內(nèi)進行漲價，其中亞太區(qū)上調(diào)500美元/噸以上;對全球范圍內(nèi)PVA樹脂薄膜及離聚物等上調(diào)300美元/噸。該行認為可樂麗對PVA價格的上調(diào)，一方面間接反映了當前PVA行業(yè)的需求旺盛，同時還海外PVA巨頭的提價也有望使得PVA價格高景氣得到延續(xù)。

偏光片和光學薄膜項目進展良好，汽車級PVB膠片已投產(chǎn)達標。為實現(xiàn)PVA光學薄膜和偏光片的技術(shù)國產(chǎn)化，公司投資新建的700萬平方米/年偏光片項目和700萬平方米/年P(guān)VA光學薄膜項目正在全力推進，目前公司年產(chǎn)700萬平方米PVA光學薄膜生產(chǎn)線的關(guān)鍵設(shè)備流延輥的國產(chǎn)化已基本解決。該行看好公司在偏光片和光學薄膜領(lǐng)域的布局，認為隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放，公司有望實現(xiàn)電石-PVA-光學膜-偏光片的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，公司盈利能力將逐步增強。此外，公司膜用PVB樹脂經(jīng)過幾年來的研發(fā)和實驗，目前各項理化指標已達到汽車級PVB膠片的生產(chǎn)工藝要求。該行認為，隨著公司生產(chǎn)技術(shù)及客戶方面的逐步突破，未來公司PVA光學膜和車用PVB樹脂有望為公司成長增添動力，為公司發(fā)展帶來新的業(yè)績增量空間。

風險提示：下游需求不及預期;產(chǎn)品價格波動風險;光學膜推廣進程不及預期;疫情控制不及預期等。