東吳證券：長城汽車(601633.SH)6月批發(fā)同比+22.71%，表現(xiàn)超預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，長城汽車(601633.SH)6月批發(fā)同比+22.71%，表現(xiàn)超預(yù)期。維持長城汽車2021-2023年歸母凈利潤為86/126/161億的假設(shè)，分別同比+59.9%/+46.7%/+28.4%，對應(yīng)EPS分別為0.93/1.37/1.76元，對應(yīng)PE為49/33/26倍。維持“買入”評級。

東吳證券主要觀點如下：

公告要點：長城汽車6月產(chǎn)量100,790輛，同比+ 20.76%，環(huán)比+24.51%;批發(fā)100,664輛，同比+22.71%，環(huán)比+15.75%。哈弗品牌產(chǎn)量60,154輛，同比+26.33%，環(huán)比+18.06%，銷量59,946輛，同比+27.55%，環(huán)比+11.32%。WEY系列產(chǎn)量3,920輛，同比-33.34%，環(huán)比+33.33%，銷量4,707輛，同比-16.73%，環(huán)比+56.33%。坦克品牌產(chǎn)量7,390輛，環(huán)比+22.92%，銷量7,160輛，環(huán)比+17.57%。長城皮卡產(chǎn)量18,146輛，同比-32.97%，環(huán)比+2.67%，銷量18,060輛，同比-32.31%，環(huán)比-11.55%。歐拉產(chǎn)量11,180輛，同比+ 296.88%，環(huán)比+231.65%，銷量10,791輛，同比+309.53%，環(huán)比+200.00%。長城汽車6月出口13,702輛，環(huán)比+35.95%。

6月長城產(chǎn)批整體同比表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，芯片短缺影響減弱：6月乘用車行業(yè)整體產(chǎn)批分別同比-13.9%/-10.2%，環(huán)比-4.0%/-4.9%。長城整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，剔除皮卡后長城整體產(chǎn)批分別為82644/82604輛，同比分別為+46.56%/+49.22%，環(huán)比分別為+30.61%/+24.13%。1)芯片短缺情況緩解，歐拉品牌產(chǎn)批同比大幅上漲，環(huán)比改善明顯。2)坦克品牌繼續(xù)保持增長態(tài)勢，批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于長城整體。3)WEY品牌產(chǎn)批環(huán)比+33.33%/+56.33%，摩卡5月上市，6月銷量2006輛，市場關(guān)注度持續(xù)走高。4)哈弗以及皮卡產(chǎn)批環(huán)比均實現(xiàn)增長，哈弗H6月銷29,664輛，同比+27.5%，;哈弗大狗月銷9,035輛，環(huán)比+28.1%;哈弗赤兔月銷4,090輛，環(huán)比+25.5%;長城炮月銷10039輛，環(huán)比持平。展望H2，哈弗新旗艦SUV概念車HAVALXY以及瑪奇朵、拿鐵等陸續(xù)上市，銷量有望持續(xù)走高。

長城6月小幅補庫：根據(jù)該行自建庫存體系，6月長城企業(yè)庫存當(dāng)月+126輛，企業(yè)庫存累計-33213輛(2017年1月開始)，小幅補庫。哈弗、皮卡、歐拉、坦克、WEY企業(yè)當(dāng)月庫存+208/+86/+389/+230/-787輛。

長城6月下折扣率微幅增加：根據(jù)該行價格數(shù)據(jù)庫顯示，6月下長城總體算術(shù)平均折扣率為8.14%，環(huán)比+0.19pct。重點車型來看，第三代哈弗H6折扣率5.25%，環(huán)比+0.11pct，成交價環(huán)比降低150元;第二代H6折扣率14.92%，環(huán)比+0.29pct，成交價環(huán)比下降354元。哈弗大狗折扣率3.82%，環(huán)比+0.10pct，成交價環(huán)比降低146元;坦克300無折扣。

風(fēng)險提示：疫情控制低于預(yù)期;乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期。