東吳證券：長安汽車(000625.SZ)自主6月批發(fā)同比+4.48%，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，長安汽車(000625.SZ)自主6月批發(fā)同比+4.48%，表現(xiàn)較好。該行預(yù)測公司2021-23年營業(yè)收入1062.14/1378.66/1735.74億元，同比+25.6%/+29.8%/+25.9%，歸母凈利潤45.47/59.46/70.17億元，同比+36.8%/+30.8%/+18%。對應(yīng)PE估值為34/26/22倍?？紤]到長安汽車未來業(yè)績迎來新一輪改善，維持“買入”評級。

長安汽車6月產(chǎn)量164643輛，同比-15.07%，環(huán)比-0.57%；批發(fā)173040輛，同比-10.99%，環(huán)比-6.19%。長安自主產(chǎn)量81324輛，同比+7.04%，環(huán)比+0.73%，銷量84748輛，同比+4.48%，環(huán)比-10.37%；長安福特產(chǎn)量20959輛，同比-33.19%，環(huán)比+19.36%，銷量21752輛，同比-1.69%，環(huán)比+11.66%。

東吳證券主要觀點如下：

6月長安產(chǎn)批整體同比表現(xiàn)略差于行業(yè)，H2銷量有望逐步反彈：6月乘用車行業(yè)整體產(chǎn)批分別同比-13.9%/-10.2%，環(huán)比-4%/-4.9%，長安整體產(chǎn)銷同比表現(xiàn)略差于行業(yè)。分自主及合資品牌來看，長安自主產(chǎn)量同環(huán)比均實現(xiàn)上漲，表現(xiàn)較好；長安福特產(chǎn)量同比下滑幅度較大，主要系產(chǎn)品周期下行疊加芯片短缺對生產(chǎn)端的限制作用。2021年上半年長安自主合計銷量653486輛，同比去年同期+67.67%，同比2019年同期+73.05%；全行業(yè)來看，2021年上半年合計銷量980萬輛，同比+28.1%，同比2019年同期-1.21%，長安自主新一輪產(chǎn)品周期表現(xiàn)強(qiáng)勁。展望下半年，芯片短缺影響逐步緩解，CS75 PLUS以及逸動有望維持較高市占率，全新高端SUV車型UNI系列兩款產(chǎn)品逐步放量，長安自主品牌銷量有望持續(xù)攀升；福特/林肯品牌全球車型逐步導(dǎo)入，銷量有望回升，有望見底企穩(wěn)。

長安自主&長安福特6月均小幅去庫：6月長安總體企業(yè)庫存為8597輛，小幅去庫。根據(jù)該行自建庫存體系，6月長安自主企業(yè)庫存當(dāng)月-3424輛，企業(yè)庫存累計-92790輛(2017年1月開始)。長安福特企業(yè)庫存當(dāng)月-793輛，企業(yè)庫存累計-21995輛(2017年1月開始)。

長安汽車6月下折扣率微幅增加：根據(jù)該行價格數(shù)據(jù)庫顯示，6月下長安汽車總體算術(shù)平均折扣率為4.95%，環(huán)比+0.13pct；長安福特總體算術(shù)平均折扣率為7.5%，環(huán)比-0.04%。重點車型來看，2021款長安CS75Plus的折扣率為6.24%，環(huán)比-0.01pct，成交價環(huán)比提高13元；2021款UNI-K和2021款UNI-T維持無折扣。

風(fēng)險提示：疫情控制低于預(yù)期；乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期。