國信證券：三友化工(600409.SH)中報業(yè)績同比高增符合預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，三友化工(600409.SH)受益產(chǎn)品景氣回暖，中報業(yè)績同比高增符合預(yù)期。該行預(yù)計2021-23年歸母凈利潤27.67/29.19/34.25億元，同比增速285.9/5.5/17.3%；攤薄EPS=1.34/1.41/1.62元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=8.3/7.9/6.5x，維持“買入”評級。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

二季度業(yè)績同比大增、環(huán)比基本持平，業(yè)績符合預(yù)期

公司公告預(yù)計2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.5億元至12億元，比去年同期增加14.2億元至14.7億元，同比上升525.9%-544.4%。公司二季度預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.56億元至6.06億元，同比增長1092.9%至1182.1%，環(huán)比-6.40%至2.02%，業(yè)績符合預(yù)期。

受益于粘膠短纖、純堿、PVC、DMC價格價差同比大幅上漲

21H1粘膠短纖均價13880元/噸，同比增長51.0%，平均價差為4735元/噸，同比增長72.2%。21H1重質(zhì)純堿均價1730元/噸，同比增長11.7%，輕質(zhì)純堿均價1665元/噸，同比增長14.0%，平均價差為1010元/噸，同比增加8.5%。21H1聚氯乙烯(PVC)均價8445元/噸，同比增長28.7%，價差為1780元/噸，同比增長5.3%。21H1有機(jī)硅DMC均價為25610元/噸，同比增長36.0%，價差為14880元/噸，同比增長50.8%。該行看好2021年下半年粘膠短纖、純堿行業(yè)景氣度持續(xù)好轉(zhuǎn)，PVC、DMC價格價差持續(xù)維持高位。

優(yōu)化做強(qiáng)“兩堿一化”循環(huán)經(jīng)濟(jì)，謀劃曹妃甸精細(xì)化工基地

公司計劃投建6萬噸/年新溶劑綠色纖維素纖維項(xiàng)目，優(yōu)化粘膠產(chǎn)業(yè)布局；實(shí)施有機(jī)硅三期20萬噸單體擴(kuò)建；實(shí)施熱電“一爐一機(jī)”擴(kuò)建。公司現(xiàn)有純堿、粘膠短纖維、PVC、燒堿、有機(jī)硅單體年產(chǎn)能分別達(dá)340萬噸、78萬噸、50.5萬噸、53萬噸、20萬噸，“十四五”期間謀劃發(fā)展曹妃甸精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)基地，預(yù)計到“十四五”末公司主產(chǎn)品年產(chǎn)能將達(dá)到：純堿380萬噸、粘膠短纖90萬噸、PVC 82萬噸、燒堿113萬噸、有機(jī)硅單體40萬噸。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動的風(fēng)險；產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；在建工程進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。