美聯(lián)儲會議紀(jì)要前瞻：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，縮表討論備受關(guān)注

美聯(lián)儲周三紐約時(shí)段(北京時(shí)間周四 7月8日凌晨2：00)將公布上月政策會議記錄，或?yàn)榱私饷缆?lián)儲何時(shí)以及如何開始縮減抗疫購債計(jì)劃提供更多線索。

美聯(lián)儲官員在6月15-16日的會議上就縮減每月1,200億美元的購債計(jì)劃展開辯論，此后大多數(shù)美聯(lián)儲決策者對經(jīng)濟(jì)表達(dá)了普遍樂觀的看法，即從許多指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)正在擺脫全球新冠疫情病引發(fā)的衰退。

一些決策者暗示，他們認(rèn)為最近的就業(yè)增長和通脹超標(biāo)意味著朝著美聯(lián)儲就業(yè)最大化和穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)取得“實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展”，這種情況將允許他們開始縮減資產(chǎn)購買。

自美聯(lián)儲上次會議以來的數(shù)據(jù)可能支持這一結(jié)論。

美國勞工部上周五(7月2日)公布備受關(guān)注的就業(yè)報(bào)告顯示，美國上月增加了85萬個工作崗位，在連續(xù)兩個月增長疲軟之后，就業(yè)增速好于預(yù)期。

美聯(lián)儲偏愛的通脹指標(biāo)以1992年以來最快的年增速上升，并遠(yuǎn)超2%的目標(biāo)水準(zhǔn)。

本周公布的會議記錄可能會提供更多細(xì)節(jié)，說明就在最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前，美聯(lián)儲官員認(rèn)為美聯(lián)儲距離實(shí)現(xiàn)目標(biāo)還有多遠(yuǎn)。會議記錄還可能顯示出，對于最近的高通脹屬于暫時(shí)現(xiàn)象，還是較持久的情況，決策者的分歧到底有多大。

富國銀行資深分析師Sam Bullard說，“會議記錄肯定會很有意思，”“市場將關(guān)注有關(guān)討論何時(shí)開始縮減刺激的細(xì)節(jié)?！?/p>

何時(shí)縮減購債

一些美聯(lián)儲官員在6月的會議上提前對加息時(shí)間的預(yù)測。18位決策者中有13位目前認(rèn)為2023年會加息，其中7位認(rèn)為最快明年就會加息。

媒體調(diào)查的分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲將在8月或9月宣布縮減資產(chǎn)購買的策略，并在明年初開始削減購債。

美聯(lián)儲官員同意將縮減非常規(guī)購債計(jì)劃做為加息前的第一步。去年12月，他們?yōu)榭s表設(shè)立了一個門檻：經(jīng)濟(jì)必須在實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和通脹率持續(xù)保持2%方面取得“實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”。

美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)在5月份同比上升3.4%，但就業(yè)人數(shù)與疫情爆發(fā)前相比減少了680萬人，勞動力仍較疫前水平低340萬。

一些決策者，如達(dá)拉斯聯(lián)儲主席柯普朗警告說，在需要提高利率前，崗位空缺可能不會被完全填補(bǔ)。自疫情開始后已有超過250萬55歲以上的美國人退休。

凱投宏觀(Capital Economics)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hunter說：“6月非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁增長，將使呼吁提前結(jié)束資產(chǎn)購買的美聯(lián)儲官員更有底氣?！?/p>

如何縮減購債

會議記錄還可能揭示，關(guān)于聯(lián)儲打算如何縮減每月800億美元國債和400億美元抵押貸款支持證券(MBS)購買規(guī)模的初步討論情況。

在2014年的上一次此類行動中，縮表實(shí)際上是以自動駕駛模式進(jìn)行的——即每次政策會議后國債和MBS都同樣被削減--即使官員們稱它不是預(yù)設(shè)路線。

不過，最近幾周，一些美聯(lián)儲官員似乎與那些認(rèn)為美聯(lián)儲沒有必要在火熱的房地產(chǎn)市場繼續(xù)購買住房支持資產(chǎn)的批評者有同感，但他們同時(shí)警告稱美聯(lián)儲更傾向于以最可預(yù)測的方式縮減購債規(guī)模。

但紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)指出，將購債從MBS轉(zhuǎn)向國債，對抵押貸款利率僅會產(chǎn)生很小的影響。

前美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)咨詢公司MacroPolicy Perspectives總裁Julia Coronado說：“我認(rèn)為我們聽到的事實(shí)...反映出他們還沒有進(jìn)行這種討論?！?/p>

她認(rèn)為，負(fù)責(zé)債券購買計(jì)劃的工作人員在7月會議給出更實(shí)質(zhì)性的報(bào)告，將打消以更快速度削減MBS的論點(diǎn)?！耙坏┘~約聯(lián)儲的工作人員和領(lǐng)導(dǎo)層充分闡述了所有問題，他們就不會說這種傻話了。”

分析師：第三季美元將維持強(qiáng)勢，料美債收益率緩升現(xiàn)僅適短線操作

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)G10外匯研究主管Valentin Marinov表示：“投資者將希望了解更多可能縮減QE的時(shí)間的線索，若有跡象顯示官員們具體討論了潛在縮減刺激的步伐及時(shí)間，都會被視為一個鷹派意外。”

Marinov補(bǔ)充道，“其次，外匯投資者將關(guān)注任何關(guān)于更早升息的討論，利率市場已經(jīng)將未來兩年內(nèi)美聯(lián)儲升息三次的概率提高到近90%”。

富邦金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅瑋周三表示，由于美國經(jīng)濟(jì)及企業(yè)獲利前景優(yōu)于其他國家，第三季國際美元將維持強(qiáng)勢，可望適當(dāng)抑制原物料價(jià)格走升;而隨著美國經(jīng)濟(jì)解封、逐漸回復(fù)正軌，估美債收益率將緩步回升，現(xiàn)階段僅適合短線操作。

羅瑋在下半年展望線上記者會并指出，若美國疫情受控，經(jīng)濟(jì)回復(fù)正軌，基礎(chǔ)建設(shè)、舉債上限、支出法案順利通過的話，市場將再次出現(xiàn)輪動，資金再度流向歐亞、新興市場及原物料市場，美元將會轉(zhuǎn)弱;反之美元將因風(fēng)險(xiǎn)趨避而持在高位。

美債方面，他認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)解封、逐漸回復(fù)正軌，就業(yè)市場改善，美債收益率將緩步回升，現(xiàn)階段僅適合短線操作。長線布局必須要等到第三季末、第四季初各項(xiàng)不確定因素明朗化之后。

本文選編自 匯通財(cái)經(jīng)，作者：和尚；智通財(cái)經(jīng)編輯：馬火敏。