天風(fēng)證券：華致酒行(300755.SZ)21H1歸母凈利潤預(yù)計同增65%-75%，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，華致酒行(300755.SZ)21H1歸母凈利潤預(yù)計同增65%~75%，半年業(yè)績接近去年全年，華致模式持續(xù)獲市場驗證。該行預(yù)計公司21-22年凈利6/8億，+61%/33%yoy，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27x/20x，維持“買入”評級。

公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入39.5-40.5億元，同增67.2%-71.4%。21年上半年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.52億元-3.73億元，較20H1同增65%-75%。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

半年業(yè)績接近去年全年，渠道拓張疊加精品酒銷售持續(xù)獲市場驗證。

細分來看，公司21Q2預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入15.97-16.97億元，同增49.5%-58.9%；21Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.61-1.83億元，同增38.8%-57.8%，上半年業(yè)績接近去年全年。另外，公司預(yù)計2021年半年度非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為680萬元-900萬元。

公司21年上半年保持高速增長，1）公司保真連鎖品牌效應(yīng)持續(xù)擴大，上市后影響力不斷擴大。2）定制精品酒及名酒銷售大幅提升。3）直供終端門店和華致連鎖門店的數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)步提升。

公司的核心價值：渠道擴張將帶來明顯的規(guī)模效益并且將有效提升酒類流通行業(yè)渠道效率。

渠道效率的提升，酒企向渠道的支付的費用能有效的降低是酒企與華致合作的關(guān)鍵。華致在拿到產(chǎn)品后直接向自己的全國性渠道網(wǎng)絡(luò)銷售，跳過多層經(jīng)銷，并且由于具備規(guī)模優(yōu)勢，單位毛利也可以要求更低，能大幅提升行業(yè)效率。

風(fēng)險提示：白酒行業(yè)劇烈變革、門店拓展不達預(yù)期、與各酒商合作不及預(yù)期、業(yè)績預(yù)告為初步測算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以半年報為準。