安信證券：中微公司(688012.SH)國(guó)內(nèi)刻蝕設(shè)備龍頭，目標(biāo)價(jià)185.12元，上調(diào)至“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，中微公司(688012.SH)國(guó)內(nèi)刻蝕設(shè)備龍頭。該行預(yù)計(jì)2021-23年公司營(yíng)業(yè)收入將達(dá)30.73/43.7/59.91億元，同比增長(zhǎng)將達(dá)35.17%/42.22%/37.09%，凈利潤(rùn)將達(dá)5.69/6.86/9.47億元，同比增長(zhǎng)將達(dá)15.67%/20.47%/37.99%，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)185.12元，上調(diào)至“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)刻蝕設(shè)備龍頭，定增落地再攀高峰：中微公司主要產(chǎn)品覆蓋CCP刻蝕、ICP刻蝕、深硅刻蝕及MOCVD四大產(chǎn)品線，目前公司CCP設(shè)備已批量應(yīng)用于境內(nèi)外一線客戶的集成電路加工制造生產(chǎn)線，并持續(xù)提升市場(chǎng)占有率，在部分客戶市場(chǎng)占有率已進(jìn)入前三位；ICP設(shè)備已在10家客戶的生產(chǎn)線上進(jìn)行驗(yàn)證，已有超過(guò)50個(gè)工藝在客戶的生產(chǎn)線上達(dá)到指標(biāo)要求，且持續(xù)擴(kuò)大應(yīng)用驗(yàn)證范圍。本次定增于2021年7月2日正式落地，共募集資金82.07億元，發(fā)行價(jià)格為102.29元/股，發(fā)行股數(shù)約8023萬(wàn)股，發(fā)行對(duì)象最終確定為20家。大基金二期參與為公司提供了更可靠的實(shí)力認(rèn)證，再融資落定為公司后續(xù)產(chǎn)能及研發(fā)實(shí)力的擴(kuò)充保駕護(hù)航，并為公司后續(xù)推進(jìn)泛半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展提供了充沛的資金支持。

國(guó)內(nèi)刻蝕龍頭進(jìn)入快速放量階段，全球目標(biāo)市場(chǎng)達(dá)140億美元：根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2020年等離子體刻蝕機(jī)占比20%-25%，已成為晶圓制造設(shè)備中占比最大的項(xiàng)目，估計(jì)市場(chǎng)空間達(dá)140億美元，2010~2020CAGR達(dá)13.3%。據(jù)公司公告，CCP市場(chǎng)空間約48億美元，ICP市場(chǎng)空間約76億美元，兩者占比約1：1.5。根據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，至2023年刻蝕設(shè)備全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到150億美元，其中CCP約60億美元，ICP約90億美元。目前公司在CCP領(lǐng)域全球市占率約3%，ICP領(lǐng)域市占率不足1%，CCP國(guó)產(chǎn)替代已步入快車(chē)道，ICP隨著產(chǎn)品驗(yàn)證通過(guò)也將逐漸放量。

Mini LED有望迎來(lái)商業(yè)化元年，MOCVD再迎增長(zhǎng)浪潮：Mini LED下游主要應(yīng)用于大尺寸顯示器、高清電視、平板、筆電等，伴隨其產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟化發(fā)展，陸續(xù)有Mini LED產(chǎn)品推出，其在下游消費(fèi)端的滲透率有望步入快車(chē)道，迎來(lái)新的一輪景氣周期。該行測(cè)算2021~2024年，Mini LED芯片合計(jì)需消耗4寸片46.69、190.3、392.1、694.2萬(wàn)片，假設(shè)每腔MOCVD年處理量約為2片，則對(duì)應(yīng)每年對(duì)MOCVD需求量達(dá)23、95、196、347腔，該行認(rèn)為其高市占率有望長(zhǎng)期維持。

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，MiniLED滲透率及刻蝕設(shè)備市占率不及預(yù)期。