國信證券：華魯恒升(600426.SH)受益醋酸、丁辛醇價格暴漲，業(yè)績大超預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，華魯恒升(600426.SH)受益醋酸、丁辛醇價格暴漲，業(yè)績大超預(yù)期。該行預(yù)計2021-23年歸母凈利潤63.6/47.5/51.7億元，同比增速253.9/-25.4/8.8%；攤薄EPS=3.91/2.92/3.18元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=8.0/10.8/9.9x，維持“買入”評級。

國信證券主要觀點如下：

二季度業(yè)績大幅增長，業(yè)績符合預(yù)期

公司公告預(yù)計2021年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤37.5億元至38.5億元，與上年同期相比將增加28.46億元到29.46億元，同比增加314.82%到325.88%。公司二季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤21.8億元至22.8億元，同比增長363.83%至385.11%，環(huán)比增長38.85%至45.22%。

受益于醋酸、丁辛醇、尿素、己二酸、DMF的高景氣周期

二季度國內(nèi)醋酸均價為7617元/噸，同比大幅上漲231.6%，并創(chuàng)出歷史最高價格8500元/噸，價差同比大幅342.1%。正丁醇二季度均價14020元/噸，環(huán)比增長22.7%，稅后平均毛利6320元/噸，環(huán)比增長51.1%；辛醇二季度均價14800元/噸，環(huán)比增長15.4%，稅后平均毛利6084元/噸，環(huán)比增長34.6%。國內(nèi)尿素均價為2372元/噸，同比上漲40.0%，行業(yè)平均毛利為665元/噸，同比大幅上漲724.0%。二季度己二酸國內(nèi)均價為10175元/噸，同比上漲67.7%。二季度國內(nèi)DMF均價為11162元/噸，同比上漲131.6%，價差同比上漲121.4%，

建設(shè)荊州基地，打開成長空間

公司荊州基地計劃總投資115.28億元新建園區(qū)氣體動力平臺項目、合成氣綜合利用項目。荊州基地位置優(yōu)異，擁有豐富的碼頭和水運資源，適合發(fā)展化工產(chǎn)業(yè)。根據(jù)公司公告披露，氣體動力平臺項目計劃采用具有自主知識產(chǎn)權(quán)的國際先進的多噴嘴水煤漿氣化技術(shù)，建設(shè)4臺煤氣化爐及配套裝置(3開1備)，配套建設(shè)2套空分裝置、3臺高溫高壓煤粉鍋爐和公用工程設(shè)施，建設(shè)100萬噸/年尿素生產(chǎn)裝置、100萬噸/年醋酸生產(chǎn)裝置、15萬噸/年混甲胺和15萬噸/年DMF生產(chǎn)裝置。建成投產(chǎn)后，預(yù)計年均實現(xiàn)營業(yè)收入59.68億元，利潤總額6.26億元。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅波動，新建產(chǎn)能投放進度不及預(yù)期。