中銀國際：復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)全面布局創(chuàng)新，有望獲國內(nèi)mRNA疫苗第一簽，首予“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)全面布局創(chuàng)新，有望獲國內(nèi)mRNA疫苗第一簽。該行預(yù)測2021-23年公司可實(shí)現(xiàn)凈利潤44.73億元、53.37億元、61.89億元，對應(yīng)EPS 1.75元、2.08元、2.41元，首予“增持”評級。

公司公告子公司獲國內(nèi)首個(gè)CAR-T細(xì)胞治療批準(zhǔn)等。

中銀國際主要觀點(diǎn)如下：

加速推進(jìn)復(fù)必泰mRNA疫苗國內(nèi)落地。5月9日，公司公告子公司復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與BioNTech設(shè)立合資公司，以實(shí)現(xiàn)mRNA新冠疫苗產(chǎn)品的本地化生產(chǎn)及商業(yè)化。雙方分別認(rèn)繳合資公司注冊資本的50%，BioNTech以技術(shù)和許可等無形資產(chǎn)方式出資。復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)應(yīng)提供產(chǎn)能可達(dá)10億劑的生產(chǎn)設(shè)施。2021年1月，疫苗國內(nèi)II期臨床試驗(yàn)已完成所有受試者第二針的接種。在病毒變異以及疫苗有效期的雙重推動下，新冠疫苗有望迎來第二輪需求。

國內(nèi)首款CAR-T產(chǎn)品上市，為淋巴瘤患者帶來新曙光。2021年6月23日，NMPA批準(zhǔn)了復(fù)星凱特的奕凱達(dá)的上市申請，用于治療復(fù)發(fā)難治性大B細(xì)胞淋巴瘤。復(fù)興凱特在針對中國患者的難治性侵襲性大B細(xì)胞淋巴瘤的實(shí)驗(yàn)中ORR達(dá)到79.2%，與Yescarta的臨床和真實(shí)世界數(shù)據(jù)高度相似。2020年Yescarta全球銷售額約6.07億美元，同比增長33%。

公司布局多條創(chuàng)新藥研發(fā)管線，為長期發(fā)展做好戰(zhàn)略儲備。公司在創(chuàng)新藥方面持續(xù)投入，研發(fā)費(fèi)用率穩(wěn)定在10%左右，逐步接近國際制藥巨頭水平。阿達(dá)木單抗、曲妥珠單抗、CAR-T細(xì)胞治療等多個(gè)產(chǎn)品已獲批上市，成為公司營收新的增長點(diǎn)。截至2020年末，公司在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目達(dá)56項(xiàng)，為未來長期發(fā)展做好戰(zhàn)略儲備。

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期，監(jiān)管審批速度不及預(yù)期，疫情惡化風(fēng)險(xiǎn)。