智通每日大行研報丨比亞迪股份(01211)獲麥格理看高至265港元 中信證券首予東岳集團(00189)“買入”評級

智通提示：

中信證券稱，我國有機硅市場競爭激烈，東岳集團(00189)子公司募投項目建成后產(chǎn)能將翻倍，有助進一步做好下游深加工產(chǎn)品，提高有機硅產(chǎn)品的附加值，獲取良好利潤回報;

高盛稱，看好中軟國際(00354)整體解決方案、鴻蒙操作系統(tǒng)以及IT服務(wù)市場的整合趨勢，目標價看高到21.81港元，投資評級升為建議買入;

麥格理稱，比亞迪股份(01211)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)于A股分拆上市將獲批，或利好股價表現(xiàn)，目標價大幅上調(diào)38%至265港元;

大摩稱，短期對長城汽車(02333)持審慎態(tài)度，主因估值水平及供應(yīng)限制問題，但長期相關(guān)透明度正在持續(xù)迎來改善，調(diào)高其2022-23年收入預(yù)測11%及14%。

中信證券：首予東岳集團(00189)“買入”評級 目標價6.8港元

中信證券稱，東岳集團是我國唯一同時布局氟硅行業(yè)的龍頭企業(yè)。有機硅市場競爭激烈，需求上行，產(chǎn)能翻倍市場份額增加。有機硅材料與人們?nèi)粘Ｉ?、工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和高新技術(shù)發(fā)展的關(guān)系愈加密切。我國相較于發(fā)達國家的人均有機硅消費量仍有差距，我國將成為有機硅需求增長的重要區(qū)域。我國有機硅市場競爭激烈，子公司東岳硅材募投項目建成后，公司產(chǎn)能將翻倍，有助于進一步做好下游深加工產(chǎn)品，提高有機硅產(chǎn)品的附加值，獲取良好的利潤回報。

報告提到，氫能業(yè)務(wù)打破壟斷，受益“雙碳戰(zhàn)略”，順應(yīng)能源發(fā)展趨勢。氫能源的發(fā)展是實現(xiàn)“雙碳戰(zhàn)略”的必由之路，燃料電池是氫能源利用的理想方式。子公司未來氫能在燃料電池關(guān)鍵核心材料——質(zhì)子交換膜領(lǐng)域打破國外壟斷，實現(xiàn)質(zhì)的突破，進入量產(chǎn)階段，凈利率達30%。未來子公司東岳未來氫能科創(chuàng)板上市已經(jīng)進入輔導(dǎo)階段，若上市成功將拓寬融資渠道，進一步提升行業(yè)競爭力，做中國的第一“爭光膜”。該行認為，氟化工和有機硅下游市場廣闊，保持較高的增長。制冷劑配額削減，鞏固產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)護城河。隨著含氟高分子材料需求增加和有機硅產(chǎn)能的釋放，公司業(yè)績料將保持穩(wěn)定增長。公司積極布局氫能發(fā)展，憑借研發(fā)優(yōu)勢，打破國外壟斷，實現(xiàn)質(zhì)子交換膜材料量產(chǎn)，順應(yīng)“雙碳戰(zhàn)略”的國家發(fā)展規(guī)劃。公司在氟、硅、膜、氫四個方面持續(xù)發(fā)力，開拓進取穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。

高盛：上調(diào)中軟國際(00354)評級至“買入” 目標價升至21.81港元

高盛稱，看好中軟國際(00354)整體解決方案、鴻蒙操作系統(tǒng)以及IT服務(wù)市場的整合趨勢?；诠镜漠a(chǎn)品線(互聯(lián)網(wǎng)IT服務(wù)GP2025E貢獻達到57%)以及其多樣化的客戶群(來自華為的2025E收入占比下降至25%)，該行將更加看好中軟國際。這個觀點由三個重要因素驅(qū)動：1) 整體解決方案持續(xù)發(fā)展。2) 6月份推出的鴻蒙OS2操作系統(tǒng)將有助于公司擴大其客戶群體。3)IT服務(wù)市場的整合趨勢。

報告提到，這些因素驅(qū)動該行提高其2021E-2025E的凈利潤增速至25%/53%/54%/60%/63%，同時提高了毛利率并降低了營運資本比例水平。該行更加看好中軟國際向云和大數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及不斷增長的非華為IT外包業(yè)務(wù)。該行預(yù)計，單一客戶(華為)的收入集中風險會得到進一步下降。此外，基于20倍2025E 的EPS，通過9%的恒定COE折現(xiàn)回2022E。綜上所述，該行將投資評級升級為建議買入。

麥格理：重申比亞迪股份(01211)“跑贏大市”評級 目標價上調(diào)38%至265港元

麥格理稱，將比亞迪股份(01211)2021-23年盈利預(yù)測上調(diào)3.3%/3.1%/3.1%，公半導(dǎo)體業(yè)務(wù)于A股分拆上市也將獲批，相信可利好股價表現(xiàn)。同時，該行調(diào)高公司預(yù)測以反映外部電池銷售預(yù)期上升，預(yù)計今年電池銷售將達3GWh同比增500%，主要來自儲能系統(tǒng)(ESS)的海外銷售。并預(yù)計外部銷售會在2022年取得明顯進展，因公司屬于少數(shù)具備額外產(chǎn)能予外部客戶的電池制造商，并對其PHEV車型看法更加正面。此外，管理層預(yù)計6月新能源車銷售環(huán)比增26.3%至4萬輛。

大摩：上調(diào)長城汽車(02333)評級至“與大市同步” 目標價升56.2%至25港元

大摩稱，將長城汽車(02333)2022-23年收入預(yù)測調(diào)高11%及14%，預(yù)計可受益旗下“坦克”品牌發(fā)展。該行短期內(nèi)對公司持審慎態(tài)度，因關(guān)注其估值水平及供應(yīng)限制問題，但也指公司長期相關(guān)的透明度正在持續(xù)迎來改善。

富瑞：重申東方海外國際(00316)“買入”評級 目標價升24.1%至206港元

富瑞稱，東方海外國際(00316)將于7月宣布二季度營運表現(xiàn)，認為其實際費率或有驚喜，該行提高其盈利預(yù)測以反映上半年運費等因素。鑒于集團資本開支有限，將派息率由60%上調(diào)至70%，主因預(yù)計1.2萬至1.5萬個標準箱(TEU)大小的新造船訂單或會增加，但尚未確定。集團股東PSD Invesco和Crest ApexC有可能會進一步減持股份。此外，新股發(fā)行和第二次配售后，股份自由流通量將由目前的7.9%進一步增加，對于集團而言將會是一個長期利好因素。

天風證券：首予奈雪的茶(02150)“買入”評級 目標價23.1港元

天風證券稱，奈雪的茶(02150)創(chuàng)新產(chǎn)品引領(lǐng)消費風潮，探索新模式滿足消費者需求。1)強大的產(chǎn)品研發(fā)能力及高效的供應(yīng)鏈：公司的核心產(chǎn)品深入人心，2020年三大經(jīng)典茶飲貢獻銷售額27.6%。針對產(chǎn)品模仿問題，奈雪的茶通過更快地推出產(chǎn)品，更早形成規(guī)模效應(yīng)，在產(chǎn)品采購方面形成先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢保持競爭力。公司甄選主要原料的供應(yīng)商，與250家知名原材料供應(yīng)商建立合作伙伴關(guān)系，前十大供應(yīng)商平均合作超過兩年。

2)精心設(shè)計的門店和創(chuàng)新營銷帶來的私域流量：典型的奈雪的茶茶飲店規(guī)模介于180至350平方米之間，可容納50至120位賓客，門店成為顧客社交生活、休閑娛樂的重要支點。公司通過線上口碑營銷有效促進品牌推廣，聯(lián)名推廣及社交媒體創(chuàng)新營銷提高品牌知名度。奈雪的茶于2019年9月推出奈雪的茶會員體系，受到客戶認可，截止2021年5月31日注冊會員人數(shù)已達3470萬名，20Q4活躍會員人數(shù)達580萬名，其中29.8%為復(fù)購會員。根據(jù)灼識咨詢，公司會員復(fù)購高于行業(yè)平均水平。

3)快速擴張能力及PRO店的加速滲透：公司茶飲店網(wǎng)絡(luò)迅速擴張，5年增長超過10倍，截至2020年5月末已達556間。奈雪PRO店型通過減小門店面積、簡化供應(yīng)鏈加速滲透。目前奈雪PRO茶飲網(wǎng)絡(luò)擁有60間門店，公司規(guī)劃21年及22年新開設(shè)門店中70%為奈雪PRO店。4)全面部署的IT架構(gòu)和人才儲備：公司推出專有集成信息平臺Teacore，幫助整合理解海量運營數(shù)據(jù)。聯(lián)合創(chuàng)始人趙林和彭心、高管團隊平均擁有十年以上經(jīng)驗。公司重視員工培訓(xùn)，建立人才先鋒計劃，培養(yǎng)及維持人才庫，以儲備未來的優(yōu)秀店長。

交銀國際：維持中金公司(03908)目標價25.5港元 評級“買入”

交銀國際稱，中金公司(03908)境內(nèi)IPO成績下滑，但再融資主承銷金額大幅增長，再融資及股權(quán)主承銷均排名行業(yè)第2。此外，公司境外IPO承銷表現(xiàn)亮眼，承銷額同比增超4倍，儲備項目數(shù)排名也取得進步。公司財富管理轉(zhuǎn)型取得良好進展，整合中金財富證券后，產(chǎn)品銷售能力大幅提升，公司與騰訊控股(00700)的合資公司金騰科技在客戶引流等方面取得一定成效。此外，公司投資業(yè)務(wù)自營收入占比較小并具有較好的機構(gòu)客戶基礎(chǔ)，衍生品業(yè)務(wù)能力也處于領(lǐng)先。