民生證券：富滿電子（300671.SZ）Q2業(yè)績高增，下半年持續(xù)增長，維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，富滿電子（300671.SZ）Q2業(yè)績高增，下半年持續(xù)增長。預(yù)計2021-23年公司實現(xiàn)營收30/40/49億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10/13/16億元，對應(yīng)PE估值為29/22/18倍?？紤]10億增發(fā)，對應(yīng)21-23年的PE為30/23/19倍。參考SW半導(dǎo)體2021/7/2最新TTM估值88倍，加上公司為平臺型模擬IC公司，民生證券認(rèn)為公司低估，維持“推薦”評級。

民生證券指出，2021/7/4，公司預(yù)告上半年歸母凈利潤3-3.3億，同比增長1125%-1247%，按照中值計算21Q2實現(xiàn)歸母凈利潤2.53億元，同比增長954%，環(huán)比增長308%。

民生證券主要觀點如下：

行業(yè)開啟新一輪漲價，公司環(huán)比業(yè)績將持續(xù)增長

市場當(dāng)前對于驅(qū)動IC公司三季度以及四季度的環(huán)比增長能力有所懷疑，目前行業(yè)公司漲價函頻發(fā)，從7月1日起新一輪調(diào)價開始，核心公司下半年環(huán)比業(yè)績將繼續(xù)增長，并有望持續(xù)超預(yù)期，預(yù)計漲價趨勢至少維持到明年一季度，帶來業(yè)績彈性巨大。這一輪行情持續(xù)性強且彈性巨大，公司受益短期驅(qū)動IC漲價+電源管理IC放量+射頻IC平臺型布局，短期業(yè)績彈性巨大。

產(chǎn)能擴充搶占市場份額，向高毛利產(chǎn)品傾斜抬高盈利水平

目前全球晶圓代工和封測產(chǎn)能持續(xù)吃緊，且短期難見緩解跡象，芯片價格持續(xù)上揚。公司通過繳納保證金提前鎖定代工產(chǎn)能，以及采取從8英寸轉(zhuǎn)12英寸的方式打開產(chǎn)能瓶頸，同時積極擴充配套封測產(chǎn)能，有效的產(chǎn)能保障助力公司搶占市場份額，加上產(chǎn)能向高毛利產(chǎn)品傾斜，公司得以充分享受此輪產(chǎn)能緊缺帶來的漲價彈性。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，漲價持續(xù)時間不及預(yù)期，公司產(chǎn)品布局進展不及預(yù)期等。