中信證券：首予東岳集團(tuán)(00189)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.8港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)東岳集團(tuán)(00189)2021-23年歸母凈利分別為12.68/15.77/17.27/億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)分別為0.6/0.75/0.82元，目標(biāo)價(jià)6.8港元(對(duì)應(yīng)2021年10倍PE)，首予“買入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告中稱，東岳集團(tuán)是我國(guó)唯一同時(shí)布局氟硅行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司主要從事新型環(huán)保冷媒、含氟高分子材料、有機(jī)硅材料、氯堿離子膜、氫燃料質(zhì)子交換膜以及基礎(chǔ)化學(xué)品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司有機(jī)硅、制冷劑、含氟高分子材料等產(chǎn)品產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，是我國(guó)氟硅行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是亞洲產(chǎn)能最大的氟硅生產(chǎn)商。公司產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，應(yīng)用行業(yè)廣泛，受到下游優(yōu)秀供應(yīng)商的認(rèn)可。

該行表示，氟化工轉(zhuǎn)型升級(jí)，高端氟樹脂市場(chǎng)廣闊。2019年受全球需求疲弱、制造業(yè)景氣度下滑等因素，公司營(yíng)收下降。2020年初受到疫情沖擊，公司積極應(yīng)對(duì)，推行提質(zhì)增效措施。隨著第二代制冷劑配額縮減及制冷劑更新?lián)Q代，制冷劑將繼續(xù)維持較高盈利能力。氟樹脂業(yè)務(wù)研發(fā)積極投入，市場(chǎng)占有率達(dá)40%，隨著新增產(chǎn)能投放，行業(yè)集中度再次提升，公司將繼續(xù)作為行業(yè)領(lǐng)跑者。

中信證券稱，有機(jī)硅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需求上行，產(chǎn)能翻倍市場(chǎng)份額增加。有機(jī)硅材料與人們?nèi)粘Ｉ?、工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和高新技術(shù)發(fā)展的關(guān)系愈加密切。我國(guó)相較于發(fā)達(dá)國(guó)家的人均有機(jī)硅消費(fèi)量仍有差距，我國(guó)將成為有機(jī)硅需求增長(zhǎng)的重要區(qū)域。我國(guó)有機(jī)硅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，子公司東岳硅材募投項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)能將翻倍，有助于進(jìn)一步做好下游深加工產(chǎn)品，提高有機(jī)硅產(chǎn)品的附加值，獲取良好的利潤(rùn)回報(bào)。

報(bào)告提到，氫能業(yè)務(wù)打破壟斷，受益“雙碳戰(zhàn)略”，順應(yīng)能源發(fā)展趨勢(shì)。氫能源的發(fā)展是實(shí)現(xiàn)“雙碳戰(zhàn)略”的必由之路，燃料電池是氫能源利用的理想方式。子公司未來氫能在燃料電池關(guān)鍵核心材料——質(zhì)子交換膜領(lǐng)域打破國(guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破，進(jìn)入量產(chǎn)階段，凈利率達(dá)30%。未來子公司東岳未來氫能科創(chuàng)板上市已經(jīng)進(jìn)入輔導(dǎo)階段，若上市成功將拓寬融資渠道，進(jìn)一步提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，做中國(guó)的第一“爭(zhēng)光膜”。

該行認(rèn)為，氟化工和有機(jī)硅下游市場(chǎng)廣闊，保持較高的增長(zhǎng)。制冷劑配額削減，鞏固產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)護(hù)城河。隨著含氟高分子材料需求增加和有機(jī)硅產(chǎn)能的釋放，公司業(yè)績(jī)料將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司積極布局氫能發(fā)展，憑借研發(fā)優(yōu)勢(shì)，打破國(guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)質(zhì)子交換膜材料量產(chǎn)，順應(yīng)“雙碳戰(zhàn)略”的國(guó)家發(fā)展規(guī)劃。公司在氟、硅、膜、氫四個(gè)方面持續(xù)發(fā)力，開拓進(jìn)取穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。