小心美國(guó)通脹飆升的一個(gè)隱藏風(fēng)險(xiǎn)被觸發(fā)

迄今為止，和華爾街其他投行一樣，高盛基本上認(rèn)同通脹是暫時(shí)的說(shuō)法，但它最近強(qiáng)調(diào)了幾個(gè)通脹風(fēng)險(xiǎn)，例如工資增長(zhǎng)幅度、通脹預(yù)期爆表等。

高盛指出，這些風(fēng)險(xiǎn)，不是經(jīng)濟(jì)重新開放對(duì)價(jià)格的暫時(shí)影響，它們“將會(huì)在今年接下來(lái)時(shí)間里繼續(xù)顯露出來(lái)，最終與貨幣政策密切相關(guān)”。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JanHatzius前一天發(fā)布了一份報(bào)告，報(bào)告中寫道，高盛用來(lái)衡量企業(yè)和家庭對(duì)未來(lái)工資增長(zhǎng)預(yù)期的前瞻性工資調(diào)查領(lǐng)先指標(biāo)已升至3.5%。

另外，值得警示的是，Hatzius承認(rèn)，低收入工人的工資已經(jīng)大幅上漲，特別是最近幾個(gè)月。具體來(lái)說(shuō)，自疫情開始以來(lái)低工資群體的工資增長(zhǎng)了6%，而高層的工資壓力并不大。

一方面，低收入行業(yè)總是對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況最敏感，而美國(guó)各州和地方最低工資水平的緩慢提高，在過(guò)去幾年強(qiáng)勁推動(dòng)著低收入的增長(zhǎng)。

另一方面，就連哈祖斯也承認(rèn)：

“最新的低收入領(lǐng)域薪資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)跡象令人震驚：亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的研究顯示，今年以來(lái)，休閑和酒店行業(yè)的生產(chǎn)和非監(jiān)管類工資已經(jīng)上漲了8.25%，低薪服務(wù)業(yè)新雇傭工人的工資漲幅尤其強(qiáng)勁。紐約聯(lián)儲(chǔ)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，正常年收入低于6萬(wàn)美元的工人表示，他們需要比疫情前高出26%的工資才會(huì)接受一份工作?！?/p>

人們寄望于延長(zhǎng)的失業(yè)保險(xiǎn)福利即將到期能緩解這個(gè)現(xiàn)象，高盛預(yù)測(cè)，福利到期和疫情后生活進(jìn)一步正?；瘜⒋蠓黾游磥?lái)幾個(gè)月的有效勞動(dòng)力供應(yīng)，緩解薪資增長(zhǎng)的情況。高盛表示：

“到9月初，我們預(yù)計(jì)大約有350萬(wàn)工人將失去每周300美元的聯(lián)邦補(bǔ)貼，超過(guò)500萬(wàn)工人將完全失去疫情緊急失業(yè)補(bǔ)償（PEUC）延長(zhǎng)的長(zhǎng)期福利，近600萬(wàn)工人將失去疫情失業(yè)援助（PUA）計(jì)劃的福利?！?/p>

但是，如果過(guò)去幾個(gè)月底層工資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)持續(xù)時(shí)間超過(guò)傳統(tǒng)觀點(diǎn)和高盛的預(yù)期，情況會(huì)怎樣？如上所述，這將是高盛劃為推動(dòng)通脹永久性上漲的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

高盛指出，學(xué)術(shù)上研究最低工資上調(diào)的影響發(fā)現(xiàn)，勞動(dòng)力密集的低工資行業(yè)幾乎將他們的全部勞動(dòng)力成本轉(zhuǎn)移到通貨膨脹上。其中，餐飲行業(yè)的勞動(dòng)力成本約占總收入的30%到50%，其他企業(yè)的低廉勞動(dòng)力成本則不成比例。

這一發(fā)現(xiàn)與高盛自己的經(jīng)驗(yàn)法則大致相符，即整體工資每增長(zhǎng)1%，同一年的通脹就會(huì)增長(zhǎng)0.25%，次年的通脹會(huì)增長(zhǎng)0.15%。

不僅如此，這些低收入行業(yè)工資增長(zhǎng)還是通脹增長(zhǎng)的第二貢獻(xiàn)因素。

綜上，低收入行業(yè)工資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)對(duì)通脹的影響不容忽視。高盛估計(jì)，低端工資每增長(zhǎng)1%，會(huì)推動(dòng)核心通脹率上升5-15個(gè)基點(diǎn)，而這算是一個(gè)溫和的程度，還沒(méi)考慮薪資超預(yù)期增長(zhǎng)的情況。

本文編選自“金十?dāng)?shù)據(jù)”，作者劉云云；智通財(cái)經(jīng)編輯：林喵。