這個非農(nóng)夜殺機四伏？摩根大通警告今晚美債波動料更甚往昔

在下半年的首個交易日(7月1日)，美債收益率繼續(xù)窄幅整理，投資者等待周五美國勞工部將公布的6月非農(nóng)就業(yè)報告，以尋找其可能如何影響美聯(lián)儲貨幣政策走向的線索。

行情數(shù)據(jù)顯示，指標10年期美債收益率隔夜尾盤下跌1.3個基點報1.46%。周三，該收益率曾跌至6月21日以來的最低水平1.438%，主要是因為季度末和月末的需求。

其他周期收益率隔夜整體漲跌不一，2年期美債收益率尾盤漲0.4個基點報0.266%，5年期美債收益率漲0.4個基點報0.901%，30年期美債收益率跌2.5個基點報2.064%。

在周五非農(nóng)就業(yè)報告出爐前，美國勞工部周四公布，截至6月26日當周，初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后減少5.1萬人，至36.4萬人，降幅大于預期，同時也觸及了新冠疫情期間的新低。外媒調(diào)查的分析師此前預計，最近一周初請失業(yè)金人數(shù)為39萬人。

分析人士指出，初請失業(yè)人數(shù)的減少，與營商環(huán)境形勢改善以及企業(yè)在經(jīng)濟復蘇之際增加員工數(shù)量來滿足需求的努力相符。然而，初請失業(yè)救濟人數(shù)仍高于疫情前的水平，許多雇主表示他們難以找到合格員工，而這可能會阻礙復蘇的腳步。

舊金山Action Economics固定收益部門董事總經(jīng)理Kim Rupert指出，“數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示經(jīng)濟復蘇未受影響，且就業(yè)市場復蘇步伐緩慢?！?/p>

值得一提的是，流入美聯(lián)儲隔夜逆回購操作的現(xiàn)金量在周三創(chuàng)下9920億美元的紀錄高位后，周四回落至了7426億美元。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍預計，隨著7月底聯(lián)邦債務上限的恢復，短期證券供應不足和需求激增之間的不匹配在未來可能會變得更糟，貨幣市場基金的現(xiàn)金過剩仍可能導致逆回購工具的使用量在此后進一步激增。

非農(nóng)夜今晚來臨 小摩警告市場恐更為動蕩

展望日內(nèi)，債券市場的最大看點無疑將是今晚即將出爐的美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。外媒對經(jīng)濟學家的調(diào)查預計，6月非農(nóng)就業(yè)崗位料將增加70萬人，5月為增加55.9萬人。預計失業(yè)率將從5月份的5.8%降至5.7%。

自3月觸及疫情爆發(fā)前以來的峰值后，美債收益率持續(xù)走低，其中的一個重要原因就是4月和5月的就業(yè)報告弱于預期，令人們對正在恢復開放的經(jīng)濟力道產(chǎn)生疑問，因而今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)對于債券市場而言本身就尤為關鍵。

而更為令人感到提心吊膽的是，美國小長假到來前市場的提前休市，可能進一步放大今晚的行情波動。摩根大通策略師周四就提醒稱，美國利率市場在6月非農(nóng)報告發(fā)布日可能比通常更危險，因為當天市場會因即將到來的7月4日美國獨立日假期而提前休市。

美國6月非農(nóng)就業(yè)報告定于北京時間周五晚上20:30發(fā)布，而美國證券行業(yè)和金融市場協(xié)會(SIFMA)建議美國固定收益交易在北京時間周六凌晨2點收盤，下周一則全天休市。

摩根大通策略師在報告中指出，當非農(nóng)就業(yè)報告在交易時段因假日而縮短的日子公布時，美債收益率波動可能會被放大。他們發(fā)現(xiàn)，在這樣的日子里，非農(nóng)公布后的一小時內(nèi)，美國國債波動率是正常交易日發(fā)布就業(yè)報告時的1.5到2倍。而到交易日結束時，超大幅度波動則將會在很大程度上消退。

小摩指出，高頻交易賬戶參與度相對較低可能是出現(xiàn)這種情況的原因之一。以BrokerTec平臺前三大買賣盤的總和來衡量，當晚美債市場深度會比正常就業(yè)報告公布日低出15%-20%。

事實上，本周利率市場的一個主要交易主題是就歐洲美元期貨價差交投頻繁，尤其是2022年12月至2024年12月歐洲美元期貨合約的價差，成交量接近10萬手。人們的押注似乎在更陡峭和更平坦的曲線之間達到了平衡，這為就業(yè)報告引發(fā)交易激增創(chuàng)造了可能性。

不過盡管如此，依然有部分市場人士認為債市今晚仍不會輕易打破近來的盤整行情。Nuveen全球固定收益投資總監(jiān)Anders Persson表示，盡管美債市場可能從6月就業(yè)數(shù)據(jù)中尋找方向，但在經(jīng)濟增長和通脹軌跡變得更加清晰之前，美債市場和美聯(lián)儲可能會保持觀望狀態(tài)?！拔覀冞€需要幾個月的時間才能從數(shù)據(jù)中獲得上述清晰度，”他說，“我很難預見周五看法真的會改變，包括對美聯(lián)儲的看法?！?/p>

本文選編自“財聯(lián)社”，作者：瀟湘；智通財經(jīng)編輯：莊禮佳。