光大證券：科力爾（002892.SZ）罩極電機(jī)龍頭，產(chǎn)品升級(jí)開啟新一輪增長，首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，科力爾（002892.SZ）罩極電機(jī)龍頭，產(chǎn)品升級(jí)開啟新一輪增長。預(yù)計(jì)公司2021-23年的營收分別為13.57/17.91/23.2億元，歸母凈利潤分別為1.33/1.73/2.17億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.67/0.87/1.09元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)21-23年P(guān)E分別為35/27/21倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

光大證券指出，公司始創(chuàng)于1992年，迄今已成為中國最大的微特電機(jī)研發(fā)、制造和出口企業(yè)之一，其中罩極電機(jī)產(chǎn)銷量全國第一。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

科力爾：罩極電機(jī)龍頭。公司始創(chuàng)于1992年，迄今已成為中國最大的微特電機(jī)研發(fā)、制造和出口企業(yè)之一，其中罩極電機(jī)產(chǎn)銷量全國第一。主要產(chǎn)品包括罩極電機(jī)、串激電機(jī)等，近年來通過自主研發(fā)，開發(fā)出直流無刷電機(jī)、伺服系統(tǒng)、步進(jìn)電機(jī)、精密泵等，廣泛應(yīng)用于智能家居、智能手機(jī)、無人機(jī)、醫(yī)療器械、3D打印、智能安防等領(lǐng)域。

深耕微特電機(jī)，鎖定優(yōu)質(zhì)客戶資源。單相罩極電機(jī)(含貫流風(fēng)機(jī))是公司的主打產(chǎn)品，經(jīng)過多年的經(jīng)營，產(chǎn)品性能已經(jīng)達(dá)到國際水平，產(chǎn)品價(jià)格富有競爭力，成為伊萊克斯、惠而浦、通用電氣、阿瑟力克、松下、美的、海信、?？低?、廣電運(yùn)通等國內(nèi)外知名家電企業(yè)的重要供應(yīng)商。公司營收和歸母凈利潤持續(xù)穩(wěn)定增長。2020年實(shí)現(xiàn)營收9.93億元，同比增加16.8%，歸母凈利潤0.98億元，同比增加11.6%，在海外業(yè)務(wù)受疫情影響的情況下，重點(diǎn)拓展國內(nèi)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)營收3.98億元，同比增加58.3%。

產(chǎn)品升級(jí)，開啟新一輪增長。2019年以來，公司通過組織架構(gòu)調(diào)整，陸續(xù)新設(shè)運(yùn)動(dòng)控制事業(yè)部、工業(yè)控制事業(yè)部、精密泵業(yè)事業(yè)部、智能控制事業(yè)部，進(jìn)行直流無刷電機(jī)、伺服系統(tǒng)、步進(jìn)電機(jī)和精密泵的產(chǎn)品開發(fā)，目前已成功實(shí)現(xiàn)初步放量，開拓了蘋果、華為、富士康、寧德時(shí)代、?？低暤纫慌鷥?yōu)質(zhì)客戶。公司新一代產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)控制及自動(dòng)化領(lǐng)域，如工業(yè)機(jī)器人、3D打印、電子設(shè)備等，下游需求旺盛，市場空間廣闊;且該領(lǐng)域長期受外國產(chǎn)生壟斷，2020年公司研發(fā)成功高性能V6系列伺服電機(jī)，驅(qū)動(dòng)器、編碼器實(shí)現(xiàn)了0到1的突破，技術(shù)水平和產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)松下、安川，國產(chǎn)替代趨勢(shì)下有望持續(xù)受益。2020年，公司步進(jìn)電機(jī)營業(yè)收入同比增長83.42%，伺服系統(tǒng)營業(yè)收入同比增長189.82%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。