華泰證券：通威股份（600438.SH）受益于硅料漲價，中報業(yè)績大幅增長，目標價47.36元，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，通威股份（600438.SH）受益于硅料漲價，中報業(yè)績大幅增長。預計21-23年EPS為1.48/1.75/2.00元（前值1.25/1.55/1.78元），可比公司21年平均PE為31.41倍，給予公司21年32倍PE，目標價47.36元，維持“買入”評級。

華泰證券指出，公司發(fā)布2021年中報預增公告，受益于硅料價格上漲以及電池片銷量提升，扣非歸母凈利28-30億元（同比+192%-213%）。

華泰證券主要觀點如下：

21年中報大幅增長，直接受益于硅料價格上漲

公司發(fā)布2021年中報預增公告，受益于硅料價格上漲以及電池片銷量提升，扣非歸母凈利28-30億元（同比+192%-213%）。

受益于原材料漲價，硅料業(yè)務利潤高增

根據(jù)硅業(yè)分會披露，2021年6月底單晶致密料206元/kg（同比+249%），高純晶硅業(yè)務受益于下游需求的增長，產(chǎn)品供不應求，市場價格同比大幅提升，公司高純晶硅業(yè)務滿產(chǎn)滿銷，盈利實現(xiàn)大幅增長。華泰證券預計二季度硅料對外出貨量2.3萬噸左右（另有0.3萬噸左右作為代工硅片、電池的周轉(zhuǎn)），出貨均價含稅17萬/噸左右，預計貢獻凈利潤18億左右。華泰證券預計三季度硅料價格有望高位運行，公司將持續(xù)受益硅料供應緊張。

持續(xù)推動硅料產(chǎn)能投產(chǎn)，維持成本優(yōu)勢

公司具有行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的低成本產(chǎn)能，20年單晶料占比98%以上，已實現(xiàn)N型料的批量供給。公司于6月30日發(fā)布擴產(chǎn)公告（編號：2021-065），規(guī)劃樂山新增硅料產(chǎn)能20萬噸，繼續(xù)鞏固龍頭地位。項目總投資約140億，分兩期實施。其中一期計劃2022年12月底前投產(chǎn)，截止2022年底公司硅料產(chǎn)能將達到33萬噸，疊加工藝技術(shù)的持續(xù)優(yōu)化，將進一步提升公司在高純晶硅領(lǐng)域的核心競爭力。

電池片業(yè)務滿產(chǎn)滿銷，電池片環(huán)節(jié)部分傳導降價空間

據(jù)公司年報披露，眉山二期和金堂一期15GW將于2021年投產(chǎn)，21年末電池產(chǎn)能有望達到55GW，其中166及以上尺寸占比超90%，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。受益于產(chǎn)能釋放，21年上半年公司電池片業(yè)務仍然保持了滿產(chǎn)滿銷，量利齊升。據(jù)通威官網(wǎng)披露，7月單晶PERC 158.75/166/210mm尺寸電池官方指導價價為1.08/1.00/1.00元/W,較本周實際成交價下調(diào)約2/2/3分/W。電池價格下降部分傳導上游硅片降價帶來的空間，預計短期內(nèi)組件價格仍將高位運行，下游電池、組件環(huán)節(jié)將迎來盈利修復。

風險提示：1）光伏新增裝機不足，拖累產(chǎn)能消化；2）水產(chǎn)飼料價格下跌。