信達證券：傳音控股（688036.SH）中報略超預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，傳音控股（688036.SH）中報略超預(yù)期，新興市場大展宏圖。預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利分別為40.28/51.93/66.98億，對應(yīng)2021年7月1日市值對應(yīng)PE為42/32/25倍，維持“買入”評級。

信達證券指出，2021年7月1日，傳音控股發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，公司2021年上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤17.17億元，同比增長57%，對應(yīng)二季度歸母凈利潤9.20億元，同比增長24%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤15.41億元，同比增長64%，對應(yīng)二季度扣非凈利潤7.71萬元，同比增長20%。

信達證券主要觀點如下：

一季報略超預(yù)期，新興市場需求韌性凸顯。2021年二季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.20億元，同比增長24%，環(huán)比增長15%，保持了穩(wěn)健的增長，主要得益于新興市場的強勁需求韌性。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年Q1，非洲手機市場智能機出貨量達2340萬部，同比增長16.8%，傳音則以44.3%的市場份額持續(xù)領(lǐng)跑。同時，非洲地區(qū)100美元以上機型的出貨占比提升至48%，環(huán)比增長6.3個百分點，在后疫情時代實現(xiàn)了快速的需求修復(fù)和持續(xù)的消費升級。而在非洲以外的新興市場地區(qū)，公司亦實現(xiàn)了份額的快速提升。據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2021年1-4月，傳音在印度地區(qū)出貨量達380萬臺，市占率實現(xiàn)同比翻倍增長。

多元化戰(zhàn)略布局，品牌生態(tài)構(gòu)建長期成長空間。公司長期堅持深耕新興市場，積累品牌價值，持續(xù)拓展擴品類業(yè)務(wù)，擁有手機+家電+數(shù)碼配件+移動互聯(lián)的多元化戰(zhàn)略布局。2021年Q1，公司拓品類業(yè)務(wù)收入達3.1億元，同比增長177%。截至2020年底，已經(jīng)有8款自主與合作開發(fā)的應(yīng)用程序月活用戶數(shù)超過1,000萬。從硬件到軟件的品牌生態(tài)日益壯大，將成為公司在手機產(chǎn)品以外新的成長動力。

“Think Globally，Act Locally”。公司在保持全球化視野，在多個國家地區(qū)持續(xù)擴張的同時，亦堅持本地化執(zhí)行的理念。渠道方面，公司研發(fā)和生產(chǎn)制造基地遍布埃塞俄比亞、印度、孟加拉等多個國家，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球70多個國家和地區(qū)；產(chǎn)品定義方面，公司深度洞察各地區(qū)用戶需求，尤其在深膚色攝影方面擁有全球領(lǐng)先的技術(shù)積累；品牌打造方面，公司旗下的TECNO、itel、Infinix三大品牌定位明確，具有極高的品牌辨識度和影響力。

風(fēng)險因素：海外疫情反復(fù)；競爭格局變化；市場需求不及預(yù)期。