民生證券：北方華創(chuàng)（002371.SZ）國(guó)產(chǎn)替代+下游高景氣，Q2 延續(xù)高增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，北方華創(chuàng)（002371.SZ）國(guó)產(chǎn)替代+下游高景氣，Q2 延續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)21-23年公司歸母凈利潤(rùn)分別為8.5/12.0/15.6億，對(duì)應(yīng)估值分別為162、114、88倍，參考SW半導(dǎo)體2021/6/30最新TTM估值83倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

民生證券指出，2021/6/30公司公告2021年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)告21H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33~39億元，歸母凈利潤(rùn)2.8~3.3億元。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)產(chǎn)替代+下游產(chǎn)能滿(mǎn)載加速擴(kuò)產(chǎn)，Q2延續(xù)高增長(zhǎng)

公司預(yù)告21H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33~39億元，同比+50%~80%，歸母凈利潤(rùn)2.8~3.3億元，同比+50%~80%;Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18~25億元，同比+49~101%，環(huán)比+29%~75%，歸母凈利潤(rùn)2.0~2.6億元，同比+29%~64%，環(huán)比+~179%~254%。受益下游需求旺盛，代工廠產(chǎn)能利用率持續(xù)維持高位，主要客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)公司高增長(zhǎng)動(dòng)能。此外，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)IDM廠商持續(xù)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，公司作為大陸布局最全面的設(shè)備商持續(xù)受益。

半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，多元化布局拉動(dòng)業(yè)績(jī)

1)電子工藝裝備：2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49億，同增53%。12寸硅刻蝕機(jī)、金屬PVD、立式氧化/退火爐等進(jìn)入量產(chǎn)階段。8英寸集成電路設(shè)備投入市場(chǎng)，第三代半導(dǎo)體設(shè)備需求不斷增長(zhǎng)。

2)電子元件：2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12億元，同增37%。市場(chǎng)需求保持相對(duì)穩(wěn)定，新產(chǎn)品助推業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

3)光伏及鋰電池設(shè)備：受益于電池技術(shù)迭代更新，新型高效電池產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，應(yīng)用于高效PERC電池生產(chǎn)的光伏設(shè)備簽單量創(chuàng)歷史新高。

定增項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)

2021/4/21公司公告非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬募集不超過(guò)85億元資金，主要用于三個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)：

1)半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)化基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(四期)：公司未來(lái)最大生產(chǎn)基地，與總部協(xié)同，合計(jì)產(chǎn)能2000臺(tái)/年。目前已完成項(xiàng)目備案、環(huán)評(píng)、圖紙規(guī)劃。

2)高端半導(dǎo)體裝備研發(fā)項(xiàng)目：聚焦下一代高端半導(dǎo)體裝備研發(fā)。目前已完成項(xiàng)目備案、環(huán)評(píng)，正進(jìn)行需求分析和原理性驗(yàn)證。

3)高精密電子元器件產(chǎn)業(yè)化基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(三期)：建成產(chǎn)能高精密石英晶體振蕩器22萬(wàn)只/年+特種電阻2000萬(wàn)只/年。目前已完成項(xiàng)目備案、環(huán)評(píng)、圖紙規(guī)劃。

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期。