東莞證券：天味食品（603317.SH）川味復合調(diào)味品龍頭,股權(quán)激勵目標積極，首予“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報告稱，天味食品（603317.SH）川味復合調(diào)味品龍頭，股權(quán)激勵目標積極。預(yù)計公司2021-2022年EPS分別為0.58元、0.76元，對應(yīng)PE分別為50.88倍和38.51倍。首次對公司給予“推薦”評級。

東莞證券指出，公司于6月30日發(fā)布了2021年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃（草案），擬向公司中層管理人員授予權(quán)益總計210萬份，約占公司總股本的0.28%。其中，股票期權(quán)為2萬份，行權(quán)價格29.77元/份；限制性股票激勵計劃為208萬份，首次授予價格14.89元/股。

東莞證券主要觀點如下：

股權(quán)激勵目標積極，彰顯公司發(fā)展信心。公司本次發(fā)布的激勵計劃（草案）采用股票期權(quán)與限制性股票激勵相結(jié)合的方式，股份來源為定向發(fā)行的公司A股普通股股票。本次激勵計劃首次授予的激勵對象為140名公司中層管理人員，并設(shè)置了行權(quán)與解除限售條件。激勵計劃的考核期間為2021-2022年年度，每個會計年度考核一次，以達到公司業(yè)績考核目標作為激勵對象當年度股票期權(quán)行權(quán)/限制性股票解除限售條件之一。業(yè)績考核目標以2020年營業(yè)收入為基數(shù)，其中2021年的營業(yè)收入增長率不低于24%，2022年的營業(yè)收入增長率不低于55%，股權(quán)激勵目標較為積極。激勵計劃在完成公司業(yè)績目標的基礎(chǔ)上，對個人績效亦有一定的考核。若公司業(yè)績在考核期間未達到既定目標，則激勵對象不能行權(quán)或解除限售。不能行權(quán)的股票期權(quán)由公司進行注銷，不能解除限售的限制性股票由公司回購注銷。本次出臺的2021年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃（草案）是公司上市以來第二次對員工進行的激勵。與第一次激勵計劃有所不同的是，公司本次激勵的對象重點為中級管理人員。該草案的發(fā)布進一步建立健全了公司長效的激勵機制，有效的綁定核心工作人員與公司的利益，充分調(diào)動了公司內(nèi)部的工作積極性，有利于推動公司業(yè)績穩(wěn)步向好。

火鍋底料延續(xù)高景氣，渠道加速推進。分品類看，公司目前產(chǎn)品主要包括火鍋底料、中式菜品調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料、香辣醬等100多個品種，主要品牌為“大紅袍”、“好人家”和“天車”。其中，火鍋底料是公司的主要業(yè)務(wù)。2021Q1，公司的火鍋底料實現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元，同比增長84.53%，延續(xù)了高景氣的發(fā)展。分渠道看，公司近年來致力于空白市場的擴展，加快渠道擴張，擴大公司業(yè)務(wù)的服務(wù)范圍。截止至2021Q1，公司累計經(jīng)銷商共3184家，凈增加183家。隨著公司在全國市場逐步開拓，公司的品牌影響力與競爭力有望進一步提升。

公司系川味復合調(diào)味品龍頭，股權(quán)激勵助力公司實現(xiàn)業(yè)績目標。公司自成立以來，致力于川味復合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前已擁有一定的區(qū)域品牌影響力，系川味復合調(diào)味品的龍頭。2021年是公司實施五年戰(zhàn)略規(guī)劃的第二年，公司此前制定了2021年業(yè)績增長目標。其中，2021年營業(yè)收入目標為同比增長不低于30%；凈利潤的目標為同比增長不低于15%。公司此次發(fā)布的2021年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃（草案），有效的把員工利益與公司利益相結(jié)合，激發(fā)了員工的工作積極性，進而助力公司實現(xiàn)業(yè)績發(fā)展目標。

風險提示：原材料價格波動，渠道拓展不及預(yù)期，食品安全風險，行業(yè)競爭加劇等。