華爾街預(yù)計美股下半年還將繼續(xù)漲 不過得小心這兩只“攔路虎”

隨著美股即將以兩位數(shù)的漲幅結(jié)束2021年上半程的交易，眼下華爾街的交投熱情可謂愈發(fā)高漲，而不少策略師也紛紛預(yù)計，在強勁的企業(yè)收益和經(jīng)濟(jì)增長的推動下，美股下半年料進(jìn)一步走高。

標(biāo)普500指數(shù)周二連續(xù)第四個交易日創(chuàng)下歷史新高，這也是年內(nèi)該指數(shù)創(chuàng)下的第33個收盤紀(jì)錄高位。僅花了半年的時間，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)新高的次數(shù)就已經(jīng)與2020年全年持平。

“強勁的增長，強勁的收益，持續(xù)的低利率，被催眠了的債券市場”。美銀全球經(jīng)濟(jì)研究主管Ethan Harris表示?！懊缆?lián)儲主席鮑威爾在平息債券市場波動方面做得很好，所以眼下堪稱是股市的金發(fā)女孩時期?！?/p>

從年內(nèi)的漲幅看，受助于超寬松貨幣政策、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)獲利強勁，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)迄今已累計大幅上漲了近14%。而根據(jù)LPL的統(tǒng)計顯示，當(dāng)歷史上標(biāo)普500指數(shù)上半年漲幅超過12%時，其下半年的表現(xiàn)往往也要比平常年份更為強勁——平均漲幅能夠達(dá)到7.1%，中位數(shù)漲幅則能達(dá)到9.7%。

不過，盡管美股在下半年保持升勢的概率不小，但想要像上半年那樣強勁，或許也將頗具難度。不少華爾街策略師們周二就提到了以下兩大下半年市場可能面臨的主要風(fēng)險：

首當(dāng)其沖的無疑是美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向。部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，一旦美聯(lián)儲下半年開始討論放緩債券購買計劃，市場可能因此陷入動蕩。縮減QE被視為美聯(lián)儲退出疫情期間實施的超常規(guī)寬松政策的第一步。盡管目前具體時間表還不清楚，但許多美聯(lián)儲觀察人士預(yù)計，美聯(lián)儲將在8月底的杰克遜霍爾研討會上開始討論這一問題。

第二個風(fēng)險同樣與美聯(lián)儲有關(guān)——即擔(dān)心眼下高企的通脹數(shù)據(jù)最終并不會像美聯(lián)儲官員們預(yù)期的那樣轉(zhuǎn)瞬即逝，物價上漲可能會成為美國經(jīng)濟(jì)面臨的更大難題。更令人擔(dān)憂的是，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期上升也料將會加快美聯(lián)儲加息的進(jìn)行，目前美聯(lián)儲官員的主流預(yù)期是加息將從2023年開始。

下半年最關(guān)鍵的時間點：9月

在許多業(yè)內(nèi)人士看來，下半年美國金融市場最關(guān)鍵的月份或許當(dāng)屬9月。這不僅是因為剛剛結(jié)束了杰克遜霍爾全球央行年會的美聯(lián)儲，可能已經(jīng)步入了政策轉(zhuǎn)變期;同時美國延長的失業(yè)救濟(jì)補助也將在當(dāng)月結(jié)束，這段時間前后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)將尤為受到矚目。

美銀的Harris指出，經(jīng)濟(jì)仍需要在幾個月內(nèi)持續(xù)顯示出改善的跡象，無論是在勞動力市場方面，還是在供應(yīng)短缺和瓶頸方面。近期的就業(yè)增長一直很強勁，但沒有預(yù)期的那么強勁，因為雇主仍在抱怨勞動力短缺。

“這有點像你已經(jīng)有了一張夏天的免費通行證。市場正在接受任何數(shù)據(jù)，無論是核心通脹、薪資還是職位空缺。而9月對每個人來說都將是關(guān)鍵的月份。如果屆時還沒有開始改善，就將不再是金發(fā)女孩場景了，”Harris表示。

對許多美國人來說，9月將是此前已經(jīng)延長的失業(yè)救濟(jì)最終到期的日子，同時孩子們也將重返學(xué)校，父母們則將得以解脫自由地重返職場。從邏輯層面推演，不少美國企業(yè)的用工荒屆時也有望隨之緩解。

此外，下半年影響全球市場的另一個重要因素仍將是疫情的演變。Delta變異毒株近來的蔓延已經(jīng)導(dǎo)致世界多地的經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)停滯，尤其是在亞洲地區(qū)。不過，眼下多數(shù)人士卻并不怎么擔(dān)心疫情。

Bleakley Global Advisory首席投資官Peter Boockvar表示，“市場目前并不關(guān)心變異病毒，因為我們知道，只要疫苗接種得越多，我們就越能應(yīng)對它?！?/p>

美股的致命“氪星石”：通脹

相比之下，Boockvar認(rèn)為，市場更關(guān)心通貨膨脹，以及全球央行會如何應(yīng)對。

就如同DC超級英雄電影中“氪星石”是超人的克星一樣，如今通脹表現(xiàn)似乎也將成為美股的命門所在。Boockvar指出，“對我來說，通貨膨脹就是市場的氪星石，問題在于我們是否能擺脫它，或者當(dāng)我們看到膨脹數(shù)據(jù)持續(xù)火熱時該如何應(yīng)對。如果你開始看到8月、9月和10月的數(shù)據(jù)仍顯示通脹居高不下，那么美聯(lián)儲屆時或別無選擇，只能開始縮減購債規(guī)模?！?/p>

本月早些時候公布的數(shù)據(jù)，美國5月CPI同比大幅上漲5%，正式邁入“5時代”，這是自2008年油價暴漲以來漲幅最大的一次，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的平均通脹目標(biāo)。

目前，美股在高通脹環(huán)境下仍能持續(xù)上漲的理由是，投資者預(yù)期今年會有逾40%的利潤增長，同時也相信美聯(lián)儲所說的：通脹上升只是暫時的。到目前為止，許多公司尚能夠?qū)⑵漭^高的成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。然而，當(dāng)這一切已難再消弭時，投資者無疑將開始擔(dān)心利潤銳減。

富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)高級全球策略師Scott Wren表示，“眼下人們依然絲毫不擔(dān)心通脹會長期扎根，這令我頗為驚訝，因為我們已經(jīng)可以看到諸多高企的通脹數(shù)據(jù)，但市場仍沒有出現(xiàn)太大的動蕩。如果你去看一下10年期美債收益率，以及股市當(dāng)前所處的位置，你就知道市場還沒有開始為長期通脹買單?！?/p>

指標(biāo)10年期美債收益率周二報1.48%，目前仍遠(yuǎn)低于3月份時接近1.775%的高位。債券收益率與價格成反比，因此投資者眼下一直在同時購買債券和股票。Harris指出，“真正讓市場擔(dān)心的是，是否有更多的證據(jù)表明通脹會持續(xù)下去。若如此，美聯(lián)儲就可以隨心所欲地談?wù)摼o縮了，而所有人都知道他們必須盡早開始行動。”

當(dāng)然，即使美聯(lián)儲下半年開始放慢購買債券的步伐，股市仍有可能走高。Wren稱，“我認(rèn)為美聯(lián)儲內(nèi)部的壓力其實已經(jīng)在不斷增加。當(dāng)鮑威爾和他最親密的同事試圖盡可能地推遲啟動日期時，委員會中大約有一半的人已經(jīng)準(zhǔn)備好采取行動。從市場的角度來看，這不是美聯(lián)儲真正的大風(fēng)險。每個人都知道他們必須在某個時候縮減購債規(guī)模……大事件是美聯(lián)儲最終將加息?！?/p>

本文選編自“財聯(lián)社”，作者：瀟湘，智通財經(jīng)編輯：張金亮。