中航證券：鉑力特（688333.SH）國(guó)內(nèi)航空航天金屬增材制造龍頭，首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中航證券發(fā)布研究報(bào)告稱，鉑力特（688333.SH）國(guó)內(nèi)航空航天金屬增材制造龍頭。預(yù)計(jì)2021/2022/2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.56/7.90/11.69億元，同比增長(zhǎng)35%/42%/48%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.34/2.03/3.08億元，對(duì)應(yīng)PE為106/70/46倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

中航證券指出，公司作為國(guó)內(nèi)最具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的金屬增材制造企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋金屬增材制造全產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)和客戶的先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。受益于增材制造行業(yè)快速發(fā)展，公司有望迎來加速成長(zhǎng)期。

中航證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)金屬增材制造產(chǎn)業(yè)龍頭，擁有完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。公司是一家專注于工業(yè)級(jí)金屬增材制造(3D打印)的高新技術(shù)企業(yè)，為客戶提供金屬增材制造與再制造技術(shù)全套解決方案，擁有較為完整的金屬3D打印產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，整體實(shí)力在國(guó)內(nèi)外金屬增材制造領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。公司的技術(shù)核心團(tuán)隊(duì)多來自由黃衛(wèi)東教授領(lǐng)軍的西北工業(yè)大學(xué)，曾獲得國(guó)防科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)和二等獎(jiǎng)，并榮獲第一屆全球3D打印大獎(jiǎng)年度OEM獎(jiǎng)。2020年公司營(yíng)業(yè)收入4.12億，同比增長(zhǎng)28.10%;歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比增長(zhǎng)16.74%。3D打印定制化產(chǎn)品和3D打印設(shè)備及配件(自研)分別占營(yíng)收51%和37%。

增材制造市場(chǎng)全球超百億美元，行業(yè)迎來快速發(fā)展期。據(jù)WohlersReport 2021的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全球3D打印市場(chǎng)規(guī)模達(dá)127.58億美元，比2019年增長(zhǎng)了7.5%。我國(guó)3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模于2019年達(dá)到157.5億元，同比增加31.1%，快于全球整體增速。全球增材制造產(chǎn)業(yè)已基本形成了美、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)主導(dǎo)，亞洲國(guó)家和地區(qū)后起追趕的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2019年3D打印設(shè)備裝機(jī)規(guī)模美國(guó)占全球34.40%，約為中國(guó)的3倍，中國(guó)的占比為10.8%。美國(guó)的Stratasys、Markforged和3DSystem銷售規(guī)模占全球市場(chǎng)份額39.7%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中。受益于行業(yè)快速發(fā)展，作為增材制造龍頭企業(yè)，公司業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)。

深耕航空航天領(lǐng)域，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。公司已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的金屬增材制造企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋金屬增材制造全產(chǎn)業(yè)鏈。公司的裝備產(chǎn)品在航空、航天以及民用領(lǐng)域高校、院所、軍工企業(yè)廣泛應(yīng)用。2020年，航空航天領(lǐng)域產(chǎn)品占營(yíng)收52.6%，是公司收入的主要來源。公司金屬3D打印定制化產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)航空航天增材制造金屬零部件產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高。公司主要客戶包括中航工業(yè)、航天科工、航天科技、航發(fā)集團(tuán)、中國(guó)商飛以及各類科研院校等。同時(shí)公司也是空中客車公司金屬增材制造服務(wù)的合格供應(yīng)商。公司在航空航天領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加上軍費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，公司有望受益于航空航天領(lǐng)域的市場(chǎng)需求爆發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：增材制造行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，公司設(shè)備核心器件對(duì)進(jìn)口依賴性強(qiáng)，下游客戶領(lǐng)域較為集中。