華西證券：金晶科技（600586.SH）預(yù)增超市場(chǎng)預(yù)期，目標(biāo)價(jià)13.68元，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，金晶科技（600586.SH）預(yù)增超市場(chǎng)預(yù)期，高景氣下的正循環(huán)。上調(diào)2021~2023年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)8.11%/4.95%/4.1%至79.28/97.93/112.84億元，上調(diào)2021~2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)47.49%/27.55%/11.23%至13.57/16.25/18.27億元，給予2022年盈利預(yù)測(cè)12XPE估值，對(duì)應(yīng)提升目標(biāo)價(jià)12%至13.68元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

華西證券指出，公司發(fā)布2021中報(bào)預(yù)告。根據(jù)公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2021H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.7~8億元，同比+913%~953%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)6.5~6.8億元，同比+840%~884%。其中對(duì)應(yīng)Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.1~4.4億元，同比+802%~867%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.9~4.2億元，同比+885%~960%。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

超市場(chǎng)預(yù)期，供給收縮遇上玻璃需求高景氣。公司業(yè)績(jī)預(yù)增幅度超市場(chǎng)預(yù)期，根據(jù)wind一致預(yù)期顯示，此前市場(chǎng)給予2021年全年平均歸母凈利僅9.3億元，而此預(yù)增顯示半年度業(yè)績(jī)接近8億元。華西證券判斷，建筑玻璃需求端由于地產(chǎn)竣工需求持續(xù)釋放以及出口改善而持續(xù)向好，疫情期間河北繼續(xù)關(guān)停產(chǎn)線使得整體供給收縮，行業(yè)庫(kù)存持續(xù)降低到歷史最低區(qū)間（10天左右）；因此2020H2起浮法玻璃價(jià)格開(kāi)始上漲，根據(jù)玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止到今年6月底，全國(guó)建筑浮法白玻均價(jià)2759元/噸，同比上升1259元/噸（83.9%），供給缺口帶來(lái)的價(jià)格彈性顯著，帶動(dòng)公司2021H1利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。參考卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，華西證券估算，目前超白玻璃出廠價(jià)已接近4000元/噸，毛利率已達(dá)50%左右。公司在行業(yè)高景氣的β周期里還有自身結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的升級(jí)、以及產(chǎn)量同比增加（根據(jù)玻璃期貨網(wǎng)，去年底金晶有2條線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)）。

純堿業(yè)務(wù)及非經(jīng)營(yíng)損益進(jìn)一步增厚利潤(rùn)。由于下游玻璃需求旺盛，且供給端偏緊，2021年以來(lái)純堿庫(kù)存去化良好，價(jià)格上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年以來(lái)純堿價(jià)格已累計(jì)上漲400-500元/噸左右，因此華西證券判斷公司純堿業(yè)務(wù)盈利同樣同比顯著改善。此外，2021H1，公司出售聯(lián)營(yíng)公司中材金晶股權(quán)取得收益8116萬(wàn)元，收到政府補(bǔ)助7500萬(wàn)元，從而使得公司非經(jīng)營(yíng)損益同比大幅增加，進(jìn)一步增厚了公司利潤(rùn)。

建筑浮法玻璃高景氣持續(xù)時(shí)間或超預(yù)期，光伏玻璃支撐長(zhǎng)期增長(zhǎng)。華西證券認(rèn)為由于2018年以來(lái)期房銷售占比有所上升，出于期房交付壓力，2021-2022年房地產(chǎn)竣工將處于恢復(fù)周期。同時(shí)由于2010-2014年是我國(guó)浮法玻璃投產(chǎn)高峰，目前具有潛在冷修條件的產(chǎn)能較大，疊加產(chǎn)能置換收緊，華西證券認(rèn)為建筑浮法玻璃行業(yè)未來(lái)2年將保持供需緊平衡，高景氣持續(xù)時(shí)間或超預(yù)期。此外，考慮到Q3純堿企業(yè)停機(jī)檢修力度或加大，且2021H2光伏玻璃產(chǎn)能有望加速投產(chǎn)，使得純堿需求維持旺盛態(tài)勢(shì)，華西證券預(yù)計(jì)純堿價(jià)格2021H2有望繼續(xù)上漲，公司純堿業(yè)務(wù)或超市場(chǎng)預(yù)期。公司已公告將在寧夏、馬來(lái)西亞建設(shè)4600噸/日光伏玻璃產(chǎn)能計(jì)劃，考慮到公司擁有純堿、燃料價(jià)格優(yōu)勢(shì)，華西證券認(rèn)為光伏業(yè)務(wù)將進(jìn)一步支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，產(chǎn)能投放產(chǎn)預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。