智通每日大行研報丨中銀國際指海底撈(06862)仍為內(nèi)地火鍋行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者 估值吸引目標(biāo)價看至52港元

智通提示：

中銀國際稱，維持中國餐飲行業(yè)“增持”評級，海底撈(06862)估值水平較同業(yè)平均水平低30%，估值呈現(xiàn)吸引，相信公司仍為內(nèi)地火鍋行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者;

招商證券(香港)稱，吉利汽車(00175)撤回申請并推進(jìn)極氪單獨(dú)上市，有利于進(jìn)一步加快智能電動車業(yè)務(wù)發(fā)展，也利于公司估值釋放，并表示極氪的品牌和產(chǎn)品熱度非常高，有望成為自主品牌新勢力龍頭，直接對標(biāo)新勢力;

中泰國際預(yù)計，信達(dá)生物(01801)主營業(yè)務(wù)收入將維持快速增長，預(yù)計達(dá)伯舒將引領(lǐng)公司主營業(yè)務(wù)醫(yī)藥銷售板塊收入快速增長;

中泰國際稱，由于六福集團(tuán)(00590)于中國港、澳地區(qū)的收入及經(jīng)營利潤占比皆高于同業(yè)周大福(01928)及周生生(00116)，可被視為投資中國香港消費(fèi)復(fù)蘇的代替品。

中銀國際：將海底撈(06862)評級由“持有”至“買入” 目標(biāo)價52港元

中銀國際稱，中國餐飲市場呈復(fù)蘇態(tài)勢，隨著“線上到線下”推行、實體店逐步恢復(fù)、龍頭餐飲企業(yè)持續(xù)擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)及數(shù)字化，以提升市場份額及效率，維持對中國餐飲行業(yè)“增持”評級，并表示目前海底撈(06862)估值水平僅預(yù)測2022年企業(yè)價值對EBITDA的11倍，較同業(yè)平均水平低30%，估值呈現(xiàn)吸引，相信海底撈仍為內(nèi)地火鍋行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，其獨(dú)特的管理模式，在數(shù)字化部署及自動化上處于領(lǐng)先并有助于長期性提高效益。

招商證券(香港)：重申吉利汽車(00175)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)14.3%至40港元

招商證券(香港)稱，繼續(xù)看好吉利汽車(00175)下半年全新、次新車型陸續(xù)放量，產(chǎn)品周期開始走強(qiáng)，與行業(yè)復(fù)蘇周期形成共振?？春脴O氪品牌的訂單交付及獨(dú)立融資進(jìn)展，推動公司電動智能化轉(zhuǎn)型及估值釋放。吉利為該行當(dāng)前行業(yè)首推股，維持盈利預(yù)測不變，相當(dāng)于32xFY22EP/E(前次28xFY22EP/E)，估值倍數(shù)上調(diào)14%反映智能電動業(yè)務(wù)加速，提升公司整體估值水平。

該行認(rèn)為，目前極氪的品牌和產(chǎn)品熱度非常高，有望成為自主品牌新勢力龍頭，直接對標(biāo)新勢力。當(dāng)前新勢力(蔚來(NIO.US)、小鵬汽車(XPEV.US)、理想汽車(LI.US))市值范圍在280億-740億美元，平均估值水平為7.2x2022EP/S，遠(yuǎn)高于港股上市傳統(tǒng)整車廠平均1.5x2022EP/S。長期看，極氪的估值釋放空間巨大，有望帶動吉利汽車上市公司估值水漲船高。

花旗：看好長城汽車(02333)業(yè)務(wù)前景 目標(biāo)價上調(diào)12%至28港元

花旗稱，長城汽車(02333)2025年新能源汽車銷售目標(biāo)為320萬輛，意味著41%的市場份額，而管理層計劃2025年銷售目標(biāo)400萬輛，營收6000億元(人民幣,下同)，平均售價為每輛15萬元，并爭取2025年小型運(yùn)貨汽車銷量躋身全球前三位。

花旗：維持中國電信(00728)“買入”評級 目標(biāo)價調(diào)高12.5%至4.05港元

花旗預(yù)計，中國電信(00728)收入增長勢頭持續(xù)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)在今年將保持強(qiáng)勁增長，從長遠(yuǎn)來看，可能成為公司的主要增長動力。并預(yù)測政府對新基礎(chǔ)設(shè)施的推動和企業(yè)的數(shù)字化和信息化需求，加上5G To B的業(yè)務(wù)發(fā)展，應(yīng)該會支持產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)在2021-25年期間收入強(qiáng)勁增長。報告中稱，公司去年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入占總服務(wù)收入的22.5%，管理層預(yù)計在2021-25年期間，該業(yè)務(wù)收入的年增長率將達(dá)到約30%，而去年的增長率為9.7%，同時將其收入貢獻(xiàn)目標(biāo)定為到2025年，達(dá)到約40%水平。與管理層之前對于產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入將在2021年實現(xiàn)兩位數(shù)增長的指導(dǎo)意見相比，更新的指導(dǎo)意見更為積極，可能會導(dǎo)致盈利上的積極驚喜。

瑞信：維持中石油(00857)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價上調(diào)22.2%至5.5港元

瑞信稱，中石油(00857)勘探開發(fā)盈利能力提升，去年成本控制為當(dāng)前上升周期中受益并奠定堅實基礎(chǔ)，將2021-23年每股收益提高12-57%，預(yù)計今年純利為900億元(人民幣,下同)。公司在上升周期中擁有最好位置，其首季業(yè)績強(qiáng)勁，但市場表現(xiàn)仍未追上公司預(yù)計，相信此預(yù)測偏差仍會維持3-6個月。此外，兩個主要基本面轉(zhuǎn)好重振盈利潛力，包括減少入口天然氣虧損，雖然隨著油價上漲，該行預(yù)計今年進(jìn)口天然氣損失也僅為95億元，為過去10年最低水平。

瑞信：下調(diào)中石化(00386)目標(biāo)價21.7%至4.7港元 評級降至“中性”

瑞信稱，雖然早前提到中石化(00386)受惠于油價介于每桶70-80美元，但現(xiàn)時油價正朝向每桶80美元上升，公司風(fēng)險曝光呈正增長。首先煉油方面，由于發(fā)改委可能推遲或取消汽柴油零售價格上漲，如果油價升至每桶80美元以上，公司煉油部門可能面臨利潤壓縮。此外，亞洲石油化工價差已經(jīng)開始，乙烯-石腦油價差自5月最后一個高峰以來下降60%，這是原料成本上升和需求疲軟的綜合因素，預(yù)計公司化工部門盈利預(yù)期的正?；?，也暗示下半年盈利前景面臨下行風(fēng)險。

中泰國際：重申信達(dá)生物(01801)“買入”評級 目標(biāo)價110港元

中泰國際稱，達(dá)伯舒用于肝細(xì)胞癌正式獲批，產(chǎn)品用于食管鱗癌治療臨床試驗達(dá)主要研究終點信達(dá)生物(01801)于6月28日公布，國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)達(dá)伯舒聯(lián)合達(dá)莜同用于以往未受過治療的不可切除或轉(zhuǎn)移性肝細(xì)胞癌的一線治療，這是PD-1免疫聯(lián)合療法首次在國內(nèi)獲批適用于肝癌患者的一線治療。根據(jù)中國國家疾控中心2019年發(fā)布的數(shù)據(jù)，肝癌是國內(nèi)發(fā)病率第四高的癌癥。肝細(xì)胞癌占肝癌患者的85%~90%，肝細(xì)胞癌一線治療方面的正式獲批是達(dá)伯舒的里程碑事件之一。

該行預(yù)計，公司主營業(yè)務(wù)收入將維持快速增長，預(yù)計達(dá)伯舒將引領(lǐng)公司主營業(yè)務(wù)醫(yī)藥銷售板塊收入快速增長。達(dá)伯舒目前在國內(nèi)已經(jīng)獲批用于經(jīng)典霍奇金淋巴瘤、一線非鱗狀非小細(xì)胞肺癌、晚期鱗狀非小細(xì)胞肺癌、肝細(xì)胞癌四項適應(yīng)癥，其中后三項均為2021年獲批，該行認(rèn)為這三項重要適應(yīng)癥的正式獲批有利于產(chǎn)品銷售推廣，因此達(dá)伯舒銷售仍將處于快速放量期。達(dá)伯舒在TKI制劑耐藥的EGFR陽性肺癌治療的上市申請也已經(jīng)獲得國家藥監(jiān)局受理，預(yù)計2021-22年可能獲批。達(dá)伯舒在食管鱗癌方面的治療已經(jīng)達(dá)到三期臨床的主要終點，而胃癌的臨床試驗處于三期臨床。該行預(yù)計，這些適應(yīng)癥在2~3年內(nèi)正式獲批的可能性很高，達(dá)伯舒將繼續(xù)引領(lǐng)公司主營業(yè)務(wù)收入快速增長。公司主營業(yè)務(wù)醫(yī)藥產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的收入將從2020年的約23.7億元增加到2023年的66.1億元，2020-23ECAGR為40.8%。

中泰國際：維持六福集團(tuán)(00590)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)28%至32港元

中泰國際稱，由于六福集團(tuán)(00590)于中國港、澳地區(qū)的收入及經(jīng)營利潤占比皆高于同業(yè)周大福(01928)及周生生(00116)，可被視為投資中國香港消費(fèi)復(fù)蘇的代替品?？紤]到管理層較積極的中國內(nèi)地開店指引及中國香港潛在通關(guān)的刺激，因此分別上調(diào)2022-24財年股東應(yīng)占溢利預(yù)測增長15%/18%/17.8%至13.4億/15.7億/17.8億港元，未來三年CAGR為20.5%。

報告提到，內(nèi)地業(yè)務(wù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，開店指引較積極21年財年下半年，中國內(nèi)地收入及經(jīng)營利潤分別同比增36.4%/83.5%，帶動全年中國內(nèi)地收入同比增7%，其中批發(fā)及品牌收入分別同比增8.4%/23.1%。管理層透露今年4月至6月首兩周內(nèi)地同店銷售增長(SSSG)達(dá)到50%，但由于較高基數(shù)，預(yù)計下半年同店增速會減慢。預(yù)計22財年于中國內(nèi)地凈開店達(dá)350家，主要集中于四五線城市開設(shè)品牌店，其中“六?！逼放普?00家，新品牌目標(biāo)凈增加50家，指引超出該行預(yù)期。管理層對中國內(nèi)地業(yè)務(wù)充滿信心，預(yù)計未來2-3年內(nèi)地門店網(wǎng)絡(luò)達(dá)到3000家，中長期可達(dá)到5000家。

此外，中國港、澳地區(qū)經(jīng)營環(huán)境已見底，預(yù)計經(jīng)營利潤率將有所上升港、澳地區(qū)已見復(fù)蘇，今年1月至3月同店同比增19%，而4月至6月首兩周更增長約120%。中國香港地區(qū)期內(nèi)續(xù)租租金獲33%的下調(diào)，預(yù)計22財年34家門店續(xù)租租金將再取得雙位數(shù)的下調(diào)。疫苗接種率的提升加速經(jīng)濟(jì)活動正?；?，婚嫁需求的恢復(fù)將刺激黃金產(chǎn)品銷售?？紤]到租金降幅帶來的經(jīng)營杠桿，該行預(yù)計22及23財年港、澳地區(qū)的經(jīng)營利潤率可分別回升至7.1%及8.4%。