東北證券：翔宇醫(yī)療（688626.SH）康復(fù)藍(lán)海涌波浪，翔宇揚(yáng)帆正起航，予以“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，翔宇醫(yī)療（688626.SH）康復(fù)藍(lán)海涌波浪，翔宇揚(yáng)帆正起航。預(yù)測(cè)2021-2023年公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.81/9.16/11.84億元，同比增長(zhǎng);2021-2023年公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為2.71/3.63/4.67億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.69/2.27/2.92元。由于康復(fù)領(lǐng)域的政策持續(xù)向好，行業(yè)景氣度不斷提升，上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)以及估值，給予公司2021年80倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)134元，予以“買入”評(píng)級(jí)。

東北證券指出，公司成立于2002年，在康復(fù)器械領(lǐng)域深耕19年，產(chǎn)品涵蓋了20個(gè)系列、400余品種，具有為醫(yī)院康復(fù)科或康復(fù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供一體化的解決方案的能力。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

康復(fù)領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，康復(fù)器械市場(chǎng)空間巨大。2019年我國(guó)康復(fù)醫(yī)療行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約705億元，未來(lái)隨著人口老齡化的加速、慢性病人群的增加以及國(guó)家對(duì)殘疾人康復(fù)需求的重視與政策和財(cái)政支持，康復(fù)醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)。

隨著康復(fù)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，康復(fù)器械的終端需求也持續(xù)放量。隨著醫(yī)生與患者的康復(fù)理念逐漸加深，康復(fù)器械在醫(yī)院端的滲透率越來(lái)越高。同時(shí)在藥品、耗材集采控費(fèi)的背景下，康復(fù)器械為醫(yī)院提供醫(yī)療服務(wù)帶來(lái)了新的途徑，更加契合當(dāng)前醫(yī)療機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效益需求。

公司深耕康復(fù)領(lǐng)域多年，成為產(chǎn)品線齊全的平臺(tái)型企業(yè)。公司成立于2002年，在康復(fù)器械領(lǐng)域深耕19年，產(chǎn)品涵蓋了20個(gè)系列、400余品種，具有為醫(yī)院康復(fù)科或康復(fù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供一體化的解決方案的能力。在2020年醫(yī)療服務(wù)業(yè)受疫情影響的背景下，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.96億元，同比增長(zhǎng)15.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比增長(zhǎng)51.88%。今年一季度業(yè)績(jī)恢復(fù)良好，實(shí)現(xiàn)收入1.01億元，同比增長(zhǎng)53.83%;歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比增長(zhǎng)64.2%。收入規(guī)模與盈利能力均處于行業(yè)領(lǐng)先。

在研項(xiàng)目豐富，全方位拓展公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。目前有14項(xiàng)主要在研項(xiàng)目，其中涉及8項(xiàng)新型核心技術(shù)，對(duì)進(jìn)一步提高公司產(chǎn)業(yè)布局，提升核心技術(shù)壁壘有著積極作用。積極運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)搭建醫(yī)聯(lián)體，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源協(xié)調(diào)處理及輔助決策等提供平臺(tái)服務(wù)，實(shí)施康養(yǎng)一體化提供平臺(tái)支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r不及預(yù)期;業(yè)績(jī)與估值判斷不達(dá)預(yù)期。