光大證券：敏芯股份（688286.SH）國產(chǎn)MEMS傳感器標桿企業(yè)，產(chǎn)線升級布局未來，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，敏芯股份（688286.SH）國產(chǎn)MEMS傳感器標桿企業(yè)，產(chǎn)線升級布局未來。預(yù)計公司2021-2023年收入為4.56、6.54、9.05億元，歸母凈利潤預(yù)計為0.38、1.11和1.79億元，加回股權(quán)激勵費用后凈利潤為0.73、1.23和1.79億元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

光大證券指出，敏芯股份作為國內(nèi)唯一掌握多品類MEMS芯片設(shè)計和制造工藝能力的上市公司，致力于成為行業(yè)領(lǐng)先的MEMS芯片平臺型企業(yè)。公司積極拓展國內(nèi)外客戶，持續(xù)加大研發(fā)投入，加強核心技術(shù)儲備與自主創(chuàng)新能力，在MEMS生產(chǎn)體系上進一步拓展，實現(xiàn)對芯片設(shè)計、封裝、測試等環(huán)節(jié)的覆蓋，為公司產(chǎn)能提升、提高市場占有率提供重要推動力。

光大證券主要觀點如下：

敏芯股份：國產(chǎn)MEMS傳感器標桿企業(yè)：敏芯股份是一家以MEMS傳感器研發(fā)與銷售為主的半導(dǎo)體芯片設(shè)計公司，經(jīng)過多年的技術(shù)積累和研發(fā)投入，公司在MEMS傳感器芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝和測試等各環(huán)節(jié)都擁有了自主研發(fā)能力和核心技術(shù)，同時能夠自主設(shè)計為MEMS傳感器芯片提供信號轉(zhuǎn)化、處理或驅(qū)動功能的ASIC芯片，并實現(xiàn)了MEMS傳感器全生產(chǎn)環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋MEMS麥克風(fēng)、MEMS壓力傳感器、MEMS慣性傳感器三大產(chǎn)品線，2020年各占營收的88.16%、9.05%和2.79%。

MEMS：下游應(yīng)用豐富，市場前景廣闊。MEMS傳感器憑借著微型化、成本低和功能多等優(yōu)勢，在消費電子、汽車電子、工業(yè)、醫(yī)療和通信等領(lǐng)域有著越來越廣泛的應(yīng)用，市場規(guī)模呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，2019年全球MEMS行業(yè)市場規(guī)模已達到115億美元。其中，MEMS麥克風(fēng)是MEMS市場中增速最快的細分市場之一，公司在此領(lǐng)域內(nèi)市場占有率已位居世界前列。壓力傳感器是MEMS傳感器行業(yè)中市場規(guī)模最大的細分市場之一，國產(chǎn)替代空間巨大。MEMS慣性傳感器主要應(yīng)用于消費電子和汽車領(lǐng)域，公司在MEMS加速度計領(lǐng)域已積累了核心技術(shù)和經(jīng)驗，未來隨著公司技術(shù)工藝的升級和下游消費電子對產(chǎn)品小型化日益提高的要求，公司MEMS加速度計的市場競爭力將進一步提升。

未來發(fā)展：產(chǎn)線升級，研發(fā)推進：公司牢牢把握MEMS傳感器行業(yè)的發(fā)展契機，以現(xiàn)有技術(shù)沉淀為基礎(chǔ)，持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品、新工藝，不斷推出性能、質(zhì)量更優(yōu)異的MEMS傳感器產(chǎn)品。一方面對現(xiàn)有產(chǎn)品系列進行更新升級，提升產(chǎn)品性能和質(zhì)量，持續(xù)提升中高端品牌客戶市場份額，提高行業(yè)競爭地位；另一方面，深入市場調(diào)研和分析，根據(jù)行業(yè)發(fā)展動態(tài)，提前布局未來新興應(yīng)用領(lǐng)域，研發(fā)出相關(guān)產(chǎn)品，以匹配未來新興應(yīng)用領(lǐng)域增長對MEMS傳感器產(chǎn)品的需求，從而快速占領(lǐng)新興應(yīng)用領(lǐng)域市場，搶占行業(yè)發(fā)展先機。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；市場競爭加劇；供應(yīng)商過度集中。