招商證券(香港)：新奧能源(02688)短期催化劑有限 評級降至“中性” 維持目標價160港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報告稱，自3月份公布年報以來，新奧能源(02688)股價已經(jīng)上漲超過20%，認為當前20.5倍/17.1倍21/22財年預測市盈率的估值已達合理水平(高于5年歷史均值2個標準差以上)，且今年上半年業(yè)績強勁的預期也已在股價中體現(xiàn)，短期催化劑有限。因此，將評級下調(diào)至“中性”，維持目標價160港元。

報告中稱，公司21年前5個月零售銷氣量同比增長+25%(工商戶：約同比增長+30%;居民戶：同比約+14%)，自21年一季度(同比增30.1%)以來，繼續(xù)顯示出強勁勢頭。預計21年上半年零售銷氣量將呈現(xiàn)快速增長趨勢(同比增速預計可達+23%)，之后在下半年將恢復至同比增12%的正?；?。

該行表示，新奧21財年計劃進口174萬噸(約合24億立方米)合約LNG，預計約占公司總零售銷氣量的10%，其中30%的進口量以70美元/桶的原油價格上限進行套期保值。管理層表示，目前進口LNG在價格上較國內(nèi)管道天然氣仍有優(yōu)勢。另一方面，淡季管道燃氣的采購成本為基準門站價格上浮5%(對比2019年為上浮6-10%)，因此公司預計銷氣毛差將維持在0.6元人民幣/立方米。

報告提到，新奧能源一直嚴肅對待管道安全問題，對公司項目定期進行安全檢查(居民用戶每年檢查一次，老舊建筑和農(nóng)村用戶每年檢查兩次，工業(yè)用戶每月檢查一次)，每年用于管道系統(tǒng)維護和檢查的資本支出平均為6-7億元人民幣(21財年全年資本開支預計為80-90億元人民幣)。此外，公司的地下燃氣管道大多為聚乙烯管，與鋼管相比，聚乙烯管具有較強的耐腐蝕性。