東莞證券：愛美客（300896.SZ）國(guó)內(nèi)唯二童顏針，公司競(jìng)爭(zhēng)力再升，維持“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，愛美客（300896.SZ）國(guó)內(nèi)唯二童顏針，公司競(jìng)爭(zhēng)力再升。預(yù)計(jì)公司2021/2022年的每股收益分別為3.00/4.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為251/168倍，維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。

東莞證券指出，近日，愛美客的左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠(童顏針)獲得NMPA批準(zhǔn)上市，成為繼圣博瑪之后第二款國(guó)產(chǎn)童顏針。公司專注于醫(yī)美產(chǎn)品，系國(guó)內(nèi)玻尿酸注射針劑龍頭。公司醫(yī)美產(chǎn)品管線豐富，享受醫(yī)美行業(yè)紅利，積極開發(fā)新型產(chǎn)品，市場(chǎng)期待已久的童顏針獲批，疊加未來將進(jìn)軍體重管理市場(chǎng)，公司未來成長(zhǎng)可期。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

童顏針獲批，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品線。公司主打醫(yī)美類玻尿酸，玻尿酸產(chǎn)品梯度完善。公司擁有多款輕醫(yī)美產(chǎn)品，在配方組份、適用部位、修復(fù)效果有所不同，能夠滿足多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的消費(fèi)需求。其中包括玻尿酸產(chǎn)品長(zhǎng)效玻尿酸寶尼達(dá)、含麻玻尿酸愛芙萊/愛美飛、專治頸紋的嗨體、以及逸美和逸美一加一，埋植線產(chǎn)品緊戀，還有近期新上市的率先提出醫(yī)學(xué)隔離膜概念的冭活泡泡針。此次獲批童顏針，是公司在玻尿酸以外領(lǐng)域的進(jìn)一步擴(kuò)張。童顏針的主要成分是聚左旋乳酸(PLLA)，能直接刺激膠原蛋白的產(chǎn)生，治療一個(gè)月后可以初步看到效果，3-6個(gè)月皮膚修復(fù)后效果會(huì)更加顯著。

童顏針上市，增強(qiáng)公司品牌實(shí)力。與市場(chǎng)同類產(chǎn)品相比，公司童顏針具有一定創(chuàng)新性，采取預(yù)先配置方式而非保持凍干粉狀，簡(jiǎn)化操作流程，同時(shí)在童顏針配方中添加玻尿酸，以期達(dá)到更好的填充美膚效果。一方面，公司可以憑借具備創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的童顏針產(chǎn)品滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，提高公司玻尿酸領(lǐng)域以外的市場(chǎng)份額;另一方面，公司持續(xù)推出新品，有利于公司持續(xù)穩(wěn)固輕醫(yī)美龍頭地位，塑造品牌競(jìng)爭(zhēng)力。

雖為第二支國(guó)產(chǎn)童顏針，公司童顏針銷量有望超過圣博瑪。目前國(guó)外有3種童顏針，分別為Sculptra(塑然雅/舒顏萃)，Derma Veil(得美妍)和Aesthe Fill(愛塑美)。雖然升級(jí)版童顏針和新一代4D速溶童顏針在技術(shù)和安全方面有所升級(jí)，但在中國(guó)仍未通過NMPA認(rèn)證。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，圣博瑪童顏針是在今年4月獲批，與愛美客童顏針獲批時(shí)間僅相差大約兩個(gè)月，不存在明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而愛美客憑借在國(guó)內(nèi)獨(dú)樹一幟的嗨體，已穩(wěn)固打下國(guó)內(nèi)輕醫(yī)美頭部品牌基礎(chǔ)，在童顏針推廣與營(yíng)銷上具備更顯著的優(yōu)勢(shì)，與嗨體等產(chǎn)品有協(xié)同效應(yīng)，公司業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品研發(fā)和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品市場(chǎng)接受度不及預(yù)期;經(jīng)營(yíng)資質(zhì)續(xù)期風(fēng)險(xiǎn);H股上市失敗風(fēng)險(xiǎn)等。