國(guó)元證券：芒果超媒（300413.SZ）定增獲批助力內(nèi)容制作，提升平臺(tái)技術(shù)能力，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)元證券發(fā)布研究報(bào)告稱，芒果超媒（300413.SZ）定增獲批助力內(nèi)容制作，提升平臺(tái)技術(shù)能力。預(yù)計(jì)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入為184.98/230.46/277.56億元，歸母凈利潤(rùn)為24.81/31.32/38.15億元，EPS 1.39/1.76/2.14元，對(duì)應(yīng)PE 47/38/31x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)元證券指出，芒果TV通過(guò)定增獲得充足資金，持續(xù)供給多元、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，保障平臺(tái)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)+精品短劇的季風(fēng)劇場(chǎng)幫助獲得多元用戶。

國(guó)元證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)獲批，擬向不超過(guò)35名特定投資者募資不超過(guò)45億元，發(fā)行數(shù)量上限9370.41萬(wàn)股(含本數(shù))，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%。發(fā)行完成后，芒果傳媒持有股份從58.94%降至55.99%，仍為公司控股股東，湖南臺(tái)仍為公司實(shí)控人。

40億助力優(yōu)質(zhì)內(nèi)容制作+采購(gòu)，鞏固劇綜護(hù)城河

募集資金中，40億元將用于擴(kuò)建內(nèi)容資源庫(kù)，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，將完成6部S級(jí)影視劇采購(gòu)(投入10.92億元)、11部A級(jí)影視劇自制或定制(投入6.4億元)、18部S級(jí)綜藝制作(投入22.68億元)，收益期為4年，預(yù)期可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.46億元，其中會(huì)員收入19.36億元，廣告收入32.10億元(硬廣8.91億元+軟廣23.19億元)，整體凈利潤(rùn)為2.86億元，凈利率5.55%。截至2021年4月1日，公司已完成5部S級(jí)影視劇的采購(gòu)協(xié)議簽署并支付了部分款項(xiàng)，自制影視劇和綜藝項(xiàng)目也在有序推進(jìn)并已有部分資金投入。公司具有精細(xì)化的成本把控能力、領(lǐng)先的內(nèi)容制作團(tuán)隊(duì)，在上游成本下行背景下，開(kāi)啟了更為積極的用戶增長(zhǎng)策略，定增為公司輸送充足“彈藥”，助力公司提高自制能力、打造劇綜爆品，并以采購(gòu)獲得《裝臺(tái)》、《夢(mèng)醒長(zhǎng)安》等優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源，幫助實(shí)現(xiàn)用戶粘性和規(guī)模增長(zhǎng)。

5億加碼媒體服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，為內(nèi)容生產(chǎn)、傳播提供技術(shù)支持

公司將5億元募集資金用于研發(fā)芒果TV智慧視聽(tīng)媒體服務(wù)平臺(tái)，包括智能內(nèi)容制作平臺(tái)、智能內(nèi)容加工平臺(tái)、內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)等模塊，提供智能內(nèi)容制作、超高清視頻的編解碼(4K/8K)、內(nèi)容分發(fā)與傳輸、智能算法服務(wù)、應(yīng)用安全與質(zhì)量保障、應(yīng)用快速研發(fā)與發(fā)布等服務(wù)，有助于創(chuàng)新內(nèi)容表達(dá)形式，提高內(nèi)容生產(chǎn)效率和內(nèi)容輸出質(zhì)量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：季風(fēng)劇場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期、小芒電商業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)期。