東莞證券：上海機(jī)場（600009.SH）擬注入虹橋等資產(chǎn)，有望增厚公司業(yè)績，首予“謹(jǐn)慎推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報告稱，上海機(jī)場（600009.SH）擬注入虹橋等資產(chǎn)，有望增厚上市公司業(yè)績。隨著全球新冠疫苗接種穩(wěn)步推進(jìn)，國際航空出行需求有望逐步恢復(fù)，疫情導(dǎo)致的經(jīng)營困境有望逐步緩解，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。

東莞證券指出，6月24日晚，上海機(jī)場發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬通過發(fā)行股份的方式購買機(jī)場集團(tuán)持有的虹橋公司100%股權(quán)、物流公司100%股權(quán)和浦東第四跑道。

東莞證券主要觀點如下：

事件：6月24日晚，上海機(jī)場發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬通過發(fā)行股份的方式購買機(jī)場集團(tuán)持有的虹橋公司100%股權(quán)、物流公司100%股權(quán)和浦東第四跑道。本次交易完成后，虹橋公司和物流公司將成為全資子公司，浦東第四跑道將成為上市公司持有的資產(chǎn)。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價格為44.09元/股。同時擬向機(jī)場集團(tuán)定增募集配套資金規(guī)模不超60億元，發(fā)行價格為39.19元/股。股票將于6月25日開市起復(fù)牌。

整合機(jī)場集團(tuán)航空主營業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，兌現(xiàn)歷史承諾、解決同業(yè)競爭。本次重組是機(jī)場集團(tuán)及上市公司兌現(xiàn)歷史承諾、解決同業(yè)競爭的重要舉措，擬通過注入機(jī)場集團(tuán)所持虹橋機(jī)場相關(guān)機(jī)場業(yè)務(wù)核心經(jīng)營性資產(chǎn)及配套盈利能力較好的航空延伸業(yè)務(wù)。通過上市平臺整合機(jī)場集團(tuán)內(nèi)航空主營業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，有利于優(yōu)化上海兩個機(jī)場航線航班的統(tǒng)一資源配置，根據(jù)市場需求統(tǒng)籌調(diào)整航線結(jié)構(gòu)，提高上市公司運營效率。物流公司依托上海機(jī)場的資源優(yōu)勢發(fā)展貨運物流業(yè)務(wù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，打造新的盈利增長點。浦東第四跑道的注入將減少上市公司的租賃成本。本次重組有利于提升上市公司盈利能力和增強(qiáng)上海國際航空樞紐的整體競爭力。

資產(chǎn)注入將有助于增厚上市公司業(yè)績。受疫情影響，以運營國際航線為主的浦東機(jī)場國際航空業(yè)務(wù)顯著下滑，經(jīng)營壓力大，上海機(jī)場2020年營收43.03億元，歸母凈利潤虧損12.67億元。相較之下，以境內(nèi)航班為主的虹橋機(jī)場隨著國內(nèi)疫情有效控制逐漸恢復(fù)，運營效益率先反彈，2020年完成飛機(jī)起降21.94萬架次，同比下降19.61%，旅客吞吐量3116.56萬人次，同比下降31.71%，貨郵吞吐量33.86萬噸，同比下降20.07%，各項生產(chǎn)指標(biāo)均處于行業(yè)前列。擬注入的虹橋公司未經(jīng)審計的模擬財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年營收22.05億元，凈利潤-2.33億元。此外，航空貨運業(yè)務(wù)在疫情影響下保持較快增長。浦東機(jī)場2020年和2021年1-3月分別實現(xiàn)貨郵吞吐量368.66萬噸和102.5萬噸，同比增長1.44%和37.79%。擬注入的主要依托浦東機(jī)場的物流公司未經(jīng)審計的模擬財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年營收16.37億元，凈利潤5.68億元。通過本次交易，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模將得以提升，業(yè)務(wù)規(guī)模將得以擴(kuò)大，持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險能力也將有所提高。

風(fēng)險提示：重組失敗風(fēng)險，全球新冠疫情持續(xù)超預(yù)期，航空出行需求低于預(yù)期，注入資產(chǎn)業(yè)績低于預(yù)期。