缺錢、缺人、缺效率，拜登的萬(wàn)億基建夢(mèng)對(duì)美股而言或許是“炸彈”

隔夜，拜登萬(wàn)億基建迎來(lái)曙光，美股先漲為敬。盡管眾所周知，科技股“獨(dú)美”是美股長(zhǎng)牛的主要力量。

先暫且不討論，美股長(zhǎng)牛究竟是科技的力量還是基建的力量?先來(lái)看看老美道阻且長(zhǎng)的基建歷程。

其實(shí)，歷屆美國(guó)政府都沒少在基建上下功夫，但都無(wú)功而返，如奧巴馬時(shí)期，美國(guó)政府最終投入只有480億美元，可謂杯水車薪。特朗普時(shí)期，基建計(jì)劃更是遭遇了自己人的反對(duì)，兩次提議都先后折戟。

那么，“火車迷”拜登的基建夢(mèng)就能成功嗎?擺在拜登面前的還有N個(gè)問(wèn)題：錢從何來(lái)?“人工荒”問(wèn)題如何解決?基建效率問(wèn)題能否提升?等等。。。

錢從何來(lái)?

周四，拜登與兩黨參議院就基建框架方案達(dá)成初步協(xié)議，該協(xié)議同時(shí)要求增加國(guó)稅局的執(zhí)法力度，以確保富人支付稅款。協(xié)議同意挪用州和地方未使用的疫情救濟(jì)資金、使用公私合營(yíng)、債券和其他一系列潛在的機(jī)制籌集資金。

關(guān)于富人支付稅款，以及疫情救濟(jì)資金等等都是嘴上的冠冕堂皇。拜登最終還是得依靠一整套的國(guó)內(nèi)加稅提案來(lái)完成他的基建夢(mèng)籌款，即個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅以及資本利得稅共同上調(diào)。

不管是個(gè)人所得稅的上調(diào)，還是企業(yè)所得稅的增收，都將讓美股下半年面臨大的調(diào)整。

首先，企業(yè)所得稅的上調(diào)將直接沖擊美股盈利，而當(dāng)前有效稅率較低、海外收入占比高的科技和醫(yī)藥行業(yè)受沖擊預(yù)計(jì)最大。

此外，資本利得稅若上調(diào)至39.6%，預(yù)計(jì)將引發(fā)投資者拋售，今年2月以來(lái)“散戶加杠桿”入市的趨勢(shì)或逆轉(zhuǎn)。

二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)歷史上從未出現(xiàn)過(guò)個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅以及資本利得稅共同上調(diào)的現(xiàn)象。因此，美國(guó)單邊上調(diào)稅率的行為如果落地，或?qū)е轮虚L(zhǎng)期國(guó)內(nèi)資金流出。

要知道特朗普?qǐng)?zhí)政時(shí)期，為了鼓勵(lì)企業(yè)回流美國(guó)，把企業(yè)稅率從35%降低到了21%，現(xiàn)在拜登打算企業(yè)稅率從21%上調(diào)到28%，最重要的就是將跨國(guó)企業(yè)的海外利潤(rùn)最低稅率從10.5%提高至21%。

這個(gè)稅的威力就更大了，不回國(guó)就要征收利潤(rùn)的21%，這就把勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)給化解了，比如美企到越南辦廠圖的就是勞動(dòng)力成本低，但是賺錢了美國(guó)要加增21%的利潤(rùn)稅，企業(yè)算了一下發(fā)現(xiàn)還不如回美國(guó)，因?yàn)槊绹?guó)利潤(rùn)稅非常低或者沒有，算下來(lái)利潤(rùn)可能更大了。所以美國(guó)這一招一是迫使企業(yè)回流，二是那些回不去的企業(yè)多納稅給美國(guó)。

美國(guó)與G7集團(tuán)此前達(dá)成的全球最低15%企業(yè)稅的通過(guò)和拜登加稅計(jì)劃的推行，預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年美國(guó)將能新增3萬(wàn)億美元左右的稅收，這足以滿足拜登的億基建的需求。

美國(guó)基建低效率超出中國(guó)人認(rèn)知

“美國(guó)高鐵能在7年修出100多公里長(zhǎng)”，“換個(gè)下水道井蓋需要2-5人換一個(gè)，而且中途還要喝下午茶，一天就換不了幾個(gè)”等等，出現(xiàn)這些奇葩現(xiàn)象的因素有很多，但主要還是美國(guó)在基建領(lǐng)域的腐敗和低效率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出中國(guó)人的認(rèn)知。

比如美國(guó)史上著名的腐敗工程波士頓大隧道，2.4公里的隧道修建它就用了16年，工程造價(jià)從最初的26億美元增長(zhǎng)到后來(lái)的148億美元(超支5倍多)。期間還弄出各種質(zhì)量問(wèn)題，通車不久就砸死了路過(guò)的群眾。

此外，在美國(guó)搞基建，先不談審核項(xiàng)目的時(shí)間，就是不到3公里的基建項(xiàng)目就要16年，上百公里的基建項(xiàng)目，不要30-50年才怪了，這里面涉及到太多人的利益了，所以美國(guó)基建效率低未來(lái)長(zhǎng)期將無(wú)法解決，因?yàn)樽枇μ罅恕?/p>

另一個(gè)就是腐敗問(wèn)題，它間接導(dǎo)致工程超期和超支，這也涉及許多人的利益，美國(guó)根本解決不了，比如波士頓大隧道，沒有一個(gè)人為此負(fù)責(zé)或下臺(tái)，又比如加州高鐵也沒有誰(shuí)為此負(fù)責(zé)。說(shuō)白了，這就是美國(guó)兩黨撈錢的方式而已，怎么可能自廢武功呢?

此外，拜登還需要面對(duì)的是從工人到水泥廠等一切物資的嚴(yán)重短缺，建筑業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了用工荒。

負(fù)責(zé)建筑公司成本估算的Briq公司首席執(zhí)行官Bassem Hamdy近日表示，“即使向基建行業(yè)扔一顆萬(wàn)億美元的核彈，如果你沒有工人，一萬(wàn)億美元又有什么用呢?

所以對(duì)于美國(guó)鼓勵(lì)制造業(yè)回流，要搞大基建計(jì)劃等，幾乎注定了會(huì)失敗，此外，為應(yīng)對(duì)萬(wàn)億基建，預(yù)期拜登政府的國(guó)內(nèi)加稅提案將可能成為美股接下來(lái)的最大風(fēng)險(xiǎn)。