美聯(lián)儲貨幣新規(guī)有隱患？美聯(lián)儲官員：央行應(yīng)將金融穩(wěn)定風(fēng)險納入貨幣政策框架

當(dāng)?shù)貢r間6月22日（周二），克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行(Cleveland Federal Reserve bank)行長Loretta Mester表示，美聯(lián)儲應(yīng)該明確地將金融穩(wěn)定考慮納入貨幣政策框架，同時承認(rèn)非傳統(tǒng)貨幣政策有可能增加金融穩(wěn)定的風(fēng)險。她主張設(shè)立“免責(zé)條款”，允許官員在金融風(fēng)險上升時放棄低利率的承諾。

6月22日Mester發(fā)表講話時稱，美聯(lián)儲的貨幣政策新方法需要更明確地說明超低利率、持續(xù)購買債券以及保持寬松借貸環(huán)境的承諾給金融穩(wěn)定帶來的風(fēng)險。這些做法在大多數(shù)情況下可以促進金融穩(wěn)定，但有時也會對金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險，而隨著時間的推移，這些風(fēng)險可能危及貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn)。

美聯(lián)儲的新框架旨在通過允許高通脹時期的出現(xiàn)，將美國推向更高的就業(yè)水平。該戰(zhàn)略文件確實表示，政策取決于官員們“對風(fēng)險的平衡評估，包括對金融體系的風(fēng)險”。有人將這一說法解讀為，如果金融風(fēng)險發(fā)生，美聯(lián)儲將按照自己的意愿制定政策。

Mester說，在有關(guān)新框架的辯論中，人們普遍認(rèn)為，金融穩(wěn)定的第一道防線是強有力的銀行監(jiān)管和其他“宏觀審慎”工具，這些工具不會像加息或在當(dāng)前環(huán)境下抑制債券購買那樣對整個經(jīng)濟產(chǎn)生生硬的影響。“這個我并不反對”Mester指出。但他表示如果這些工具被證明是“不充分的，那政策制定者應(yīng)該對調(diào)整貨幣政策”。

Mester指出，央行購買資產(chǎn)可能會導(dǎo)致投資者降低對風(fēng)險的敏感性，從而造成脆弱性，或者影響市場運作，進而影響貨幣政策的傳導(dǎo)機制。此外，央行長期承諾維持寬松政策亦有可能抑制金融市場的波動，并刺激杠桿率增加。

Mester認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策框架中更明確地說明，有時宏觀經(jīng)濟和金融穩(wěn)定會產(chǎn)生沖突，與此同時，央行在發(fā)布前瞻性的貨幣政策指導(dǎo)時，需要考慮到金融穩(wěn)定風(fēng)險。

Mester還補充稱，除了在貨幣政策中明確納入金融穩(wěn)定風(fēng)險外，銀行資本規(guī)定可能需要重新調(diào)整，以適應(yīng)當(dāng)下的環(huán)境，同時還應(yīng)更密切地監(jiān)控非銀行金融機構(gòu)。

在被問及美國經(jīng)濟是否已取得實質(zhì)性進展時，Mester稱，希望看到就業(yè)在接下來幾個月實現(xiàn)進一步增長。對于當(dāng)下通脹上升的情況，梅斯特預(yù)計，今年通脹率將為3%至5%，而明年會回落至約2%。

本文編選自“JT2智管有方”，作者：ZA；智通財經(jīng)編輯：楚蕓瑋。