港股打新 | 歸創(chuàng)通橋-B(02190)，基本面比較好的一個票

最近6月底大概有15支新股陸續(xù)開始招股，今天去測核酸所以發(fā)的比較晚，今天開始招股的歸創(chuàng)通橋是其中還不錯的一個，下面簡單來說一說。

基本面如何

歸創(chuàng)通橋-B(02190)今起招股，入場費21565.14元，公司是中國神經(jīng)和外周血管介入醫(yī)療器械市場的領(lǐng)導(dǎo)者。

歸創(chuàng)通橋醫(yī)療成立于2012年，是中國神經(jīng)和外周血管介入醫(yī)療器械市場的領(lǐng)導(dǎo)者。公司目前的治療領(lǐng)域包括急性缺血性腦卒中(AIS)、顱內(nèi)動脈瘤、頸動脈狹窄、外周動脈和靜脈疾病及透析相關(guān)疾病。公司亦是國內(nèi)唯一一家在神經(jīng)及外周血管醫(yī)療器械領(lǐng)域已于歐洲獲得CE標(biāo)志并實現(xiàn)商業(yè)化的醫(yī)療器械公司。

此次IPO引入12名基石投資者，合共認(rèn)購1.45億美元，當(dāng)中包括Hillhouse、Fidelity International、Lake Bleu Prime、Snow Lake Fund Bay、Boyu、AIHC、Hudson Bay及Octagon等，不少屬于知名投資機構(gòu)，從公司基本面情況來看：基石陣容較強，就競爭優(yōu)勢而言歸創(chuàng)自己闡明自身的競爭優(yōu)勢和競爭策略來看：

其自認(rèn)為競爭優(yōu)勢來源于：“管線豐富+自主研發(fā)能力+商業(yè)化能力強”

其自述的競爭策略為：“加速商業(yè)化+擴大產(chǎn)品管線+投入研發(fā)+全球化”

顯然意見，這公司屬于一家雄心壯志的企業(yè)，該競爭優(yōu)勢和競爭策略，我們可以對比心腦血管里另外一家企業(yè)“心脈醫(yī)療”，心脈由于介入市場較早，并且有較強的股東背景，2020年的營業(yè)收入就已經(jīng)達(dá)到4.7億元，其中研發(fā)費用與歸創(chuàng)近期，為7300萬元，銷售費用為5951萬元(歸創(chuàng)為2045.3萬元)，目前心脈的市值在科創(chuàng)板292億元，歸創(chuàng)約為114億元，產(chǎn)品管線的維度來看，心脈更加聚焦心血管領(lǐng)域，歸創(chuàng)更寬泛，不過從目前市場給醫(yī)療器械領(lǐng)域公司的估值情況來看，歸創(chuàng)大概率易漲難跌。

除定性分析外，定量討論具體市場占比是高度也必要的，我們來看核心產(chǎn)品在遠(yuǎn)期的市場占比：

(1)蛟龍顱內(nèi)圈，以2025年，手術(shù)總3萬臺，每臺器械大約3.3萬元 ，市占率達(dá)到3%，毛利率按2020年財報估算59%，大概毛利潤在1760萬元;

(2)彈簧圈，以2025年，手術(shù)總11萬臺，每臺器械大約1.3萬元 ，不過該行業(yè)競爭格局更差，若市占率達(dá)到2%，毛利率按2020年財報估算59%，大概毛利潤在1694萬元;

(3)血流導(dǎo)向型產(chǎn)品，以2025年，手術(shù)總5萬臺，每臺器械大約10萬元 ，不雖然競爭格局稍好，不過預(yù)計打下來難度不低，若市占率達(dá)到2%，毛利率按2020年財報估算59%，大概毛利潤在5959萬元;

(4)外周靜脈型產(chǎn)品，以2025年，總市場規(guī)模約71億元，當(dāng)前競爭格局不錯，若市占率達(dá)到3%，毛利率按2020年財報估算59%，大概毛利潤在1.26億元;

大概合計的毛利潤在：2.2億元而2021-2025年分別預(yù)計有：5、9、4、13、5款產(chǎn)品上市，大約合計36款產(chǎn)品上市，若這些產(chǎn)品里面有新的能跑出來會更好的促進公司業(yè)績彈性，進而促進股價彈性。

中簽率分析

這次總共發(fā)售12萬手，完全回?fù)艿脑?，甲乙組各3萬手，這次和奈雪撞車，知名度和奈雪沒的比，預(yù)計可能20~30萬人申購，一手中簽率8%左右，才3萬手，如果不是撞車，那只會更卷。

預(yù)計80手左右穩(wěn)中1手，打和點6.5%左右，乙頭這次門檻比較高，需要862萬，預(yù)計中簽3~4手，對應(yīng)市值6~8萬，打和點也不會超過10%，不算高。

申購策略

相比同期招股的其他公司，該公司具有較高的申購價值，而且打和點也不高，我會適當(dāng)融資申購和上乙組，奈雪只打了點現(xiàn)金，和黃醫(yī)藥放棄申購，記得留點子彈給后面的新股。

本文來自微信公眾號“懶豬撿財”，智通財經(jīng)編輯：玉景。