東吳證券：五糧液（000858.SZ）渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，五糧液（000858.SZ）渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，長期發(fā)展景氣向好。預(yù)測(cè)公司2021-2023年的EPS為6.21/7.45/8.90元。預(yù)計(jì)21-23年公司營收增速17.0/16.7/15.0%，歸母凈利增速20.9/20.0/19.4%，對(duì)應(yīng)PE為48/40/33X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

東吳證券指出，今年目標(biāo)兩位數(shù)增速，一季度達(dá)成情況良好。股份公司今年目標(biāo)保持兩位數(shù)以上的增長，一季度實(shí)現(xiàn)開門紅，收入、利潤增速均超過20%，東吳證券預(yù)期公司能夠超額完成目標(biāo)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司召開2020年股東大會(huì)。

今年目標(biāo)兩位數(shù)增速，一季度達(dá)成情況良好。股份公司今年目標(biāo)保持兩位數(shù)以上的增長，一季度實(shí)現(xiàn)開門紅，收入、利潤增速均超過20%，東吳證券預(yù)期公司能夠超額完成目標(biāo)。

強(qiáng)化1+3產(chǎn)品體系，推動(dòng)經(jīng)典五糧液發(fā)展。以501為價(jià)值標(biāo)桿，八代五糧液為核心大單品，經(jīng)典五糧液為高端戰(zhàn)略大單品，輔之以定制酒和文化酒，整個(gè)產(chǎn)品矩陣完整且清晰。十四五期間，八代兩萬多噸的投放量不會(huì)減少，站穩(wěn)千元價(jià)格帶，十四五末經(jīng)典五糧液投放量要突破一萬噸;系列酒要打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四個(gè)戰(zhàn)略大單品。今年經(jīng)典五糧液目標(biāo)是2000噸，從回款指標(biāo)上看目前已經(jīng)超過一半。

加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能建設(shè)，通過創(chuàng)新提高名酒率。新增12萬噸原酒使總產(chǎn)能達(dá)到20萬噸，原酒儲(chǔ)存能力十四五期間突破100萬噸。濃香的名酒率在20%左右，公司積極推動(dòng)實(shí)現(xiàn)釀酒生產(chǎn)過程的創(chuàng)新、發(fā)酵機(jī)理研究的創(chuàng)新、行業(yè)技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新以及作坊管理向現(xiàn)代企業(yè)轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新，通過提高名酒率來提升優(yōu)質(zhì)產(chǎn)量。

持續(xù)深入營銷創(chuàng)新，渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。公司開年實(shí)現(xiàn)營銷組織優(yōu)化，總部建立了團(tuán)購部，每個(gè)大區(qū)建立了團(tuán)購團(tuán)隊(duì)。去年建立了6000家直接服務(wù)的單位，復(fù)購率有明顯提升，達(dá)到90%。今年希望團(tuán)購達(dá)到30%的水平，目前進(jìn)展來看團(tuán)購?fù)七M(jìn)過半，

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反彈，宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)需求疲軟。