光大證券：安井食品（603345.SH）7.17億收購新宏業(yè)食品公司71%股份，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，安井食品（603345.SH）7.17億收購新宏業(yè)食品公司71%股份，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。維持21-23年EPS為3.44、4.56、5.77元，維持“買入”評級。

光大證券指出，公司公告擬以40,905萬對價受讓肖華兵持有的洪湖市新宏業(yè)食品有限公司40.5%的股權(quán)，以30,805萬元對價受讓盧德俊持有的30.5%的股權(quán)。交易后公司將持有標(biāo)的公司90%股權(quán)。

光大證券主要觀點如下：

加大力度開發(fā)速凍小龍蝦賽道，鞏固競爭力：公司曾于2018年初入股擁有完備小龍蝦生產(chǎn)線的新宏業(yè)，2018-2020年新宏業(yè)營收分別為6.49/9.24/9.37億，凈利潤分別為0.80/0.85/0.70億，本次收購估值采取收益法評估，估值為10.1億，按照PE法估值2020年約為15倍PE，估值合理，公司承諾2021-2023年凈利潤不低于0.73/0.8/0.9億，按業(yè)績最低承諾計算每年增速不低于4%/10%/12.5%。

賽道上來看，小龍蝦行業(yè)一直保持高增速，根據(jù)全國水產(chǎn)技術(shù)推廣總站、中國水產(chǎn)學(xué)會組織編寫的《中國小龍蝦產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2020）》顯示，2019全國小龍蝦行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)4110億元，同比增長19.28%，其中以加工業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約440億元，增速達(dá)55.48%。其中湖北省為主要小龍蝦產(chǎn)地，全國24家年加工量5000噸以上的龍頭企業(yè)中，湖北省占13席，其中年產(chǎn)量超萬噸的龍頭企業(yè)有9家，新宏業(yè)食品有限公司為其中之一。

本次收購?fù)瓿珊?，將完善安井在速凍行業(yè)的細(xì)分賽道布局，鞏固龍頭地位。小龍蝦消費(fèi)旺季為5-10月，速凍小龍蝦在保留口感同時可以突破季節(jié)限制銷售，具有廣大的需求市場，光大證券看好安井成為新宏業(yè)大股東后運(yùn)用其資源、資金、渠道等優(yōu)勢打造又一款爆款速凍產(chǎn)品，鞏固其產(chǎn)品矩陣競爭力。

未來產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品多重發(fā)力，行業(yè)龍頭地位無可動搖:公司在年度股東大會上表示未來產(chǎn)能上公司仍將處于一個高速擴(kuò)張期，通過定增充實資金后，未來產(chǎn)能將新增71.3萬噸。渠道上將采取“開餐飲，推BC，掃盲區(qū)”策略，加大餐飲渠道開發(fā)，完善B端與C端渠道布局。產(chǎn)品上提出“三劍合璧”口號（速凍火鍋料，米面制品，預(yù)制菜），將預(yù)制菜已擺上比較重要的戰(zhàn)略方向，目前尚處于嘗試階段。光大證券看好公司利用在產(chǎn)能、渠道以及研發(fā)優(yōu)勢，在原有賽道上繼續(xù)保持龍頭地位，未來在餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化趨勢下，新興預(yù)制品賽道上公司也將繼續(xù)搶占行業(yè)領(lǐng)先。

風(fēng)險提示：食品安全，原材料上漲，產(chǎn)能投放延期風(fēng)險。