調研記錄|TCL科技（000100.SZ）：t7線未來產能逐季提升，t10線預計Q4產能達到預期

智通財經APP訊，TCL科技（000100.SZ）在6月15日接受調研時表示，從未來一到兩個季度來看，小尺寸面板價格應該會有向下調整的空間，而大尺寸調整空間不大，目前供給上小尺寸有貨但并不寬裕，在65寸及以上，全球范圍仍然缺貨。蘇州線2021年3月31日并表、Q2貢獻業(yè)績。t7線未來產能逐季提升，二季度t10還處于交接改造過程中，到四季度預計產能達到預期，所以整體產能會繼續(xù)環(huán)比增長。

具體問答實錄如下：

問：如何看待面板長期供需結構?

答：第一，新線投產到產出需要36個月，在三年內沒有大的變化。第二，過去LCD產品形態(tài)有巨大變化，顯示效果在不斷升級，老舊產線相對競爭力落后，尺寸變大導致先進代線更有優(yōu)勢。盡管價格向好的背景下，老舊產線退出進度放緩，但是在技術上以及切割效率上的巨大劣勢最終會加速其退出，不會對行業(yè)格局產生影響。第三，印度的新建產線計劃，我們知道中國從2003年進入行業(yè)，到2008年開始有規(guī)模的擴張到今天2020年，投資的規(guī)模達到數千上萬億，包括面板、模組、整機等領域，包括電力、水等基礎設施，同時也需要很長時間，我們不認為印度在未來5-8年時間會挑戰(zhàn)供需關系，目前也沒看到正式建設的公告。假設未來TV、IT銷量中位數可以保持穩(wěn)定，隨著每年1-2寸的尺寸增加，那么到2025年行業(yè)會出現(xiàn)絕對不足，并且先進產能的擴張更多是對老舊產能形成擠壓。

問：如何看待WOLED和MiniLED的競爭,以及未來新形態(tài)展望?

答：TV未來會有不少新形態(tài)、新技術，以及未來的新需求。過去高端TV市場主要由WOLED把控，而當前MiniLED的出現(xiàn)部分替代了WOLED的市場，未來兩者會一同占據高端市場。而從WOLED向下滲透的情況來看，即便LCDTV價格大幅上漲，目前WOLED和LCD在65寸4K的產品差價仍然在2.5倍左右，75寸及以上產品的差距更大，所以LCD未來數年仍是市場主流。

問：如何看待未來面板價格變化?

答：從未來一到兩個季度來看，小尺寸價格應該會有向下調整的空間，而大尺寸調整空間不大。目前供給上小尺寸有貨但并不寬裕；在65寸及以上，全球范圍仍然缺貨。這是由于全球生產32寸的廠商數量遠大于生產65寸及以上的，同時大尺寸化趨勢加速，面板整體價格提升，DDIC的短缺短期不會緩解，所以終端廠商會繼續(xù)選擇在高價值產品著力，因此大尺寸和小尺寸預計將會分化。

問：中尺寸OLED的應用進度?

答：如果AMOLED僅僅用于小尺寸，一個頭部企業(yè)就可以滿足大半手機市場甚至更多，因此市場一定需要新品類的拓展。但目前市場上用OLED面板做IT的廠商是非常少的，同時中尺寸對蒸鍍良率的要求也更高，所以中尺寸OLED應用還需要去觀察，包括明年頭部品牌的新產品滲透率以及面板廠的出貨情況。

問：驅動IC供給不足為代表的,原材料價格上漲會不會對我們利潤率及稼動率產生影響?

答：中大尺寸面板來看，關鍵物料主要包括玻璃、偏光片、濾光片、驅動IC。經過漲價，驅動IC已經在BOM中成為最大品類之一，對行業(yè)的影響權重在提升，但隨著價格上漲，IC更加吸引晶圓廠的產能，整體DDIC供給情況在好轉，同時國內有IC廠商產能也在陸續(xù)開出。未來供需將逐漸改善。

問：未來頭部廠商擴產計劃是否會造成供過于求?

答：供需關系是關鍵，當前的情況和17、18、19年完全不同，當時三年全行業(yè)產能有大約60%增長。而目前激進看，2021-2023可見的加在一起也就20%不到，因為行業(yè)在過去數年的面積增長是巨大的。同時，當時行業(yè)處于整合加速，多家進行擴產，而現(xiàn)在是極少數頭部企業(yè)擴產，需求上只要每年保持1-2吋增長，20%的產能2-3年就消化了，屆時供需也不會和現(xiàn)在有不同。

問：蘇州線當前經營情況?

答：蘇州線2021年3月31日并表、Q2貢獻業(yè)績。關于蘇州線，第一是我們接手后正在推進完成改造重組，盡快達到預期產能規(guī)模。第二是我們希望對供應鏈優(yōu)化，來大幅降低成本。第三是產品結構調整，我們希望蘇州線承載更多非TV產能，來使得整體結構更穩(wěn)健。目前來看，整體進度是很不錯的。

問：行業(yè)進入穩(wěn)態(tài),未來利潤率水平如何看待?

答：從出貨面積的市場份額來看，現(xiàn)在占有9-10%的至少還有五家，所以目前還沒有進入穩(wěn)態(tài)，但未來方向會越來越好。由于競爭壁壘高，新玩家即便投入50億美元也無法形成一定產能，更無法和開始折舊退出的頭部公司競爭，對穩(wěn)態(tài)市場我們相信值得期待。

問：公司季度產能增長節(jié)奏?

答：t7線未來產能逐季提升，二季度t10還處于交接改造過程中，到四季度預計產能達到預期，所以整體產能會繼續(xù)環(huán)比增長，我們對季度性盈利保持穩(wěn)定向上態(tài)勢是非常有信心的，Q4可能的價格調整壓力我們不太擔心，因為我們的成長性抵消了短期的影響。

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