智通每日大行研報(bào)丨錦欣生殖(01951)獲多家大行唱好，富瑞給予京東集團(tuán)(09618)目標(biāo)價(jià)426港元

智通提示：

招銀國(guó)際稱，錦欣生殖(01951)收購(gòu)兩家云南醫(yī)院權(quán)益迎利好，將反映更多潛在的并購(gòu)機(jī)會(huì)并帶來(lái)業(yè)務(wù)增速；

瑞信稱，錦欣生殖(01951)近日入股兩家醫(yī)院并持有19.33%的權(quán)益，其中一間收購(gòu)醫(yī)院是云南第二大試管嬰兒醫(yī)院，兩間醫(yī)院的潛在產(chǎn)能可能增加兩倍以上；

美銀證券稱，預(yù)計(jì)瑞聲科技(02018)聲學(xué)業(yè)務(wù)于2021-22年毛利率將分別上升至34％及36％，在未來(lái)銷(xiāo)售組合中將成為盈利的重要?jiǎng)恿Γ?/p>

瑞信稱，預(yù)計(jì)藥明生物(02269)新合營(yíng)公司“Wu Xi XDC”將成業(yè)務(wù)主要推動(dòng)力，2021年度收入樂(lè)觀指標(biāo)同比增長(zhǎng)65％；

富瑞稱，京東集團(tuán)-SW(09618)6.18購(gòu)物節(jié)交易量達(dá)3438億人民幣，同比升28％，京東倉(cāng)庫(kù)日訂單的收益翻一倍；

興業(yè)證券稱，近期特步國(guó)際(01368)子公司特步環(huán)球與高瓴資本建立戰(zhàn)略性伙伴合作，高瓴資本投資6500萬(wàn)美元，共同發(fā)展旗下兩個(gè)品牌的全球業(yè)務(wù)；

興業(yè)證券稱，安踏體育(02020)旗下品牌FILA高速增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，看好其他子品牌快速擴(kuò)張。

招銀國(guó)際：維持錦欣生殖(01951)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.26港元

招銀國(guó)際稱，持錦欣生殖(01951)司收購(gòu)兩家云南醫(yī)院權(quán)益帶來(lái)利好，將有更多潛在并購(gòu)機(jī)會(huì)。

報(bào)告中稱，公司公布與一家私募基金共同收購(gòu)兩家位于昆明，并具備體外受精(IVF)資格認(rèn)證的醫(yī)院權(quán)益。完成收購(gòu)后，公司將持有云南九州醫(yī)院及昆明和萬(wàn)家婦產(chǎn)醫(yī)院約19.33%的權(quán)益，交易的估值相當(dāng)于公司今年市盈率的23.4倍和市銷(xiāo)率2.8倍，該行認(rèn)為估值具備吸引力。此外，公司的輔助生殖服務(wù)(ARS)也將覆蓋云南、四川、廣東和湖北省共3.5億人口的市場(chǎng)。

瑞信：維持錦欣生殖(01951)“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至21.2港元

瑞信稱，錦欣生殖(01951)近日公布入股昆明九洲醫(yī)院和昆明萬(wàn)家醫(yī)院，將間接持有上述醫(yī)院約19.33%的權(quán)益，收購(gòu)交易估值合理，其中一間收購(gòu)醫(yī)院是云南第二大試管嬰兒醫(yī)院，兩間醫(yī)院的潛在產(chǎn)能可能增加兩倍以上；此外，公司的目標(biāo)是在今年下半年實(shí)現(xiàn)1至2項(xiàng)大型交易， 相信并購(gòu)活動(dòng)將繼續(xù)成為其下半年的潛在催化劑。

美銀證券：升瑞聲科技(02018)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)79.4%至65.5港元

美銀證券稱，瑞聲科技(02018)小腔體揚(yáng)聲器產(chǎn)量上升，預(yù)計(jì)公司聲學(xué)業(yè)務(wù)于2021-22年毛利率將分別上升至34％及36％。該行認(rèn)為，該業(yè)務(wù)將在未來(lái)銷(xiāo)售組合中成為盈利的重要?jiǎng)恿?，此外，公司利?rùn)表現(xiàn)也取得好轉(zhuǎn)。

該行表示，隨著公司利潤(rùn)好轉(zhuǎn)及在Android方面聲學(xué)或觸覺(jué)產(chǎn)品貢獻(xiàn)上升，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率于21/22年將分別上升至14％及15％，又指公司橫向線性馬達(dá)在Android品牌中的接受度正在上升，預(yù)計(jì)2021年的訂單將會(huì)上升3倍，看好公司光學(xué)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額表現(xiàn)。

瑞信：維持藥明生物(02269)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)21.5%至158港元

瑞信稱，藥明生物(02269)與從事抗體偶聯(lián)藥物等業(yè)務(wù)的合營(yíng)公司“Wu Xi XDC”將成為業(yè)務(wù)主要推動(dòng)力，隨著公司生產(chǎn)能力改善，可滿足正在增加的市場(chǎng)需求。

該行表示，公司2021年度收入樂(lè)觀指標(biāo)同比增長(zhǎng)65％；管理層也預(yù)計(jì)，今年后公司收入可維持同比增長(zhǎng)40-50％的水平?；谳^高短期增長(zhǎng)預(yù)期以及產(chǎn)能改善，該行上調(diào)公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，將2021財(cái)年的每股盈測(cè)提高5％，并將22/23財(cái)年的每股盈測(cè)分別上調(diào)7％和12％。

富瑞：維持京東集團(tuán)-SW(09618)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)426港元

富瑞稱，京東集團(tuán)-SW(09618)6.18購(gòu)物節(jié)交易量達(dá)3438億人民幣，同比升28％，預(yù)計(jì)2年復(fù)合年增長(zhǎng)率為31％。

該行指，促銷(xiāo)期間多個(gè)品牌和商家的銷(xiāo)售額翻了一倍，消費(fèi)最高的類別包括智能手機(jī)、空調(diào)、筆記本電腦、雪柜和電視。另外，超市類別表現(xiàn)也強(qiáng)勁，6月18日，首3分鐘銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了10倍；京東生鮮首小時(shí)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)70％，其中海鮮、肉類、蛋禽、水果和蔬菜分別增長(zhǎng)160％/105％/80％。截至6月18日上午10點(diǎn)，京東進(jìn)口產(chǎn)品交易量同比增長(zhǎng)10倍；6.18期間，京東自主配送機(jī)器人的使用量增加了24倍，京東倉(cāng)庫(kù)日訂單的收益翻一倍。

該行表示，集團(tuán)主席及行政總裁劉強(qiáng)東發(fā)表致股東的信，提到京東增長(zhǎng)受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，以及從電子商務(wù)向供應(yīng)鏈技術(shù)和服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型；另外，京東將在廣泛的產(chǎn)品選擇、透明的定價(jià)和良好的客戶體驗(yàn)脫穎而出，供應(yīng)鏈技術(shù)將成為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心價(jià)值，京東智能供應(yīng)鏈?zhǔn)俏磥?lái)10年的關(guān)鍵，因?yàn)榭梢詭椭献骰锇榻档瓦\(yùn)營(yíng)成本并提高效率，尤其是中小企業(yè)。

興業(yè)證券：維持特步國(guó)際(01368)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至15.43港元

興業(yè)證券稱，預(yù)計(jì)特步國(guó)際(01368)2021-23年?duì)I收為94/106/117億元，分別同比增15%/12%/11%，歸母凈利7.2/8.8/10.6億元，分別同比增40%/23%/21%。

報(bào)告中稱，近期特步國(guó)際子公司特步環(huán)球與高瓴資本建立戰(zhàn)略性伙伴合作，高瓴資本投資6500萬(wàn)美元于特步環(huán)球，并共同發(fā)展旗下兩個(gè)品牌的全球業(yè)務(wù)。交易完成后，高瓴將持有特步環(huán)球20%的股權(quán)。2)高瓴資本與特步國(guó)際簽署5億港元的6年期可轉(zhuǎn)股債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議，換股價(jià)為10.244港元。

興業(yè)證券稱，高瓴與特步環(huán)球的戰(zhàn)略合作意在發(fā)揮蓋世威、帕拉丁兩大運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品牌的市場(chǎng)潛力。高瓴于零售消費(fèi)行業(yè)具備深厚經(jīng)驗(yàn)，特步環(huán)球?qū)⒔柚哧驳那?、供?yīng)鏈、全球化經(jīng)驗(yàn)，在一、二線城市以直營(yíng)的模式進(jìn)行店鋪擴(kuò)張，在數(shù)字化方面，高瓴也可提供正面幫助，更多的戰(zhàn)略合作策略將在后續(xù)披露。按照年初計(jì)劃，帕拉丁擁有悠久歷史和獨(dú)特定位，今年將新開(kāi)30-50家門(mén)店，蓋世威的品牌重塑工作進(jìn)入白熱化階段，將在2022年初開(kāi)出大陸第一家全新形象門(mén)店。

此外，索康尼和邁樂(lè)是特步旗下專業(yè)運(yùn)動(dòng)事業(yè)群的主要品牌。索康尼和特步主品牌擁有很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，索康尼目標(biāo)是一線、二線城市的跑鞋市場(chǎng)，發(fā)展更為迅速，預(yù)計(jì)今年新開(kāi)30-50家門(mén)店，收入2021年有望翻倍。

報(bào)告提到，特步主品牌勢(shì)如破竹，打造運(yùn)動(dòng)和時(shí)尚的雙輪驅(qū)動(dòng)。2021年Q1流水較2020年增長(zhǎng)55%，較2019年有中雙位數(shù)增長(zhǎng)，且在4月、5月增長(zhǎng)勢(shì)頭加快，5月較4月更好。內(nèi)部動(dòng)因是：1)特步自2015年以來(lái)，聚焦于“跑步專家”的品牌形象，增加科技投入，持續(xù)創(chuàng)新塑造產(chǎn)品力，X160系列市場(chǎng)反響很好;2)特步推出詮釋國(guó)潮的休閑和跨界產(chǎn)品受到消費(fèi)者喜愛(ài)，5月特步發(fā)布高端產(chǎn)品線XDNA廠牌，首個(gè)產(chǎn)品系列是“特步少林”。

興業(yè)證券：上調(diào)安踏體育(02020)目標(biāo)價(jià)至217港元 FILA高速增長(zhǎng)勢(shì)頭不減 其他品牌規(guī)?？焖贁U(kuò)張

興業(yè)證券稱，預(yù)計(jì)安踏體育(02020)2021-23年?duì)I收為476/580/695億元，上調(diào)歸母凈利預(yù)期為81/104/135億元，同比分別+56%/+29%/+29%。

報(bào)告中稱，公司近日披露中期盈利預(yù)喜：1)預(yù)期21H1營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至少50%至220億元，較2019年同期增49%;2)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增速將不低于55%至36億元，較2019年同期增31%;3)剔除AmerSports影響，歸母凈利潤(rùn)同比增速將不低于65%至39億元，較2019年同期增32%;考慮AmerSports影響，歸母凈利潤(rùn)同比增速將不低于110%至35億元，較2019年同期增50%。

該行表示，內(nèi)外合力，加速安踏品牌重塑，表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。4、5月份安踏品牌流水增長(zhǎng)強(qiáng)勁，4月表現(xiàn)更優(yōu)，主要原因?yàn)椋?)外部環(huán)境催化：國(guó)際服裝品牌在國(guó)內(nèi)消費(fèi)者心理中失勢(shì)，包括安踏在內(nèi)的國(guó)內(nèi)鞋服品牌直接受益。2)品牌攜手明星注入流量：4月底安踏官宣王一博成為全球代言人，迅速帶動(dòng)國(guó)旗款等產(chǎn)品銷(xiāo)量，并顯著優(yōu)化主品牌的客戶結(jié)構(gòu)，Z世代、白領(lǐng)與年輕媽媽這三類擁有較強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力的群體滲透率明顯提高。主品牌零售折扣現(xiàn)已接近八折，處于歷史最優(yōu)水平。全面DTC轉(zhuǎn)型的加持下，公司上調(diào)全年流水指引至同比增20%以上。

報(bào)告提到，F(xiàn)ILA高速增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。FILA品牌21Q1表現(xiàn)很好，2年間平均增速32-35%，超過(guò)了FILA品牌流水同比增30%的指引，F(xiàn)ILA品牌目前折扣恢復(fù)良好，有機(jī)會(huì)上調(diào)全年指引。5月在北京落地全球首家全新概念店，強(qiáng)化升級(jí)品牌形象。其他品牌規(guī)?？焖贁U(kuò)張。安踏、FILA之外的其他品牌21H1的流水同比增速預(yù)期達(dá)到50%以上。

興業(yè)證券稱，合營(yíng)公司AmerSports虧損影響減弱。下半年是AmerSports傳統(tǒng)旺季，全年有希望大幅減虧甚至扭虧。該行強(qiáng)烈看好在運(yùn)動(dòng)鞋服領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代邏輯，國(guó)貨新機(jī)遇疊加明星流量引流，內(nèi)外合力催化安踏主品牌重塑。FILA攀高勢(shì)頭不減，DESCENTE和KOLON成長(zhǎng)潛力逐步釋放。AmerSports有望大幅減虧。