西南證券：格力電器（000651.SZ）首期員工持股計(jì)劃出臺(tái)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，格力電器（000651.SZ）首期員工持股計(jì)劃出臺(tái)，內(nèi)部治理逐步完善。預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為4.01元、4.59元、5.21元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持12.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率，維持“買入”評(píng)級(jí)。

西南證券指出，公司的員工持股計(jì)劃覆蓋范圍較廣，業(yè)績(jī)考核相對(duì)寬松，有利于更好激發(fā)員工積極性，煥發(fā)公司活力。隨著公司員工持股計(jì)劃的逐步落地，公司治理機(jī)制逐步完善，預(yù)期公司經(jīng)營(yíng)將穩(wěn)步向好。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布第一期員工持股計(jì)劃草案，擬面向] 1.2萬(wàn)員工，資金規(guī)模不超過30億元，股票規(guī)模不超過1.08億元，占當(dāng)前股本不超過1.8%。業(yè)績(jī)考核要求，以2020年為基礎(chǔ)，2021年和2022年的業(yè)績(jī)(不考慮員工持股計(jì)劃費(fèi)用)增長(zhǎng)不低于10%和20%。并且要求兩期分紅不低于2元/股或當(dāng)年分紅率不低于50%。

持股計(jì)劃覆蓋范圍較廣。此次員工持股計(jì)劃中，面向1.2萬(wàn)員工，覆蓋范圍較廣。董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員共計(jì)8人，擬認(rèn)購(gòu)股份3368萬(wàn)股，占此次持股計(jì)劃的31.08%。其中董事長(zhǎng)董明珠擬認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)股，占此次持股計(jì)劃的27.68%。其余中層干部以及核心員工擬認(rèn)購(gòu)7468.58萬(wàn)股，占此次計(jì)劃的68.92%。

業(yè)績(jī)考核相對(duì)寬松。此次員工持股計(jì)劃中，員工計(jì)劃購(gòu)買公司回購(gòu)股份的價(jià)格為27.68元/股，等于公司第一期回購(gòu)股份均價(jià)的50%。假設(shè)公司員工持股計(jì)劃于7月完成過戶，公司應(yīng)確認(rèn)總費(fèi)用約為28.18億元，將分三期進(jìn)行攤銷，2021-2023年分別攤銷10.57億元、14.09億元和3.52億元。如果將費(fèi)用支付納入考慮，以2020年為基礎(chǔ)，公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為，2021年和2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不低于5.2%和8.9%，分別不低于2019年業(yè)績(jī)的94.5%和97.8%。此外，若2021年業(yè)績(jī)考核不達(dá)標(biāo)，則2021年可歸屬股票全部遞延至2022年合并考核，要求2021年和2022年業(yè)績(jī)合計(jì)不低于2020年業(yè)績(jī)的230%。整體來(lái)看，考慮到渠道改革期間的費(fèi)用及改革陣痛，公司業(yè)績(jī)考核相對(duì)寬松。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)、終端需求恢復(fù)不及預(yù)期。