萬聯(lián)證券：金發(fā)科技(600143.SH)可降解塑料、醫(yī)療健康板塊看點(diǎn)十足，首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，金發(fā)科技(600143.SH)全球改性塑料領(lǐng)軍企業(yè)，可降解塑料、醫(yī)療健康板塊看點(diǎn)十足。預(yù)計(jì)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入分別為429.91/494.02/559.33億元,歸母凈利潤分別為53.25/61.67/71.08億元，EPS分別為2.07/2.40/2.76，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

萬聯(lián)證券指出，公司是化工新材料品類最齊全企業(yè)之一，營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球，業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健。2020年在疫情之下公司營業(yè)收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤均實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長，分別同比增長19.72%和268.64%。

萬聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

化工新材料品類最齊全企業(yè)之一，營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球，業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健：金發(fā)科技成立于1993年，主營改性塑料產(chǎn)品。基于在改性塑料領(lǐng)域積淀的技術(shù)及研發(fā)實(shí)力，近十年公司持續(xù)向新材料及其上游延伸，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化?，F(xiàn)公司主要產(chǎn)品涵蓋改性塑料、完全生物降解塑料、特種工程塑料、碳纖維基復(fù)合材料、輕烴及氫能源和醫(yī)療健康高分子材料等。公司在國內(nèi)外多地設(shè)立子公司及聯(lián)營公司數(shù)十家，營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球，并采取直銷的模式以便于為客戶提供高性價(jià)比定制化新材料解決方案，現(xiàn)公司已與國內(nèi)外多家知名企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。2015年至今公司業(yè)績始終保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。

全球改性塑料領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)銷量國內(nèi)斷層領(lǐng)先：公司成立至今在改性塑料領(lǐng)域深耕近30載?，F(xiàn)已成為亞太地區(qū)規(guī)模最大、產(chǎn)品品類最豐富的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品性能達(dá)國際領(lǐng)先水平。公司在海內(nèi)外設(shè)有生產(chǎn)基地，現(xiàn)有改性塑料合計(jì)產(chǎn)能205.8萬噸，改性塑料業(yè)務(wù)也是公司主要的營收及盈利來源。隨著國內(nèi)汽車輕量化趨勢(shì)的推進(jìn)以及在家電等其他領(lǐng)域應(yīng)用的多樣化，我國塑料整體改性化率正不斷提升，對(duì)于改性塑料的需求也將保持增長態(tài)勢(shì)，公司作為改性塑料領(lǐng)域龍頭企業(yè)，產(chǎn)品訂單量也隨之拉升。2020年，公司改性塑料產(chǎn)銷分別為量158.88萬噸和154.66萬噸，分別同比增長23.26%和22.36%，在國內(nèi)改性塑料企業(yè)中處于斷層領(lǐng)先的地位。

最強(qiáng)限塑令落地背景下，完全生物降解塑料成新材料板塊最亮看點(diǎn)：2020年，公司新材料板塊產(chǎn)品銷量和營業(yè)收入分別同比增長37.59%和36.46%。2020年我國陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)限塑政策并于2021年開始全面實(shí)施，可降解塑料作為傳統(tǒng)不可降解一次性塑料制品的完美替代品，市場需求在限塑令的推動(dòng)下快速攀升，萬聯(lián)證券預(yù)計(jì)到2025年國內(nèi)可降解塑料需求將增長至284萬噸。公司是國內(nèi)最早布局可降解塑料的企業(yè)之一，產(chǎn)品涵蓋PBAT/PBS、PLA及其改性材料，現(xiàn)有合計(jì)產(chǎn)能13.1萬噸，另有3萬噸PLA產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2021年內(nèi)投產(chǎn)，以及18萬噸產(chǎn)能將根據(jù)市場需求陸續(xù)推進(jìn)投產(chǎn)。面對(duì)可降解塑料這片正在開發(fā)的藍(lán)海，作為業(yè)內(nèi)優(yōu)先布局的領(lǐng)軍者，公司可降解塑料業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿κ恪?/p>

危機(jī)之下高效拓展醫(yī)療健康業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)打造全新業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)：在2020年全球新冠疫情爆發(fā)，醫(yī)療物資緊缺的背景下，公司積極組建專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)改線生產(chǎn)防疫產(chǎn)品及其耗材，在短時(shí)間內(nèi)便開發(fā)出了符合多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的高性能熔噴布和口罩等產(chǎn)品，且產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良認(rèn)證齊全，銷往全球6大洲30余個(gè)國家，全年為公司貢獻(xiàn)了超27億元的營收。為使醫(yī)療健康板塊成為公司可持續(xù)的收入來源，公司另外在建設(shè)了醫(yī)療器械滅菌中心的同時(shí)，有在建年產(chǎn)400億只丁腈手套擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，并力爭于2021年末全部建成投產(chǎn)。若手套項(xiàng)目投產(chǎn)順利，未來可為公司帶來超百億元的營收及數(shù)十億元的利潤增長。

盈利預(yù)測與投資建議：基于公司的產(chǎn)業(yè)布局以及對(duì)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊行業(yè)景氣度,萬聯(lián)證券預(yù)計(jì)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入分別為429.91/494.02/559.33億元,歸母凈利潤分別為53.25/61.67/71.08億元，EPS分別為2.07/2.40/2.76，對(duì)應(yīng)2021年6月18日20.50的收盤價(jià)的P/E分別為9.91/8.56/7.42。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);PLA及其他新材料產(chǎn)品產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);丁腈手套及其他醫(yī)療產(chǎn)品需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。