浙商證券：三一重工（600031.SH）員工持股計(jì)劃獲通過，溢價(jià)31%、覆蓋度17%彰顯信心，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，三一重工（600031.SH）員工持股計(jì)劃獲通過，溢價(jià)31%、覆蓋度17%彰顯信心。預(yù)計(jì)2021-2023年凈利潤為190/223/254億元，同比增長23%/17%/14%，PE為12/10/9倍，維持“買入”評級。

浙商證券指出，6月18日2021年員工持股計(jì)劃在股東大會順利通過。本次計(jì)劃參與對象包括11名董監(jiān)高和不超過4194名核心員工，員工覆蓋度達(dá)17%；12個(gè)月鎖定期屆滿后分5年歸屬至持有人。員工購買回購股票的價(jià)格為35.73元/股，高于當(dāng)日市價(jià)27.37元/股31%，高于股票回購價(jià)格12.70元181%，溢價(jià)31%。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

2021年員工持股計(jì)劃獲股東大會通過，員工股票購買價(jià)格溢價(jià)31%

6月18日2021年員工持股計(jì)劃在股東大會順利通過。本次計(jì)劃參與對象包括11名董監(jiān)高和不超過4194名核心員工，員工覆蓋度達(dá)17%；12個(gè)月鎖定期屆滿后分5年歸屬至持有人。員工購買回購股票的價(jià)格為35.73元/股，高于當(dāng)日市價(jià)27.37元/股31%，高于股票回購價(jià)格12.70元181%。溢價(jià)31%購買回購股票參與本次計(jì)劃，彰顯了員工對公司股價(jià)的信心和長期價(jià)值的認(rèn)同。

工程機(jī)械迎來年內(nèi)第三輪漲價(jià)；三一小挖和中挖分別提價(jià)10%和5%

2021年第一輪漲價(jià)由部分代理商發(fā)起，原因是代理商利潤被過度擠壓。此后五月末的第二輪、目前的第三輪均與行業(yè)上游原材料漲價(jià)相關(guān)。小挖毛利率低于中大挖，本輪漲價(jià)小挖漲幅高于中挖。挖掘機(jī)漲價(jià)有助于抵消原材料漲價(jià)影響、提升盈利能力和緩解經(jīng)銷商的經(jīng)營壓力。

5%年收入投入電動化、智能化和數(shù)字化；高研發(fā)投入是公司α一大來源

高研發(fā)投入構(gòu)筑長期競爭優(yōu)勢。2020公司年研發(fā)投入63億元，增長15.6億元，同比增長33%，營收占比6.3%。據(jù)三一集團(tuán)官方微信公眾號信息：三一副董事長、總裁向文波強(qiáng)調(diào)將把年收入5%投入研發(fā)；并將全力推動公司率先實(shí)現(xiàn)電動化、智能制造、數(shù)字化，引領(lǐng)中國工程機(jī)械行業(yè)乃至世界制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

海外挖掘機(jī)市占率有2倍以上提升空間；國際化是公司α另一大來源

2020年海外市場逆勢實(shí)現(xiàn)141億元收入。其中海外挖機(jī)銷量突破1萬臺，同比增長30%以上；海外市場渠道建設(shè)、服務(wù)能力建設(shè)、代理商體系建設(shè)、服務(wù)配件體系建設(shè)等均取得較大進(jìn)展。根據(jù)浙商證券測算，2020年全球挖機(jī)銷量約66萬臺，海外市場約為36萬臺，三一海外市場市占率僅3%左右，對比卡特彼勒在中國10%市占率還有2倍多提升空間。根據(jù)公司官方微信公眾號信息：總裁向文波表示“希望三到五年努力在海外實(shí)現(xiàn)百億美元銷售，再造一個(gè)三一重工”。

工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，三一重工有望從中國龍頭邁向全球龍頭

工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運(yùn)營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后在全球取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；2）新冠疫情超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。