美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向在即，這是五種應(yīng)對方式

美聯(lián)儲政策制定者上周暗示，加息或比預(yù)期更快到來，這讓很多投資者感到意外。

廣告美股市場聞訊下跌：標(biāo)普500指數(shù)過去一周下跌1.9%，至4166.45點(diǎn)，創(chuàng)下2月份以來的最大跌幅;道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)下跌1189.52點(diǎn)，跌幅3.4%，至33290.08點(diǎn)，創(chuàng)下2020年10月以來的最大單周跌幅。

投資者擔(dān)心，美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向?qū)⒋驌舸嗳醯慕?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并對風(fēng)險資產(chǎn)價格造成傷害。分析師建議，盡管美聯(lián)儲的政策“掉頭”不會突然出現(xiàn)，但投資者仍需將五個應(yīng)對方式牢記于心。

1、注重上市公司質(zhì)量

美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)變證實(shí)，經(jīng)濟(jì)正從周期的早期階段走向中期。在早期階段，迅猛增長是常態(tài)，而這有利于更多的投機(jī)性股票。約翰漢考克投資管理公司(John Hancock investment Management)的聯(lián)席首席投資策略師艾米麗?羅蘭(Emily Roland)表示，而當(dāng)前的周期轉(zhuǎn)變意味著，現(xiàn)在是時候看好股市的優(yōu)質(zhì)股了。

具體來看，羅蘭指出，投資者更應(yīng)關(guān)注那些具有利潤率更高、資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁、自由現(xiàn)金流良好和股本回報(bào)率更高等特點(diǎn)的公司。而其中，優(yōu)質(zhì)股與技術(shù)板塊的疊加領(lǐng)域尤其受分析師青睞，羅蘭指出：“技術(shù)是與優(yōu)質(zhì)股重疊最多的領(lǐng)域，能夠經(jīng)受住更溫和的增長環(huán)境?！?/p>

2、重新開放

在Cambiar Investors投資組合經(jīng)理布萊恩?巴里斯(Brian Barish)看來，美聯(lián)儲上周最大的收獲是承認(rèn)，極端的寬松貨幣政策需要相對較快地結(jié)束，這是個好消息。

巴里斯說：“很多人都認(rèn)為美聯(lián)儲采取了某種魯莽的姿態(tài)?！薄八恼吲c另一場金融危機(jī)式的衰退相一致。出乎意料的是，事實(shí)并非如此。”

不過，盡管現(xiàn)在是縮減刺激措施的時候了，但更激進(jìn)的美聯(lián)儲也讓投資者感到緊張，因?yàn)橛锌赡艹霈F(xiàn)導(dǎo)致下一次衰退的政策錯誤。

在這一背景下，巴里斯認(rèn)為重新開放相關(guān)的領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)具備優(yōu)勢。具體來看，巴里斯看好Uber等打車軟件，以及餐飲及零售連鎖店。

新奧爾良Villere & Co.投資組合經(jīng)理桑迪?維萊爾(Sandy Villere)也認(rèn)為，保持重新開放的頭寸是有意義的，因?yàn)槊缆?lián)儲加息的預(yù)期仍是在遙遠(yuǎn)的將來?！叭绻试?023年底之前都保持在低水平，那么低利率仍然需要很長一段時間，我短期內(nèi)不會兌現(xiàn)。”

3、小心高泡沫領(lǐng)域

約翰漢考克投資管理公司策略師羅蘭指出，美聯(lián)儲周三發(fā)出了令人困惑的復(fù)雜信號。一方面，它明確表示，最近的通脹飆升是暫時的。這是有道理的，因?yàn)橥涳j升很大程度上與供應(yīng)鏈短缺有關(guān)。最近通貨膨脹率的急劇上升也有點(diǎn)像海市蜃樓，因?yàn)檫@種比較是基于一年前疫情最嚴(yán)重時期暫時抑制價格。

但另一方面，美聯(lián)儲提前了加息的時間表。羅蘭指出“如果他們相信通脹是暫時的，為什么他們要提高加息預(yù)期?一種理論是，美聯(lián)儲擔(dān)心市場投機(jī)過度?！?/p>

美聯(lián)儲創(chuàng)造的過剩流動性和美國政府的財(cái)政支出，顯然助長了投機(jī)領(lǐng)域。因此，美聯(lián)儲可能會對抑制導(dǎo)致比特幣，以及GameStop和AMC等散戶熱門股大漲的投機(jī)行為感興趣。

4、削減房地產(chǎn)、能源和材料類股

對普信集團(tuán)(T. Rowe Price)多資產(chǎn)部門的資本市場策略師蒂姆?默里(Tim Murray)來說，上周美聯(lián)儲得到的最大啟示是，它對通脹越來越警惕。他表示：“美聯(lián)儲不再處于自動駕駛模式?！?/p>

這對那些從通脹中受益最大的市場領(lǐng)域來說是個壞消息。這意味著那些擁有隨著通貨膨脹而升值的房地產(chǎn)、能源和材料等實(shí)物資產(chǎn)的公司將受到打擊。但默里認(rèn)為，美聯(lián)儲不會為了應(yīng)對通脹而扼殺經(jīng)濟(jì)增長。因此，工業(yè)類等其他周期性股票還有生命力。

5、無需擔(dān)心縮減恐慌

緊縮計(jì)劃已經(jīng)提上日程，很可能在今年年底開始實(shí)施。在過去，這導(dǎo)致了標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的大規(guī)模拋售，即所謂的縮減恐慌(taper tantrums)。

“縮減恐慌可能不會發(fā)生，”默里說?！?013年，投資者沒有預(yù)料到會發(fā)生這種情況，而這一次，美聯(lián)儲一直在讓所有人做好準(zhǔn)備?！?/p>

但同時，分析師也提示投資者不要回到成長股領(lǐng)域。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.3%，至14030.38點(diǎn)，是上周唯一相對未受影響的主要股指。10年期美債收益率較低，在短期內(nèi)對成長股有利，但美聯(lián)儲最終將開始加息，可能會對該領(lǐng)域估值造成打擊。MKM Partners首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾?達(dá)爾達(dá)(Michael Darda)表示：“成長型股票仍需要一切正常，才能維持目前的估值水平。”

本文選編自“萬得資訊”，智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮。