光大證券：中環(huán)股份（002129.SZ）定增獲證監(jiān)會受理，出貨有望超預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，中環(huán)股份（002129.SZ）定增獲證監(jiān)會受理，出貨有望超預(yù)期。預(yù)計公司21-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.23/36.46/46.04億元，對應(yīng)EPS分別為0.93/1.20/1.52元，當(dāng)前股價對應(yīng)21年P(guān)E為33倍。維持“買入”評級。

光大證券指出，公司于2021年6月17日晚發(fā)布公告，擬募資90億建設(shè)50GW(G12)太陽能級單晶硅材料智慧工廠項(xiàng)目的定增預(yù)案獲得證監(jiān)會受理。公司是硅片環(huán)節(jié)雙寡頭之一，公司推出的技術(shù)革新產(chǎn)品G12大硅片領(lǐng)先于行業(yè)，有助于公司提升光伏級硅片盈利水平。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

12英寸硅片取得積極進(jìn)展，國產(chǎn)替代背景下公司出貨有望超預(yù)期。中國12英寸硅片主要依賴進(jìn)口，國產(chǎn)化率10-15%，8英寸硅片也只有少數(shù)廠商可以供應(yīng)，國產(chǎn)替代空間廣闊。長期來看，在中美博弈背景下，政策紅利和國產(chǎn)替代是未來中國半導(dǎo)體行業(yè)的主旋律，而階段性的供給緊缺亦將推動行業(yè)景氣度向上。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的8英寸硅片供應(yīng)企業(yè)，在12英寸硅片的關(guān)鍵技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量性能上均取得積極進(jìn)展，已量產(chǎn)供應(yīng)國內(nèi)主要數(shù)字邏輯芯片、存儲芯片生產(chǎn)商;2021年正加大內(nèi)蒙古、天津、江蘇基地投資和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并有序推動公司產(chǎn)品對各類芯片的覆蓋，未來在半導(dǎo)體硅片的出貨和盈利有望超預(yù)期。

光伏行業(yè)裝機(jī)量預(yù)期逐步修復(fù)，G12硅片助力公司盈利能力和市場競爭力行業(yè)領(lǐng)先。光伏行業(yè)協(xié)會召開熱點(diǎn)難點(diǎn)問題座談會，意在穩(wěn)定市場價格，在此背景下本周硅料和硅片價格企穩(wěn);發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，強(qiáng)調(diào)風(fēng)光發(fā)電平價上網(wǎng)。光伏產(chǎn)業(yè)迎來“政策底”，2021年新增光伏裝機(jī)量預(yù)期正逐步修復(fù)，公司G12硅片出貨量有望持續(xù)提升;公司硅片環(huán)節(jié)順價較為順利，在硅片價格企穩(wěn)乃至下降的背景下公司靈活的定價策略亦能保障盈利能力的維持。2020年底公司硅片總產(chǎn)能達(dá)55GW，90億定增落地后將帶動公司硅片產(chǎn)能突破100GW，其中G12占比近80%，公司在G12產(chǎn)能和產(chǎn)品端(工業(yè)4.0)的優(yōu)勢將進(jìn)一步提升，盈利能力和市場競爭力有望持續(xù)擴(kuò)大。

TCL科技入主后新機(jī)制使公司決策加速，效率提升有助于提升盈利。TCL科技將通過自身的資金、管理優(yōu)勢、產(chǎn)投聯(lián)動能力賦能中環(huán)股份。在新體制和機(jī)制下優(yōu)勢初步顯現(xiàn)，使得公司決策流程更短、速度顯著加快，運(yùn)行效率更高，市場反應(yīng)更加敏捷，助力公司業(yè)績提升，使公司在光伏及半導(dǎo)體材料及功率半導(dǎo)體器件領(lǐng)域保持競爭力。

風(fēng)險提示：210硅片出貨及盈利不及預(yù)期;半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能投放及銷售不及預(yù)期。