新股研報(bào) | 和黃醫(yī)藥(00013)股價(jià)想象空間有限

-和黃醫(yī)藥(00013)為長和(00001)旗下生物醫(yī)藥公司，成立于2000年，是一家處于商業(yè)化階段的全球生物醫(yī)藥公司，專注于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化治療癌癥及免疫性疾病的靶向療法及免疫療法

-自06年起，公司獲準(zhǔn)在倫敦證券交易所AIM市場買賣，而美國預(yù)託證券自16年起在納斯達(dá)克上市，股票代號(hào)為HCM，上日(6月17日)收市價(jià)為28.36美元(約219.8港元)，是次來港上市，而每一份美國存托股代表5股普通股，目前市值約42.23億美元

-招股日期︰6月18日至23日

-上市日期︰6月30日

-聯(lián)席保薦人︰摩根士丹利、Jefferies、中金

-收款行︰中銀香港

-發(fā)售1.04億股，87.5%配售，12.5%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)，若公開發(fā)售認(rèn)購12.5倍至少于42.5倍，公開發(fā)售比例將由12.5%增至18.5%，42.5倍至少于82.5倍即增至24.5%，認(rèn)購82.5倍或以上則回?fù)苤?8.5%

-每股招股價(jià)上限為45元，集資最多46.8億元，上市開支約2.389億元

-按每手500股，入場費(fèi)22,726.74元

-以上限價(jià)45元計(jì)算，市值約381.8億元

-截至20年底 ，平均資產(chǎn)凈值約5.18億美元

-公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

-18至20年收入分別為2.14億美元、2.04億美元、2.27億美元

-18至20年純利分別為虧損7,480萬美元、虧損1.06億美元、1.25虧損億美元，凈虧損增加主要由于臨床活動(dòng)大幅擴(kuò)展導(dǎo)致研發(fā)開支增加所致

-公司是中國首批建立自有藥物發(fā)現(xiàn)引擎的公司之一，目標(biāo)是為全球市場創(chuàng)造創(chuàng)新療法。隨著該等創(chuàng)新取得進(jìn)展，公司已增加廣泛的臨床及監(jiān)管、生產(chǎn)及商業(yè)營運(yùn)，目前公司擁有逾1,300名員工的全面綜合生物醫(yī)藥公司

-于過去十五年，公司自有發(fā)現(xiàn)引擎已創(chuàng)建一系列產(chǎn)品管缐，包括十種處于臨床階段的候選藥物及另外七種處于臨床前試驗(yàn)階段的腫瘤及免疫候選藥物，于研發(fā)方面的成功亦促使與阿斯利康及禮來等全球頂級(jí)制藥公司進(jìn)行開發(fā)合作

-于2018年，呋喹替尼獲批用于治療三缐mCRC患者，使和黃醫(yī)藥成為首家將自主研發(fā)創(chuàng)新抗腫瘤藥物帶向無條件批準(zhǔn)及上市的中國生物醫(yī)藥公司，商業(yè)團(tuán)隊(duì)于21年初推出自主研發(fā)的第二種腫瘤藥物索凡替尼，用于治療晚期非胰腺NET。自主研發(fā)的第三種藥物是用于治療肺癌的賽沃替尼。該藥目前正在進(jìn)行最終監(jiān)管審評(píng)，有望最早于21年年中在中國獲批上市

-在美國，三種主要?jiǎng)?chuàng)新藥物亦正進(jìn)入最終監(jiān)管審評(píng)或已開始註冊(cè)意向研究，另有三種腫瘤候選藥物目前處于早期臨床開發(fā)階段。目前公司亦正在組建自有的美國商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，為索凡替尼可能于21年底或22年初在美國商業(yè)上市進(jìn)行準(zhǔn)備工作

-集資所得其中約50%將用于通過註冊(cè)試驗(yàn)及潛在提交NDA申請(qǐng)以推進(jìn)旗下新藥的后期臨床計(jì)劃；約10%將用于支持進(jìn)一步的概念驗(yàn)證研究；約20%用于增犟商業(yè)化、臨床、監(jiān)管及生產(chǎn)方面的綜合實(shí)力；約15%將用作為潛在全球業(yè)務(wù)發(fā)展及策略收購機(jī)會(huì)提供資金；約5%用作營運(yùn)資金

基石投資者︰

-引入5名基石投資者，包括Carlyle、CPP Investments、泛大西洋投資集團(tuán)、HBM Healthcare Investments及中金啟融基金等，合共認(rèn)購約25.35億港元股份，按中間價(jià)計(jì)算，約佔(zhàn)發(fā)售股份54.17%，設(shè)6個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

-長和持股39.2%

-公司董事持股2.1%

-公眾股東持股58.7%

簡評(píng)︰

-和黃醫(yī)藥為長和旗下生物醫(yī)藥公司，是一家處于商業(yè)化階段的全球生物醫(yī)藥公司，自06年起，公司獲準(zhǔn)在倫敦證券交易所AIM市場買賣，而美國預(yù)托證券自16年起在納斯達(dá)克上市，股票代號(hào)為HCM，此次來港上市

-以上限價(jià)45元計(jì)算，市值約381.8億元，今次不設(shè)招股價(jià)下限，發(fā)售股份價(jià)格將參照普通股于定價(jià)日或之前的最后交易日在納斯達(dá)克的收市價(jià)等因素厘定，由于公司已在美股上市，變相想像空間下降，不過預(yù)期最終定價(jià)將會(huì)較下周三美股收市價(jià)有一定折讓。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳詩燁