多方面因素壓制，漲上天的銅價“續(xù)漲”可能性有多大?

在被“官宣拋儲”和“偏鷹意外”澆了一盆冷水后，瘋狂的銅價似乎露出了一點下行的苗頭。

國際市場上，截至6月17日發(fā)稿時間，LME銅(CA)下跌了2.35%，報于9440美元/噸，離5月中旬的一萬美元大關(guān)漸行漸遠(yuǎn)。

(行情來源：wind)

國內(nèi)市場上，截至6月17日收盤，滬銅2107則下跌0.32%，報于68800元/噸?，F(xiàn)貨銅——電解銅均價則下跌0.17%至69170元/噸。

(行情來源：同花順)

與此同時，與銅相關(guān)的概念股股價也紛紛出現(xiàn)了下跌跡象——截止收盤，A股市場上，紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、銅陵有色等股均有所下跌。港股市場上，中譽集團(tuán)(00985)下跌2.48%，江西銅業(yè)(00358)則下跌逾1%。

那么，在露出一點回落苗頭之后，銅價接下來的走勢又將如何演變呢?

多方面因素壓制，銅價下行“板上釘釘”?

今年上半年以來，受益于海外經(jīng)濟(jì)維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局、產(chǎn)量增速處于較低水平的供應(yīng)局面以及新能源、碳中和等長期因素拉高市場需求等多方面原因刺激，銅價節(jié)節(jié)攀升，大有“漲上天”的節(jié)奏。

國際市場，LME銅(CA)價于5月上旬來到歷史高位，突破一萬美元大關(guān)，截止目前年內(nèi)漲幅逾20%。與此同時，國內(nèi)市場的銅價漲勢也不甘示弱——滬銅2107自年初以來股價漲近20%，且于5月10日創(chuàng)歷史新高，漲至78740元/噸，而現(xiàn)貨銅(電解銅)均價也一度觸及76900元/噸，較年初上漲32.8%...

不出所料的是，上述這一毫無節(jié)制的上漲趨勢也引起了政策層高度、頻繁的關(guān)注，自3月底以來便屢屢傳出“拋儲穩(wěn)價”的消息，如下：

5月12日，國務(wù)院常務(wù)會議要求，要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對大宗商品價格過快上漲和連帶影響，加強(qiáng)貨幣政策和其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。

5月19日，國務(wù)院常務(wù)會議要求指出，要部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響......

從上述不斷召開的會議動作來看，不難窺出政策層對大宗商品“保供穩(wěn)價”的決心。

于是，至6月16日，一直密切關(guān)注的政策層終于忍不住出手了——即國家糧食和物資儲備局在網(wǎng)站上“官宣拋儲”的消息。

具體而言，國家糧食和物資儲備局網(wǎng)站披露消息稱，將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲備。投放面向有色金屬加工制造企業(yè)，實行公開競價。而之所以拋儲，國家糧食和物資儲備局表示，是根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會議關(guān)于做好大宗商品保供穩(wěn)價工作部署。

而隨著拋儲消息的終于落實，這段時間漲上天的銅價便又雙叒叕回落了。

事實上，除了官宣拋儲壓制銅價走勢之外，周三美聯(lián)儲的FOMC會議也起到了“推波助瀾”的效果。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，昨晚美聯(lián)儲的FOMC會議，被市場普遍認(rèn)為是聯(lián)儲調(diào)整預(yù)期的最重要一次會議。不過從會議披露的內(nèi)容來看，會議決議出現(xiàn)了“鷹派意外”，盡管沒有提及縮減至少1200億美元的購債計劃和維持現(xiàn)有聯(lián)邦基金利率不變，但是提及在2023兩次加息，并上調(diào)隔夜逆回購利率至0.05%，市場對此反應(yīng)強(qiáng)烈，美元指數(shù)漲至91上方，美債收益率亦有所上行。

鑒于美元指數(shù)與銅價負(fù)相關(guān)性非常之高——即二者基本是相反的走勢關(guān)系，所以昨晚FOMC會議決議一出來后，銅價便應(yīng)聲下跌了。

此外，需要指出的是，除了“官宣拋儲”和“偏鷹意外”壓制銅價走勢之外,銅需求淡季來臨這一因素也在一定程度上給銅價造成下跌壓力。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)披露，目前終端需求出現(xiàn)明顯降溫跡象：5月，電線電纜企業(yè)開工率為81.7%,環(huán)比下降1.86%;銅板帶箔企業(yè)開工率為84.15%,環(huán)比下降1.44%;銅管企業(yè)開工率為85.45%,環(huán)比下降3.96%;銅桿企業(yè)開工率為70.45%,環(huán)比下降0.14%。另外,進(jìn)口數(shù)據(jù)不及預(yù)期也進(jìn)一步佐證需求端在下滑,我國5月未鍛銅及銅材進(jìn)口量連續(xù)第二個月下降至44.5萬噸,降幅達(dá)8%。

與此同時，由于高價已明顯損害終端消費的現(xiàn)象，下游加工企業(yè)在原料備庫方面偏于謹(jǐn)慎，從而促使銅庫存出現(xiàn)回升拐點。

基于上來看，不難發(fā)現(xiàn)，也正是上述多方面因素對銅價形成壓制，進(jìn)而讓漲上天的銅價步降降溫。

上行or下行，銅后市怎么看?

目前來看，瘋漲的銅價已經(jīng)被多方面因素給壓制住了。那么，其接下來的走勢又會如何呢?

結(jié)合相關(guān)研報的觀點來看，銅價接下來的走勢可從短期和長期這兩個角度解析，具體如下：

一是，短期來看，受宏觀面及供需端等因素影響，投機(jī)炒作情緒或受抑制，進(jìn)而促使銅價或面臨一段時間的回調(diào)壓力。

具體而言，宏觀面，美聯(lián)儲流動性拐點暫時難以確認(rèn)，通脹預(yù)期及弱美元對價格仍有支撐。國內(nèi)高層多次喊話疊加國儲拋儲行為，抑制炒作情緒，讓價格相對回歸理性。供應(yīng)端，銅礦供應(yīng)邊際有望加速釋放，加工費或繼續(xù)回升，疊加硫酸等副產(chǎn)品價格高位，冶煉端供應(yīng)增速將維持高位。需求端，傳統(tǒng)消費領(lǐng)域電網(wǎng)建設(shè)等基建需求整體偏弱，新能源汽車、新能源發(fā)電等新型領(lǐng)域?qū)︺~需求的拉動還需較長時間。

因此綜合來看，國內(nèi)政策聚焦大宗商品價格，投機(jī)炒作情緒或受抑制，原料端及冶煉端供應(yīng)恢復(fù)的速度預(yù)計快于整體需求增長的速度，預(yù)計銅價短中期仍有回調(diào)壓力。

不過，需要注意的是，方正中期期貨表示，目前國儲局儲備銅約180萬噸-200萬噸。就以往情況而言，拋儲消息發(fā)酵期間銅價相對承壓，但一旦落地對價格的影響迅速降低，價格的主導(dǎo)因素主要還是在于基本面和宏觀面。

二是，長期來看，受益于“碳中和”催生的發(fā)展機(jī)遇，銅需求長期增量趨勢不改，進(jìn)而促使銅價抬升格局不改。

眾所周知，在“碳中和”背景下，新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)仍將是兩大需求增量方向。對此，

中金公司指出，長期來看，銅價中樞逐步抬升格局不改。其原因一是銅礦供應(yīng)進(jìn)入低速增長時期，加工費處于低位抑制銅冶煉產(chǎn)能;二是清潔能源革命背景下，銅需求空間被打開。

而高盛亦發(fā)表研報表示，銅在實現(xiàn)巴黎氣候目標(biāo)方面將發(fā)揮的關(guān)鍵作用不容低估。如果未來幾年碳捕獲和儲存技術(shù)方面未能取得重大進(jìn)展，那么實現(xiàn)凈零排放將只能完全依靠減排，具體就是電氣化和可再生能源。

據(jù)悉，銅作為成本效益最高的導(dǎo)電材料，是獲取、儲存和運輸這些新能源的核心?；谶@一作用影響，高盛表示，二十一世紀(jì)二十年代將成為歷史上全球銅需求增長最高的十年。而大幅躍增的銅需求也將促使銅價維持漲勢，該機(jī)構(gòu)指出——從現(xiàn)在開始，銅價最有可能出現(xiàn)的走勢就是在2025年左右上漲到15000美元左右。

綜上來看，銅價接下來的走勢主要是短期或面臨回調(diào)壓力，但受益于碳中和催化的發(fā)展機(jī)遇，銅價長期上行趨勢不改。對于此，平安證券也表示，下半年流動性預(yù)期將可能影響銅鋁價格，使得價格波動加大，但受益供需錯配以及較低的庫存，銅鋁價格仍有較強(qiáng)支撐，有望維持較高水平，建議關(guān)注穩(wěn)定性強(qiáng)一點的銅鋁龍頭企業(yè)，比如紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)等等。