浙商證券：杭可科技（688006.SH）寧德時代4.8億元合同解除，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，杭可科技（688006.SH）寧德時代4.8億元合同解除，后續(xù)仍有望合作。預(yù)計公司2021-2023年的凈利潤分別為5.4/7.7/9.9億元，復(fù)合增速為39%，對應(yīng)的PE分別為59/41/32倍，維持“買入”評級。

浙商證券指出，因原合同技術(shù)協(xié)議發(fā)生變更，公司于6月11日收到寧德時代《PO變更通知單》，雙方同意解除2021年5月18日簽訂的原合同。

浙商證券主要觀點如下：

因技術(shù)協(xié)議發(fā)生變更，寧德時代共計4.8億元原合同解除

公司于4月19日收到寧德時代發(fā)送的定點信中標通知郵件，而后于5月17日收到寧德時代發(fā)送的訂單PO，原合同共計4.8億元(不含稅)，主要涉及12條鋰電后處理設(shè)備生產(chǎn)線。因技術(shù)協(xié)議發(fā)生變更，近日雙方同意解除原合同。

基于降本角度，寧德時代對化成分容設(shè)備做出重大技術(shù)變更。公司認為該技術(shù)仍需經(jīng)過一定時間的驗證。最終經(jīng)雙方友好協(xié)商，原合同解除。

待公司新技術(shù)方案論證通過后，后續(xù)與寧德時代仍有望取得合作機會

化成分容設(shè)備存在并聯(lián)、串聯(lián)等兩種主要的技術(shù)路線。目前國內(nèi)外主流的電池廠商多采用并聯(lián)的鋰電后段設(shè)備，在排查電池性能的精確性上存在優(yōu)勢。而串聯(lián)方式適用于某些應(yīng)用場景，經(jīng)濟性優(yōu)勢明顯，成本端大概減少15%左右。

此次鋰電后段設(shè)備的技術(shù)革新由寧德時代所主導(dǎo)，能否全面鋪開取決于產(chǎn)品交付后的應(yīng)用情況。公司此前類似的產(chǎn)品已經(jīng)交付比亞迪使用，技術(shù)儲備較為充分，若2-3個月驗證通過后，后續(xù)仍有望取得與寧德時代的合作機會。

新技術(shù)方案降低后段設(shè)備的單位成本，但公司盈利能力不受影響

新的技術(shù)方案對原有的鋰電后段設(shè)備體系，如化成分容設(shè)備、物流系統(tǒng)、生產(chǎn)線布局等均會產(chǎn)生較大的影響。采用新技術(shù)方案的設(shè)備單位GWh成本有所降低，但毛利率本身不受影響。若串聯(lián)化成的技術(shù)方案成為行業(yè)內(nèi)主流，將有利于降低鋰電池生產(chǎn)成本，從而加快推動新能源汽車的滲透。

在手訂單飽滿、海外訂單有望逐步落地，明后年利潤有望加速增長

2021年年初以來公司在手訂單飽滿，海外主要客戶LG、SK等已啟動設(shè)備招標，預(yù)計LG在第三季度上市取得融資后擴產(chǎn)步伐加快，公司作為全球重要的后段設(shè)備供應(yīng)商有望充分受益，預(yù)計全年新簽訂單金額超40億元。

風險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期;合同無法全部履行的風險。