國信證券：龍蟒佰利（002601.SZ）鈦產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，Q2業(yè)績超預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，龍蟒佰利（002601.SZ）鈦產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，Q2業(yè)績超預(yù)期。預(yù)計2021-2023年歸母凈利潤49.69/59.10/73.81億元，同比增速117.1/18.9/24.9%；攤薄EPS=2.22/2.64/3.29元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=16.3/13.7/11.0x，維持“買入”評級。

國信證券指出，公司2021年二季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤12.63-19.10億元，同比+222.5%-+387.7%，環(huán)比+18.7%-+79.5%。鈦白粉量價齊升、氯化法產(chǎn)能釋放，公司垂直一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢充分顯現(xiàn)。

國信證券主要觀點如下：

單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高，橫縱一體化優(yōu)勢凸顯

公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤23.27-29.74億元（同比+80%-+130%），EPS為1.04-1.33元/股，業(yè)績超市場預(yù)期。公司2021年二季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤12.63-19.10億元，同比+222.5%-+387.7%，環(huán)比+18.7%-+79.5%。本期業(yè)績同比大幅增長的原因有：1).鈦白粉量價齊升、氯化法產(chǎn)能釋放，公司垂直一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢充分顯現(xiàn)；2).加強(qiáng)內(nèi)部管理，打造縱向一體化和橫向耦合化的獨特核心技術(shù)優(yōu)勢，推動降本增效；3).并購資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)逐步發(fā)揮，定增完成降低融資財務(wù)費用。

鈦白粉處于強(qiáng)景氣周期，價格上漲價差擴(kuò)大增厚盈利

鈦白粉年初之今已經(jīng)六輪漲價，目前金紅石型鈦白粉的均價在21000元/噸，氯化法鈦白粉成交均價在24000元/噸，公司自7月日起繼續(xù)上調(diào)各類鈦白粉價格500元/噸，且海外龍企科慕、康諾斯自7月1號起上調(diào)售價200-250美元/噸。21Q2至今，鈦白粉均價19740元/噸，同比+44.3%，環(huán)比+14.3%；鈦白粉價差11300元/噸，同比+23.2%，環(huán)比+7.9%；鈦精礦均價2410元/噸，同比+70.2%，環(huán)比+17.7%。

在建產(chǎn)能進(jìn)展順利，布局新能源市場

公司的50萬噸攀西鈦精礦升級轉(zhuǎn)化氯化鈦渣項目已出產(chǎn)品，達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)30萬噸氯化鈦渣，為公司氯化鈦白和海綿鈦提供國產(chǎn)化原料。鈦白粉企業(yè)利用副產(chǎn)物硫酸亞鐵，布局硫酸亞鐵-磷酸鐵-磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈，公司5萬噸磷酸鐵預(yù)計2021年底投產(chǎn)，5萬噸磷酸鐵鋰預(yù)計2022年投產(chǎn)。此外，公司H股發(fā)行正在推進(jìn)，公司未來向國際化布局發(fā)展。

風(fēng)險提示：鈦白粉價格大幅波動；下游需求不及預(yù)期，新產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。