中銀國際：榮盛石化（002493.SZ）聚酯行業(yè)領(lǐng)軍者，民營煉化風(fēng)向標(biāo)，首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，榮盛石化（002493.SZ）聚酯行業(yè)領(lǐng)軍者，民營煉化風(fēng)向標(biāo)。預(yù)計(jì)公司2021-2023年每股收益分別為1.11元，1.46元，1.59元，對(duì)應(yīng)的PE分別為16.0，12.3，11.2，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

中銀國際指出，榮盛石化為石化-化纖行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，控股的浙石化煉化一體化項(xiàng)目煉油能力共4000萬噸/年，一期2000萬噸/年裝置已經(jīng)于2019年底全面投產(chǎn)，二期2000萬噸/年裝置將于2021年陸續(xù)投產(chǎn)。

中銀國際主要觀點(diǎn)如下：

榮盛石化為石化-化纖行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，控股的浙石化煉化一體化項(xiàng)目煉油能力共4000萬噸/年，一期2000萬噸/年裝置已經(jīng)于2019年底全面投產(chǎn)，二期2000萬噸/年裝置將于2021年陸續(xù)投產(chǎn)。公司全資子公司中金石化芳烴生產(chǎn)能力210萬噸/年，控股和參股的PTA產(chǎn)能目前共1300萬噸/年，規(guī)模居全球首位，且2021年仍有660萬噸/年新產(chǎn)能投放。另外，產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯長絲、瓶片及薄膜公司產(chǎn)能合計(jì)450萬噸/年，擴(kuò)建項(xiàng)目在積極推進(jìn)中。

浙石化裝置、政策及地理優(yōu)勢(shì)顯著：中國成品油市場(chǎng)需求見頂，供求過剩已見端倪，而烯烴及芳烴下游化工品市場(chǎng)仍存在較大的缺口。浙石化項(xiàng)目設(shè)計(jì)多化少油，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)符合石化市場(chǎng)中長期發(fā)展格局和國家戰(zhàn)略需求。其次，浙石化的低硫燃料油出口退稅以及成品油出口配額和加油站資源，對(duì)于民營煉廠成品油的終端銷售途徑至關(guān)重要。另外，浙石化項(xiàng)目地處舟山，擁有絕佳港口資源且毗鄰化工品下游華東消費(fèi)中心，地理位置優(yōu)勢(shì)亦十分顯著。

傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)景氣回升：公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品芳烴和長絲行業(yè)經(jīng)歷了2020年周期底部后，供應(yīng)增速放緩而需求旺盛。隨著產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流價(jià)差再分配，未來芳烴及滌綸長絲盈利有望回暖。中金石化參股逸盛新材料將于2021年投產(chǎn)兩套330萬噸/年P(guān)TA新裝置，逸盛新投產(chǎn)能存在規(guī)模及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額，淘汰落后產(chǎn)能，提高行業(yè)集中度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng);浙石化二期投產(chǎn)不及預(yù)期;疫情出現(xiàn)再次反復(fù)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化等。