光大證券：漢鐘精機(jī)（002158.SZ）壓縮機(jī)及真空泵雙輪驅(qū)動(dòng)，目標(biāo)價(jià)36元，首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，漢鐘精機(jī)（002158.SZ）壓縮機(jī)及真空泵雙輪驅(qū)動(dòng)，泛半導(dǎo)體市場(chǎng)助力加速成長(zhǎng)。預(yù)測(cè)公司2021-2023年凈利潤(rùn)分別為4.99、6.11、7.72億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.93、1.14、1.44元。根據(jù)相對(duì)估值法以及絕對(duì)估值法，給予公司36元的目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E為39x），首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

光大證券指出，公司發(fā)展以壓縮機(jī)與真空產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)為核心，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。公司真空產(chǎn)品技術(shù)卓越，在光伏、半導(dǎo)體的拓展已步入成熟期；冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)的發(fā)展有望推動(dòng)公司壓縮機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

深耕壓縮機(jī)及真空泵領(lǐng)域：成立于1994年，專注于設(shè)計(jì)及制造壓縮機(jī)與真空泵的世界級(jí)大廠之一。公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)為流體機(jī)電產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)軍企業(yè)。壓縮機(jī)及真空產(chǎn)品占據(jù)公司收入比重90%以上，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定提升。2020年公司不畏疫情影響，積極推動(dòng)真空泵產(chǎn)品在光伏和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)拓展，整體營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了25.75%、47.47%的增長(zhǎng)。

真空產(chǎn)品已成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極：公司真空泵產(chǎn)品下游主要為半導(dǎo)體及光伏兩個(gè)市場(chǎng)。2020年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模超700億美元，中國(guó)市場(chǎng)為全球最大市場(chǎng)。半導(dǎo)體領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)設(shè)備自給率低，進(jìn)口替代空間大。2021年國(guó)內(nèi)真空泵市場(chǎng)規(guī)模約為40億級(jí)別（人民幣）。公司真空泵產(chǎn)品技術(shù)卓越，已攻克半導(dǎo)體真空泵市場(chǎng)，下游客戶覆蓋機(jī)臺(tái)商、單晶廠、晶圓廠、封裝廠四個(gè)領(lǐng)域。光伏領(lǐng)域，公司真空泵主要應(yīng)用在拉晶及電池片制程中，光大證券測(cè)算光伏領(lǐng)域真空泵的市場(chǎng)規(guī)模2023年有望達(dá)到15億元（人民幣）。公司光伏真空泵產(chǎn)品成熟，依靠?jī)?yōu)異的性價(jià)比取得了較大的市場(chǎng)份額。2021年在光伏頭部客戶繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)、潛在資本切入光伏市場(chǎng)、原有設(shè)備升級(jí)改造三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素下，公司光伏業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升。

壓縮機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)展?jié)摿薮螅?/strong>公司壓縮機(jī)產(chǎn)品主要應(yīng)用在制冷行業(yè)上。我國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模由2016年的2210億元增長(zhǎng)到了2019年的3391億元。螺桿式與離心式壓縮機(jī)技術(shù)均為新型壓縮機(jī)技術(shù)，代表未來(lái)行業(yè)的發(fā)展方向。在螺桿制冷壓縮機(jī)市場(chǎng)中，公司龍頭地位十分顯著。2019年以32%的市占率遙遙領(lǐng)先。公司在冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)上的壓縮機(jī)產(chǎn)品種類豐富，競(jìng)爭(zhēng)力突出，未來(lái)發(fā)展值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：公司產(chǎn)品的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。